普思生物：聚焦中药化学对照品行业，未来发展空间巨大

让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 普思生物(832791)——聚焦中药化学对照品行业，未来发展空间巨大 研究员：冯波、熊正、康晓岚 2018年11月16日 投资摘要 新三板智库研究领域 ◆ TMT ◆ 先进制造 ◆ 大健康 ◆ 消费升级 新三板智库 新三板第一投研平台 投后管理服务商 电话：86-020-84158805 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135号中大科技园B座309 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号 ❖ 政策东风持续强劲，“文化自信”提升中药战略高度。普思生物近两年发展得益于国家政策的青睐，中药标准化上升至国家战略层面，又迎合国家文化自信的风潮，而且政府创新研发投入的补助也会推进普思生物的成长。《“十三五”中医药科技创新专项规划》、《中医药发展战略规划纲要(2016-2030 年)》等政策，预示着未来存在较大的市场需求和盈利空间，药品质量、新药研发监管力度的提高，也将让普思生物从同行中脱颖而出。 ❖ 聚焦中药化学对照品行业，产品获权威认可。普思生物2005年成立，13年辛勤耕耘，成为中检院3家中药对照品合格供应商之一，其分离纯化技术获得权威认可，入选“法定”中药化学对照品证明其技术核心竞争力。同时与高校建立了合作人才培养机制，为企业输送优质研发人才的同时，也可拓展客户规模，与高校科研院所建立长期合作。 ❖ 核心优势：研发实力强劲，“普思智库”建设初见成效，并购计划积极落地，技术与品牌双驱动。普思生物三大业务中心提供分离纯化、药物技术以及分析测试，公司的“药物单体高效分离纯化平台”在2016年12月被中华人民共和国工业和信息化部认定为“国家中小企业公共服务示范平台 ”。公司“普思智库”的建设将丰富公司的品种规格数量、完善产品质量控制体系。公司在未来5年到10年，作了国内外市场战略布局，努力成为国际性的天然化合物试剂公司，具有良好发展潜力。 ❖ 风险因素：政策风险、人才流失风险、行业竞争风险、对大客户依赖风险。 第1页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目录 1 公司概况：分离纯化第一股 ................................................. 4 1.1 主营业务及产品：中医药生产及分离纯化整体解决方案供应商 ................................ 5 1.2 商业模式：坚持自主研发，精密布局四大模块业务 .................................................... 9 2 行业分析：政策东风持续强劲，未来发展潜力无限 ............................. 11 2.1 医药制造行业发展概况 .................................................................................................. 11 2.2 中药行业发展概况 .......................................................................................................... 13 2.3 中药化学对照品行业发展概况 ...................................................................................... 18 2.4 行业政策支持情况 .......................................................................................................... 19 2.5 同业竞争格局 .................................................................................................................. 24 2.6 行业进入壁垒 .................................................................................................................. 26 3 公司投资亮点：研发实力雄厚，高瞻远瞩布局国内外市场 ....................... 27 3.1 营收增长迅猛，毛利率市场领先 .................................................................................. 27 3.2 业务部门三足鼎立，研发实力强劲雄厚 ...................................................................... 30 3.3 建立“普斯智库”数据库，致力于行业质量标准制定 .............................................. 32 3.4 管理团队、研发团队经验丰富，人才优势明显 .......................................................... 34 3.5 积极实施并购中药厂战略，完成国内外市场布局 ...................................................... 37 4 财务分析：同行业财务表现亮眼，成长潜力无限 ............................... 38 4.1 成长性分析：驾乘政策春风，未来成长潜力巨大 ...................................................... 38 4.2 盈利能力：国家新三板示范平台，所处市场毛利高、容量大 .................................. 39 4.3 现金流：现金流量充盈，资金利用率高 ...................................................................... 41 4.4 营运情况：“母子”公司相互助力，共推公司向前发展 ............................................ 42 6、重要声明 ............................................................... 44 第2页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 图表目录 图表 1：公司发展历程 ........................................................................................................... 4 图表 2：公司主营业务概览 ................................................................................................... 5 图表 3：公司历年营收情况 ................................................................................................... 6 图表 4：按产品分类公司主营业务情况 ............................................................................... 6 图表 5：公司天然化合物单体（标准品）情况 ................................................................... 7 图表 6：公司部分重要产品 ................................................................................................... 8 图表 7：公司四大业务模块 ................................................................................................... 9 图表 8：公司具体研发流程 ................................................................................................. 10 图表 9：公司所处行业状况 ................................................................................................. 11 图表 10：全国制药企业总营业收入及增长率 ................................................................... 12 图表 11：全国制药企业净利润与增长率 ........................................................................... 13 图表 12：国内制药行业估值 ............................................................................................... 13 图表 13：2013至2016年中药相关行业发展情况 ............................................................ 14 图表 14：中药行业上游、中游、下游布局情况 ............................................................... 15 图表 15：2009至2016年我国中药材产量情况 ................................................................ 15 图表 16：2009至2016年我国中药材消费量情况 ............................................................ 16 图表 17：2012至2016年全国中成药产量及增减情况 .................................................... 17 图表 18：2011至2016 年中药配方颗粒市场规模及增速 ............................................... 18 图表 19: 历版《中国药典》收载中药品种的数量统计表 ................................................ 19 图表 20：国家政策对医药行业的影响 ..........................................................