国债期货早报：方星海，建议取消新股首日涨停板限制

宏观利率研究 国债早报 2018/01/14 孙玉龙 国债期货研究员 电话：0755-82707714 Q Q：891655358 邮箱：sunyl@wkjyqh.cn 国债期货早报0114： 方星海:建议取消新股首日涨停板限制 宏观热点： 1、方星海:建议取消新股首日涨停板限制,股指期货应进一步放开； 2、中金所:1月21日起结算会员提交的国债可作为全部金融期货品种的保证金； 3、深交所:将启用“003000-004999”证券代码区间； 4、人社部:研究企业降低社保费率的实施方案,将采取一系列措施来稳定就业； 5、财政部长刘昆:将深化增值税改革； 6、美国12月CPI同比增长1.9%,创2017年8月以来最低； 7、美国政府停摆天数创历史最长。 资金类型当日(%)日涨跌(bp)周涨跌（bp)R0011.75-3.1710.69R0072.53-2.1311.45R0142.58-0.4514.36SHIBORO/N1.71-3.505.90SHIBOR1W2.56-3.20-0.80SHIBOR2W2.521.30-10.00同业存单:发行利率:1个月2.73-1.2823.41同业存单:发行利率:3个月2.904.7111.90同业存单:发行利率:6个月3.053.94-15.51中债国债到期收益率:10年3.110.52-4.55中债国开债到期收益率:10年3.531.254.95 图表1.主要利率 合约代码收盘价涨跌幅成交量持仓量成交量变动持仓量变动T S1903100.4350.04%83978-12326T S1906100.57-0.09%01600T F190399.670.05%456216085-830247T F190699.630.02%38962529T 190398.29-0.12%49151620563983-2287T 190698.195-0.14%24420123960 图表2.期货合约 五矿经易期货 上周五，国债期货震荡为主，10年期主力合约T1903涨 0.03%，5年期主力合约TF1903涨0.05%，国债10年收益率3.11涨0.52bp，国开债10年收益率3.53涨1.25bp。 CPI和PPI均不及预期，通缩预期被证实，经济下行压力望进一步加大。上周五央行决定再次降准1个百分点，预计释放1.5万亿资金，给不太乐观的市场释放出积极的信号，稳增长的决心可见一斑，但降准释放的流动性能否顺畅传导至中小微企业有待进一步观察，预计社融的改善注定是缓慢的过程。 美国非农数据大超预期，失业率有所上升但仍处于较低水平，欧元区失业率也创下2008年10月来的最低水平，总体而言，当前美欧就业数据均强劲，但未来面临不小的经济下行压力，预期层面处于经济悲观与流动性收紧博弈的时期，这种博弈带来的不确定性也使得资产价格的波动加剧，预计风险资产短期反弹后仍将重归下行趋势。值得注意的是公布的欧元区货币纪要比预期鸽派，美元继续下探的空间着实有限。 虽然通胀不及预期，但未能提振国债期货，我们认为可能是因为前期多头较拥挤，数据出来后获利盘选择借利好了结头寸。中长期看多思路仍不变，主因信用改善的过程将是缓慢和温和的，经济下行压力望加大，货币维持宽松基调。 图表3. 公开市场上净回笼 -2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00逆回购投放量逆回购到期量逆回购净投放量 资料来源：Wind、五矿经易 图表4. 资金较宽松 0.001.002.003.004.005.006.00R007:月:3月移动平均 资料来源：Wind、五矿经易 图表5. 国债利率小幅下跌，利差上行 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.40003.500010y-5y中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind、五矿经易 图表6. 国债期货回调 94.000094.500095.000095.500096.000096.500097.000097.500098.000098.500099.000010年期国债期货当季连续10年期国债期货下季连续 资料来源：Wind、五矿经易 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 传真：0755-82078340 0755-82078331 深圳营业部 深圳市福田区深南大道兴业银行大厦2103 电话：0755-82771926 传真：0755-82078331 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼E、F、D座 电话：021-58784550 传真：021-58784523 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68331355 传真：010-68332068 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021- 68405160 传真：021-68405231 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-6418532 传真：010-64185842 广州营业部 地址：广东省广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦24 楼2407 电话：020-29117582 传真：020-29117581 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：022-87381178 传真：022-87381912 成都锦江营业部 四川省成都市青羊区锦里东路2号宏达大厦11楼F座 电话：028-86131072 传真：028-86132775 重庆营业部 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 传真：023-67078396 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商都路南、心怡路西正岩大厦号楼4层407 电话：0371-65612583 传真：0371-53386955 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026015 传真：0513-81026015 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969928 传真：0571-81969930 浙江台州营业部 浙江省台州市黄岩区劳动北路黄岩总商会大厦11层 电话：0576-89880996 传真：0576-89880987 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192255 传真：0531-83192262 青岛营业部 山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1#写字楼409 电话：0532-85780820 传真：0532-85774997 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 传真：0411-84806601 长春营业部 吉林省长春市人民大街4111号兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 传真：0431-82660077 西安营业部 陕西省西安市新城区新科路1号新城科技产业园 电话：029-62662718 传真：029-62662700 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路与北辰大道交口西南角嶺域时代大厦A栋13层2室 电话：0871-63339750 传真：0871-63331782 宁波营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室 电话：0574-87330527