请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 金融期货晨报/期货研究报告 行情回顾 12月28日，5年期主力合约TF1903收盘报99.400，涨0.26%，成交量5488万，持仓量1.49万手，日增仓364手，最廉券为160014.IB，IRR为3.3943%；10年期主力合约T1903收盘报97.735，涨0.45%，成交量3.79万，持仓量6.25万，日增仓948手，最廉券为180011.IB，IRR为2.9154%；2年期国债期货主力合约TS1903收盘价100.250，成交109手，持仓量1018，日增仓31手，最廉券为180002.IB，IRR为2.7749%。债市强势震荡，整体收涨，10年期国债活跃券收益率下行4bp。。 12月28日，沪深300股指期货主力合约IF1901报2996.0点，跌0.16%，成交量5.27万，日增仓326手；上证50股指期货主力合约IH1901报2286.6点，涨0.02%，成交量2.49万，日增仓248手；中证500股指期货主力合约IC1901报4120.4点，跌0.78%，成交2.88万手，日减仓298。日股创7年最大年度跌幅，沪指2018年累计跌幅达到24.59%，深成指全年跌超34%，均为2008年以来最大年度跌幅。创业板全年跌近29%，仅次于2011年35.88%的跌幅。 后市展望 本周公开市场共计有5800亿元逆回购到期，到期规模较高，但央行公开市场操作预计将保持淡定，1月初资金面格局有望保持宽松。 消息面： （1）国家主席习近平发表了2019年新年贺词表示，减税降费政策措施要落地生根，让企业轻装上阵；深交所理事长新年致辞表示，坚持推进改革创新，深化创业板改革。（2）12月份制造业PMI为49.4，低于临界点，自16年7月以来首次跌破荣枯线，反映制造业景气度持续明显回落。主要分项指标继续回落，新订单和新出口订单均创新低，经济出现失速迹象；制造业和非制造业从业人员指数均创28个月新低，接近2015年末的水平，总体失业风险加大。（3）新华时评指出，做好自己的事是推进中美合作最佳选择，双方应从大局出发相向而行，利用90天磋商窗口期推进后续工作，争取达成互利共赢且对世界有利的协议。（4）全球股指普涨，结束连跌态势。（5）本周共有85家公司限售股陆续解禁，解禁市值约为1200.38亿元，较节前一周解禁市值744.07亿元环比上升61.33%。 展望后市，股市方面，工业企业利润同比降1.8%，三年来首次负增长；制造业PMI跌破荣枯线，经济下行压力凸显。尽管全球主要股指元旦期间普遍上涨，但短期来看，政策或消息面利好并不能提振市场情绪，中美贸易摩擦美方态度暧昧、限售股解禁规模大幅攀升，预计股市短期仍将弱势震荡，建议投资者轻仓做空。债市方面，原油大跌、海外市场波动剧烈，避险情绪升温，推动债市上涨。长期来看，国内经济持续下行的预期没有改变，中美贸易谈判的博弈尚在，年初央行或有降准等宽松措施，国债长期慢牛。 报告日期 2019-01-02 - 现券报价 收益率(%) 涨跌(bp) 10Y国债 3.2265 0 10Y国开 3.6426 0.00 指数涨跌 收盘价 涨跌(%) 沪深300 3,010.6536 0.6737 上证50 2,293.0985 0.7487 中证500 4,441.8569 0.1626 债券净价指数 10010511011512012516-116-416-716-1017-117-417-717-1018-118-418-718-10中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-10上证综合指数 研究所 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 制造业PMI跌破荣枯线，料期指短期弱势震荡 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：TF主力合约成交量及持仓量 97.800098.000098.200098.400098.600098.800099.000099.200099.400099.600011-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-23 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00011-1211-1711-2211-2712-212-712-1212-1712-2212-27持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3： 10年期主力合约走势 图4：T主力合约成交量及持仓量 94.000094.500095.000095.500096.000096.500097.000097.500098.000011-0511-1211-1911-2612-0312-1012-1712-24 11,00021,00031,00041,00051,00061,00071,00010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00011-1211-1911-2612-312-1012-1712-24持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5: 2年期主力合约走势 图6: 主力合约价差 99.499.699.8100.0100.2100.4100.611-0511-0711-0911-1111-1311-1511-1711-1911-2111-2311-2511-2711-2912-0112-0312-0512-0712-0912-1112-1312-1512-1712-1912-2112-2312-2512-27 2.302.502.702.903.103.303.503.703.904.101.601.701.801.902.002.102.202.302.4011-2611-2811-3012-212-412-612-812-1012-1212-1412-1612-1812-2012-2212-2412-2612-28TF-TTS-T 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 金融期货晨报/期货研究报告 图7:关键期限国债到期收益率变化（日） 图8:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-16.0-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-12-28 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-20.0-18.0-16.0-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-12-28 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9：10年期国债利差（中美） 图10：债券净价指数 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10010511011512012516-116-416-716-1017-117-417-717-1018-118-418-718-10中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图11：沪深300股指期货主力走势 图12：IF主力合约成交量及持仓量 2,9503,0503,1503,2503,3503,4503,550 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,0008-299-59-129-199-2610-310-1010-1710-2410-3111-711-1411-2111-2812-512-1212-1912-26持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约走势 图14：IH主力合约成交量及持仓量 2,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,6502,7008-289-49-119-189-2510-210-910-1610-2310-3011-611-1311-2011-2712-412-1112-1812-25 05,00010,00015,00020,00025,00030,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0008-248-319-79-149-219-2810-510-1210-1910-2611-211-911-1611-23持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：中证500股指期货主力合约 图16：IC主力合约成交量及持仓量 3,9004,1004,3004,5004,7004,9008-248-319-79-149-219-2810-510-1210-1910-2611-211-911-1611-2311-3012-712-1412-2112-28 3,0008,00013,00018,00023,00028,00033,00038,00043,00048,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0008-248-319-79-149-219-2810-510-1210-1910-2611-211-911-1611-2311-3012-712-1412-2112-28持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：IF主力合约基差 图18：IH主力合约基差 -200.0-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0IF主力合约基差 -100.0-50.00.050.0100.0150.0200.0250.0IH主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明