有色金属（铜）周度报告：库存续降，铜价或回暖

周度报告 C 全球商品研究·有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 库存续降，铜价或回暖 2018年9月9日星期日  内容提要： 1、现货方面，本周升水先扬后抑。周初升水110元/吨~160元/吨，持货商挺价意愿强烈，期铜承压，贸易商引领下现货升水坚挺，市场表现期弱现强特征，持货商继续上调报价升水，市场虽询价氛围积极，但实际成交受阻，只有湿法铜和低端进口铜依然保持低价倾销。之后，盘面下滑，升水上抬至130元/吨~220元/吨，涨近40%，随着进口盈利窗口的打开，沪伦比值连续维持上修状态，货源短缺渐显宽裕，且隔月价差倒挂并扩至自百元以上，持货商主动下调报价，换现意愿逐渐增强，但宽裕货源之下，有足够的压价空间，高升水快速回落，周末时报价已回落至升水30-90元/吨区间，市场表现氛围也显现先扬后抑。 2、库存方面，上期所库存周环比下滑0.20万吨，至13.61万吨。LME铜库存周环比下滑1.88万吨，至24.62万吨，COMEX库存下滑0.28万吨，至17.01万吨。 3.加工费方面，SMM铜精矿现货TC报88-93美元/吨，周环比上升0.5美元/吨。  后市展望及策略建议： 三大交易所铜库存再度下滑2.35万吨，已经低于去年同期水平，保税区库存下滑1.30万吨，低于去年9.17万吨，铜自身基本面持续边际改善。供应方面，SMM统计8月国内精炼铜产量73.73万吨，同比增加9.39%，前8月累计增加12.64%，铜精矿加工费（TC）小幅上升0.5美元，继续创年内新高90.5美元/吨，叠加近期进口窗口打开，国内精铜压力加大。需求端，上周美国公布的8月制造业PMI回升至61.30高位，显示美国方面对精炼铜消费不错，COMEX铜库存自5月中旬以来已经连续18周累计下滑5.85万吨。整体来看，虽然宏观贸易、货币等因素打压铜金融投机属性，我们认为铜自身基本面不差，铜价回暖可期。仅供参考。 兴证期货.研究发展部 有色研究团队 孙二春 从业资格编号：F3004203 投资咨询编号：Z0012934 电话：021-20370947 邮箱：sunec@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1、【SMM独家：本周铜精矿现货TC维持高位】本周TC仍保持高位运行，截至本周五SMM铜精矿现货TC报88-93美元/吨, RC报8.8-9.3美分/磅，低位较上周略有上抬。 2、【我国铜杆产能日趋集中】8月31日，广州江铜铜杆线二期改扩建新增35万吨产能的项目正式开工，该产线预计2019年正式投产。 据SMM调研，近两年宁波金田铜业、江苏金辉集团、常州大江铜业、江苏宝胜科技均有铜杆产线扩建的计划，根据现在已披露消息，2018年及之后铜杆企业计划扩建产能已超过400万吨。 国内铜材加工企业产能集中趋势渐明，中小企业在市场的角逐中逐渐处于劣势。 3、【第十九批固废批文】近日发布了第十九批限制进口类固废批文，本次批文中涉及废铜相关企业7家，所获批量11962吨，四家企业位于天津子牙园区，另三家位于广东地区。截至目前，第三季度发放批量25.06万吨，今年累计发放批量73.86万吨，累计同比减少75.43%；目前子牙园区所在企业获批共7家，获批量8749吨。 4、美国9月1日当周首次申请失业救济人数 20.3万人，创1969年12月来新低，预期 21.3万人，前值 21.3万人。美国8月25日当周续请失业救济人数 170.7万人，预期 172万人，前值由 170.8万人修正为 171.0万人。 5、【美国7月阴极铜进口量环比下滑 出口量环比增长】美国商 务 部周三公布的数据显示，美国今年7月阴极铜进口量为58,910,624千克，不及6月的65,714,503千克，1-7月进口量总计为482,855,342千克。 美国7月阴极铜出口量为7,789,947千克，高于6月的6,216,573千克，1-7月出口量总计为48,082,351千克。 6、【必和必拓以3500万美元收购厄瓜多尔铜矿企业SolGold 6%的股份】全球矿业巨头必和必拓周三表示，将斥资3,520万美元收购SolGold 公司 6.1%的股权。SolGold PLC是厄瓜多尔Cascabel铜矿项目的大股东和运营商。 必和必拓首席执行官安德鲁•麦肯齐(Andrew Mackenzie)表示，这笔投资将使该公司在厄瓜多尔的一个高质量铜矿勘探项目上拥有敞口。 7、【一些仓储公司希望LME改变交货规则 延长排队时间 】据路透消息，一些仓储公司认为LME（伦敦金属交易所）的仓库规则需要简化，因为仓储是一项周期性行业，只有当需求疲软时，才需要储存金属。 消息人士称，一些仓库公司希望LME改变交货规则，以允许排更长的队，并提振因库存下跌而受到冲击的收入。 8、【2018年中国近90%的新扩建粗炼产能已经投料】据SMM了解，2018年中国铜冶炼厂新扩建粗炼产能90万吨/年，截止8月底，除国投金城冶金有限责任公司10万吨/年产能尚未投料外，余下中铝东南铜业、新金昌、恒邦股份、西矿青海铜业等项目均已投料 9、【工信部装备工业发展中心：30家车企拟被停止生产新能源车至少一年】工信部装备工业发展中心发布了《关于对拟上报企业清单进行公示的通知》，通知表示，拟将停止生产新能源汽车产品12个月及以上的企业名单(按合格证上 周度报告 传数量统计)上报工业和信息化部，本批名单共有30家企业，其中包含华晨汽车、哈飞汽车、广汽本田等。 周度报告 1. 行情回顾 表1：铜价上周主要数据变化 指标名称 2018-09-07 2018-08-31 变动 幅度 沪铜持仓量 663,416 584,512 78,904 13.50% 沪铜周日均成交量 386,534 341,022 45,512 13.35% 沪铜主力收盘价 47,560 48,580 -1,020 -2.10% 长江电解铜现货价 48,060 48,670 -610 -1.25% 长江电解铜现货升贴水, 75 105 -30 - 江浙沪光亮铜价格 43,600 44,000 -400 -0.91% 精废铜价差 4,460 4,670 -210 -4.50% 伦铜电3收盘价 5,880.0 5,990.0 -110.0 -1.84% LME现货升贴水(0-3) -18.0 -7.0 -11.0 - 上海洋山铜溢价均值 88.5 84.0 4.5 - 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：铜库存上周变化（单位：万吨） 指标名称 2018-09-07 2018-08-31 变动 幅度 LME总库存 24.62 26.49 -1.88 -7.08% COMEX铜库存 17.01 17.29 -0.28 -1.60% SHFE铜库存 13.61 13.80 -0.20 -1.41% 保税区库存 42.30 43.60 -1.30 -2.98% 库存总计 97.53 101.18 -3.65 -3.60% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：CFTC持仓变动 CFTC持仓 2018-09-04 2018-08-28 变动 幅度 总持仓 244,835 239,862 4,973 2.07% 基金空头持仓 66,658 68,097 -1,439 -2.11% 基金多头持仓 41,266 47,114 -5,848 -12.41% 商业空头持仓 82,543 84,072 -1,529 -1.82% 商业多头持仓 48,637 44,600 4,037 9.05% 基金净持仓 -25,392 -20,983 -4,409 - 商业净持仓 -33,906 -39,472 5,566 - 数据来源：WIND，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图2：沪铜期限结构 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图3：国内铜现货升贴水：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%LMES-铜3 LMES-铝3 LMES-铅3 LMES-镍3 LMES-锡3 LMES-锌3 4700047500480004850049000495005000047000475004800048500490004950050000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-09-072018-08-312018-08-242018-08-17-400-200020040060001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 1#电解铜升贴水:平均价:SMM 201620172018 周度报告 图4: 铜现货价格：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图5：LME铜现货升贴水：美元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图6：洋山铜溢价：美元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 300003500040000450005000055000600002016-012016-072017-012017-072018-012018-07长江有色市场:平均价:铜:1# -150-100-50050100150-150-100-500501001502014-012015-012016-012017-012018-01LME铜升贴水(0-3) LME铜升贴水(3-15) 0204060801001202016-012016-072017-012017-072018-012018-07平均溢价:洋山铜 周度报告 图7：进口铜盈亏：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图8：全球铜总库存（交易所+保税区）：万吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图9：上期所库存：吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 6.807.007.207.407.607.808.008.208.40-2000-1500-1000-500050010002016-012016-072017-012017-072018-012018-07现货进口盈亏 沪伦现货比价：右轴 进口比价：右轴 0204060801001201401602016-012016-072017-012017-072018-012018-07SHFE库存 LME库存 COMEX库存 保税区库存 05000010000015000020000025000030000035000040000045000001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 SHFE库存 2014(吨) 2015(吨) 2016(吨) 2017(吨) 2018(吨) 周度报告 3. 供需情况 3.1 TC、国内电解铜产量 图10：LME库存及注销仓单比重：吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图11：铜精