油脂周报

油脂周报————2019年1月5日 东亚期货研究中心 研究员：邹东方 邮箱：zoudf@dyqh.com 电话：021-58351161 http://www.eafutures.com 上海东亚期货有限公司 基本面要素评估 供应 棕油：11月份马棕产量进入季节性减产周期，从SPPOMA数据看，12月份产量环比减少3.4%。1月份国内棕油到港在50万吨以上，到港大于消费速度。 豆油：1月份国内压榨大豆预计700万吨，折油约130万吨。 菜油：1月份沿海压榨约17万吨，进口预计10-15万吨。 需求 当前为油脂消费旺季，下游补库预计持续到1月中旬。 库存 棕油:12月份马棕库存累计将放缓，预计累计至310万吨，达到年度高点。国内棕榈油在1月份仍将稳中有深。 豆油：周度库存7连降，去库存仍持续，月中之前仍以去库为主。 菜油：菜籽油库存降至一个月来低位，但库存仍偏高，未来仍以去库为主。 进口利润 当前5月压榨毛利大豆120元左右，压榨开始有利润。 东亚视点 12月MPOB报告11月底马棕产量环比下降5.9%至184万吨，虽然产量进入季节性减产周期，但是出口较差，本月库存环比增加18万吨至300.7万吨，库存升至历史最高。12月份产量将继续减少，出口小幅增加，预计库存小幅增加。国内11-12月份进口量预计达到45-50万吨，预期库存将小幅回升;国内进口窗口渐关闭，成本支撑将加大。 当前大豆油需求进入旺季，此外进口豆油窗口关闭，国内豆油进入去库存周期，本周豆油库存第七周下降，从最高的185万吨下降至当前162万吨，但库存仍处高位。双节备货仍在进行中，预计将持续到1月中旬，去库存将持续。 本周菜油商库下降2.7万吨至54.3万吨，库存降至1个月来低位，不过库存仍处高位。从供应端来看，沿海压榨量比较稳定，11月进口量高达13万吨，高于此前的进口预期；而需求端受低价豆棕油的冲击，现货需求比较弱，所以国内菜油去库不如预期。 上海东亚期货有限公司 油脂周报 油脂行业动态及产业数据跟踪及分析 1.1 12月份MPOB棕油报告（11月底供需库存情况） 【MPOB报告：11月底马棕库存升至历史最高300万吨，跟预期相当】11月底马棕产量环比下化工部5.9%至184万吨，虽然产量进入季节性减产周期，但是出口较差，进口增加，本月库存环比增加18万吨至300.7万吨，库存增幅跟此前预期相当。中性偏空。 1.2 马来西亚棕油产量情况 11月单产0.33，环比增加13.1%；11月份马棕产量环比减少5.8%至184.5万吨,同比减少5%。1-11月马棕产量总计1770.7万吨，较去年同期的1614.2减少38万吨，降幅达到2.1%。17/18作物年度（17年10月-18年9月）产量为1963万吨，较上年的1886万吨增加77万吨。 6-8月产量和单产降至同期最低水平，9月马棕单产快速恢复，回到均值水平之上，10月产地增产周期。从11月份的产量来看，马棕进入季节性减产周期；Sppoma数据看，12月马来西亚棕榈油产量下降3.1%。 上海东亚期货有限公司 油脂周报 1.3产地天气跟踪 上图为NOAA每周二公布的东南亚天气情况，过去的一周马来和印尼棕榈油产区出现了50-100mm降水，过去三个月总降水高于往年同期，对土壤湿度有一定提升,对收割造成一定影响，但对明年一季度的产量会有所提振。（未更新） 1.4厄尔尼诺情况----SOI跟踪 澳大利亚气象局数据显示，当前SOI指标在正常区间。不过，根据联合国世界气象组织的最新分析，在明年2月之前，能够引发全球气候变暖的厄尔尼诺现象将有75%至80%的概率重返地球。 上海东亚期货有限公司 油脂周报 1.5 棕榈油出口情况 1.6 船运组织调查出口情况 从MPOB公布的11月月度出口数据看，11月出口环比降12.4%至137.5万吨，主要是中国和欧盟减少较多。12月出口仍未明显好转，从船运组织SGS的数据来看，12月前31天跟上月同期相比出口环比增7.9%。 上海东亚期货有限公司 油脂周报 1.7 马来西亚棕油库存情况 马来西亚10月底库存从上个月的272万吨增加至300.7万吨，跟市场预期的300万吨相当，处于历史最高位。随后11月份将进入减产周期，12月库存累计将放缓，预计库存将累计至305万吨左右。 1.8 国内棕油需求---现货成交情况 上周周棕榈油期货震荡下降，成交继续疲软。本周棕榈油成交700吨，上周国内棕榈日均成交2850吨。 0500010000150002000025000300003500040000380043004800530058006300680073002014-5-232014-9-72014-12-232015-4-92015-7-252015-11-92016-2-242016-6-102016-9-252017-1-172017-5-42017-8-192017-12-42018-3-212018-7-62018-10-21棕油均价和现货成交量棕油现货成交量全国均价 上海东亚期货有限公司 油脂周报 1.9国内棕榈油库存 日期 12.28 1.3 变化 库存 44.2 48.4 +4.2 目前全国港口食用棕榈油库存总量48.4万吨，较上周的44.2万吨增加4.2万吨，较上月同期的42万吨增加6.4万吨，低于5年均值库存为52万吨。 1.10 连棕进口盈亏情况 2.1 国内豆油库存 日期 12.28 1.3 变化 库存 163.5 161.8 -1.7 截止1月3日，国内豆油商业库存总量161.8万吨，较上周的169.6万吨减少6.4万吨，大幅高于五年同期均值120万吨。 当前国内大豆周度压榨量减少至低位，此外进口豆油窗口关闭，而当前处于消费旺季，国内豆油将进入去库存周期，但绝对库存依然处于偏高位。 020406080100120140第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周棕榈油库存（万吨）2014年2015年2016年2017年2018年020406080100120140160180200第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周豆油库存（万吨）2014年2015年2016年2017年2018年 上海东亚期货有限公司 油脂周报 日期 12.21 12.28 变化 库存 57 54.3 -2.7 截至12月28日当周，菜籽油库存（华东+华南）减少2.7万吨至54.3万吨，其中华东库存减少2万吨至41.5万吨，华南库存减少1.7万吨至12.7万吨。 本周菜油商库下降2.7万吨至54.3万吨，库存降至1个月来低位，不过库存仍处高位。从供应端来看，沿海压榨量比较稳定，11月进口量高达13万吨，高于此前的进口预期；而需求端受低价豆棕油的冲击，现货需求比较弱，所以国内菜油去库不如预期。 本周油脂重点新闻回顾 1月4日:马来西亚政府需要税制改革以外的措施来削减棕榈油库存 马来西亚必须采取棕榈油出口关税改革以外的措施，因为供应过剩继续压制棕榈油价格。棕榈油是马来西亚主要的出口农产品。CIMB投资银行农业研究区域经理Ivy Ng称，自2018年9月份以来棕榈油出口关税已经下调到零。目前，如果我们想减少库存，我们没有太多的办法，因为关税已经是零。她说，考虑到零关税，税制改革已经发挥不到任何的效力，从关税角度来看，我们的棕榈油已经有竞争力。 她说，棕榈油的任何新关税结构必须与印尼的税制结构竞争性以及印尼提供的价格相当，这样马来西亚才能保持领先地位。她说，人们将关注的内容是新的关税结构是否与印尼的税制结构相一致，以及是否提供更多的利益。但是在印尼，印尼近来已经调整棕榈油出口费，对于不同价格实施不同关税的作法更有进步。 Ng称，马来西亚棕榈油库存削减需要协作和平衡的机制，其中包括鼓励棕榈油消费以及限制供应。她说，如果我们能够通过新的掺混政策来提高生物燃料用量，鼓励油棕榈树重播，那么我们可以积极地向新市场推广产品。马来西亚种植与原产业部长郭素沁（Teresa Kok）称，政府正在审核棕榈油出口关税结构，旨在提高需求，减少庞大的库存。 010203040506070第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜油库存（万吨）2014年2015年2016年2017年2018年 上海东亚期货有限公司 油脂周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证分析师的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为上海东亚期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 上海东亚期货有限公司 油脂周报