每周要闻分析2018年第5期总第130期

每周要闻分析 全球财经要闻 • IMF上调今明两年全球增长预期至3.9% 1 • 欧央行：维持货币政策不变，今年加息概率非常低 2 • 日本央行：维持货币政策不变，暂不考虑退出QQE 3 国内财经要闻 • 李克强总理主持召开专家学者和企业界人士座谈会 4 • 中财办主任刘鹤：中国改革开放举措将超国际社会预期 5 • 七部门印发对外投资备案报告暂行办法 6 • 财政部：财政运行平稳，收入增速加快 7 金融发展动态 • 人民币兑美元汇率持续走高 9 • 普惠金融定向降准全面实施，流动性迎来宽松窗口 10 附：上周重要数据 • 2017年全国规模以上工业企业实现利润总额75187.1亿元，比上年增长21% 12 • 2017年国有企业利润总额28985.9亿元，同比增长23.5% 12 • 2017年全社会累计用电量达63077亿千瓦时，同比增长6.6% 12 中国民生银行研究院 2018年1月29日 2018年第5期 总第130期 1 民生银行研究院 总第130期 每周要闻分析 全球财经要闻 IMF上调今明两年全球增长预期至3.9% 达沃斯世界经济论坛召开前夕，国际货币基金组织（IMF）发布了更新版的《世界经济展望》预测报告。报告将2017年全球经济增长预期上调0.1个百分点至3.7%，将2018年和2019年两年的全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.9%。 IMF认为，在美国税改、欧洲以及亚洲经济增长的多重影响下，未来两年全球经济活动将持续向好。因此，将发达经济体今明两年的增速预期分别上调0.3%和0.4%至2.3%和2.2%，维持了新兴市场和发展中经济体今明两年预期增速4.9%和5.0%不变。 美国是上调幅度最大的一个。IMF本次将美国今明两年增速预估值分别大幅上调0.4%和0.6%至2.7%和2.5%，其中，美国税改政策实施成为了最重要的“助推器”。“预计美国的税收政策变化将刺激经济活动，短期影响主要来自公司所得税降低带来的投资增长。预计在2020年之前，税收政策变化对美国经济增长的影响都将是积极的，到2020年累计影响达到1.2%。”IMF指出。 IMF还在报告中将2018年中国经济增长预期由6.5%上调至6.6%，这是IMF一年来的第5次上调。在2017年1月的预测报 在经历了长达九年的渐进复苏之后，全球经济有望在2018年进入繁荣期，IMF将今明两年全球经济和主要经济体的增速都进行了上调，并认为短期内这种加速态势将会延续。 在所有国家中，IMF对美国增速的上调幅度最大。IMF认为特朗普税改将会对未来几年美国的经济增长做出显著贡献，并为贸易伙伴的产出扩张带来溢出效应。与此同时，IMF也对中国2018年的增速预期进行了上调，主要基于中国经济在2017年的超预期表现。 但是，IMF也警告说，目前的好转并不能成为常态，世界经济仍将面临中期下行风险，因为发达经济体的产出缺口正在弥合、中美两大经济体的增速未来将会放缓、全球金融环境将会渐进收紧以及还将受到地缘政治因素的影响等等。 因此，IMF认为，各国应该利用这一时间窗口，抓紧“建立政策缓冲、加强防范金融不稳定并投资于结构性改点评 2 民生银行研究院 总第130期 每周要闻分析 告中，IMF认为中国2017年增速为6.5%、2018年为6.0%，此后经过连续上调，IMF已经将2017年增速修正为6.8%、2018年修正为6.6%，同时预测2019年为6.4%。 革、生产性基础设施和人力资源”。这些政策建议，同我国供给侧结构性改革的思路相一致。中国应借改革开放40周年时机，全面落实改革措施，提升经济发展质量，并打好三大攻坚战。（王静文） 欧央行：维持货币政策不变，今年加息概率非常低 1月25日，欧洲央行公布利率决议，维持主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率分别在0.0%、0.25%和-0.40%不变，同时从1月起将每月购买300亿欧元的资产，持续9个月，如果有需要的话将延长。 欧央行在公开声明中表示，政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”。若前景恶化或融资环境与通胀可持续性调整路径不一致，将在期限和规模方面增加QE。欧央行将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。如有必要，欧央行的再投资将持续尽可能长的时间。 欧央行行长德拉吉在会后新闻发布会的讲话中表示，今年加息的概率非常低，欧央行致力于继续平稳实施QE。他表示，欧元区经济增长面临的风险大体平衡，强劲动能可能导致经济出现意外的积极增长。但欧元区物价仍受到抑制，需要足够水平的刺激来提升通胀并令其保持在可持续的路径。名义通胀可能徘徊在当前水平，预计核心通胀会在中期内上升。他特别提到，近期欧元汇率波动是“不确定性的源头”，需要密切监控，可能影响未来物价稳定。下行风险来自全球性因素和汇率，但欧央行不以汇率为目标。当前应探索的问题是，汇率变化究竟源于经济进一步增强，还是受其他央行的声明或政策影响。不少管委表达了对美国政策改变的担忧，以及对货币政策造成不理想紧缩的担忧。 德拉吉指出，管委之间的分歧并不像其他场合那么显著，部分管委信心有所增加。欧元区出现了一些薪资上升的迹象，基于市场的通胀预期也有上升态势，欧央行对通胀目标的承诺比任何时候都要坚定。 欧央行本次会议决定维持一揽子宽松货币政策不变，会议声明重申了“政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束‘很久之后’”以及“如果展望恶化，可能增加购债规模或再度延期”的宽松货币政策立场，符合市场预期。尽管声明并未发布新的政策信息，但会后欧央行行长德拉基的讲话亮点颇多，并且“鹰派”与“鸽派”观点兼备。 一方面，德拉吉指出，欧元区经济加速增长超出预期，薪资也出现了一些上升的迹象，预计核心通胀会在中期内上升，而且委员之间的分歧并不像其他场合那么显著。 另一方面，德拉吉又强调，QE购债将实施到通胀进入可持续的上行路径，今年加息的概率非常低。他还指出，目前欧央行委员们尚未讨论QE和通胀的联系，也没有讨论QE再减码，市场必须区分延长QE、缓步减码和突然停止的区别。市场对12月议息会议纪要的反应让部分委员惊讶，委员们可能就何时推动政策调整仍存异议，需在3月重新评估。 由此可见，虽然欧央行在12月会议纪要中“最早可能于2018年年初调整前瞻性指引”的鹰派表态引发了市场关于欧央行政策转向的猜测，而本次声明和德拉吉讲话对经济和通胀的评估也都较为乐观，但欧央行仍努力试图淡化市场对近期调整前瞻指引、加快推出宽松政策的预期。这反映出欧央行近期面临的困境：尽管欧元区经济扩张比预期更强为欧央行尽早结束QE货币政策奠定了基础，然而，自12月货币政策会议以来，欧元兑美元已升值逾5%，本次议息决议公布后更急升至三年高位，可能进一步抑制欧元区通胀回升，进而拖累欧央行退出宽松货币政策的步伐。（张雨陶） 点评 3 民生银行研究院 总第130期 每周要闻分析 日本央行：维持货币政策不变，暂不考虑退出QQE 日本央行在2018年1月23日的政策会议上决定保持货币政策不变。对2017财年至2019财年的经济增长率和通胀预期也都维持前一次的预测数据不变。日本央行表示，决定维持短期利率维持负0.1%的水平，继续购买长期国债，以使长期利率在零左右运行。 日本央行行长黑田东彦表示，日本需要维持强劲的货币宽松政策，但要达到通胀目标仍有一定距离，并重申日本央行不应考虑退出量化宽松。他进一步强调，不需要改变2%的通胀目标，不需要改变政府与央行的联合声明，更重要的是，不需要调整收益率曲线控制，因为通胀预期上升。 黑田东彦重申，日本央行在执行日本国债市场操作方面没有任何困难，并淡化了其重要性。他解释说，日本央行的日常购买操作并不意味着货币政策的未来走向，而货币政策的焦点是利率水平，而不是日本国债的购买量。 在日本央行公布的《经济和物价形势展望》报告中，日本央行预测2017财年至2019财年的实际国内生产总值(GDP)增长率分别为1.9%、1.4%和0.7%。报告认为，在外部经济持续缓慢增长、日本国内极其宽松的货币环境以及政府采取经济刺激政策等背景下，日本经济得以继续增长。 今年1月初，日本央行宣布削减部分长期国债购买规模，加之日本国内经济形势好转、通胀持续回升，以及去年12月央行资产负债表出现环比缩小，市场形成了日本央行可能提前退出QQE的猜测，日元汇率、日本国债收益率随之上涨。 为消除市场猜测，继续维持日元低汇率，此次日本央行再次重申了继续实行QQE的政策立场。预计日本2018年货币政策仍将保持宽松基调，提前退出现行宽松货币政策的可能性极小。 一方面，日本通胀水平距2%的目标还有很大差距。在2017年最后一次议息会议上，日本央行表示，将维持现行货币政策，直到通胀上升到2%并稳定维持于该水平，如果物价回升的动能消退，将考虑进一步加大宽松政策。黑田东彦在近期讲话中也反复强调，坚持以实现通胀升至2%水平为央行工作的首要目标不动摇。 另一方面，日本央行在最新一期经济展望报告中，仅小幅上调了GDP目标区间，而对于CPI及GDP预期的中值数据均未调整，表明日央行对经济进一步走强的信心并不稳固，因此有意愿维持宽松的货币政策，继续促进出口与经济复苏。（孙莹） 点评 4 民生银行研究院 总第130期 每周要闻分析 国内财经要闻 李克强总理主持召开专家学者和企业界人士座谈会 1月22日下午，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会，听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。 会上，国务院参事刘燕华、北京大学周其仁、北京市检察院甄贞、摩根士丹利邢自强、一汽集团徐留平、盒马鲜生侯毅、魏桥集团张士平围绕推动创新、社会治理、推进改革、新型城镇化等发了言。 李克强同大家深入交流，要求有关部门对提出的建议认真研究。李克强指出，随着中国经济体量不断扩大和与全球经济的融合持续加深，中国经济运行呈现出许多新特点、新变化，复杂性也显著增加，推动高质量发展、建设现代化经济体系和满足人民群众新期待等都对我们增强经济驾驭能力、提高社会治理水平提出了全新要求，必须更好地认识和把握经济运行规律，更好地精准有效施策，更好地发挥微观主体的作用。各级政府要主动深入基层、企业调查研究，贴近市场、贴近群众，倾听市场主体和人民群众的呼声，继续实施简政减税降费，依托“互联网+”打造社会化的创新服务平台，链接社会各类资源形成创新合力，提高 从报告起草到提交人大会议审议，《政府工作报告》需要经历反复修改的过程，而征求各方意见是其中重要一环。近年来，每逢1月中下旬，李克强总理都会召开专家学者和企业界人士座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。这不仅是一个发扬民主、集中民智、反映民意的过程，也是凝聚共识、统一思想的过程，充分体现出中央政府对民智民意的重视以及科学化民主化决策水平的提升。 出席此次座谈会的人士包括经济专家学者、政法机关人士和企业家，涵盖了国企、民企和外企，以及传统制造业、金融业和新兴零售业，体现了中央对各方面诉求的关注。 根据座谈会情况，预计2018年《政府工作报告》将在以下领域重点着墨： 第一，在改革开放40周年的重要节点，我国将推出力度更大的改革开放新举措。2018年我国将着力深化改革开放，围绕“管资本”为主完善国企国资改革，点评 5 民生银行研究院 总第130期 每周要闻分析 国有企业竞争力，营造保护产权、尊重激励企业特别是民营企业干事创业的氛围，千方百计为市场主体优化营商环境，降低制度性交易成本。要践行以人民为中心的发展思想，推进新型城镇化，落实相关规划和政策，加快推动农民工在城市落户，成为融入城市的新市民。围绕增进社会公平正义，创新思路和方法，不断完善社会治理。 以去杠杆防风险为重点推进金融监管改革，以“三块地”改革为重点加快农村土地制度改革，综合多种手段助推住房长效机制建设等。 第二，着力推进简政放权，深化商事制度改革。继续推进“