第 1 页 金工研究/量化周报 2018年6月19日 融资融券周报（6/11-6/15）：2018年6月15日，A股融资余额为9590.43亿元，一周减少132.00亿元，上周沪指沿5日均线阴跌，上周五跌势扩大，美国拟重新对中国进口的约500亿元商品加征25%关税。1)风险事件加快指数调整节奏：中美贸易战二度打响使得指数调整节奏加快，仅从日频融资交易占比看，即便没有突发风险事件，杠杆指标也趋向“破7”。2)指数宽幅波动，跌出机会：2016/2-2018/1，沪指以“进二退一”的节奏演绎结构性慢牛近2年，今年2月以来指数反向波动，以“退二进一”或“退三进一”的方式打出空间、打出机会。策略上，风险事件明朗前，指数或仍以调整为主，建议控制仓位，但沪指深蹲有助更快的孕育机会，非银金融/工程机械等可逢低关注。 融资余额趋势分析 融资余额跌破9600亿，一周净卖出132亿元。944只两融标的平均涨跌幅为-2.89%，涨/跌/平个股家数分别为209/687/48，上涨占为22.14%；413股融资净买出超过1000万元。 杠杆指标大概率“破7”，风险事件加速A股去杠杆。6月15日，A股融资交易占比下探至7.10%，风险事件推升避险情绪，加速A股去杠杆料。另一方面，沪指深蹲提升个股性价比，只是系统性风险笼罩下短时仍需观望、谨慎。 行业融资余额分析 27行业遭减持，钢铁/传媒/汽车等杠杆交易活跃。 上周(6/11-6/15)，28个申万一级行业中，房地产(-12.26亿)、非银金融(-12.12亿)、银行(-11.96亿)、计算机(-8.35亿)行业融资净卖出居前。 机械设备：景气度高企，工程机械龙头兼具低估值优势。 上周机械设备行业融资净卖出2.64亿，景气度高企：2018年5月，我国国内销售挖掘机械19313台，同比增长71.3%，出口销量1523台，同比增长95.3%。 个股融资余额分析 一周融资净买入TOP10：净买入17.48亿元，长园集团重挫。 一周融资净卖出TOP10：净卖出27.84亿，平安/京东方去杠杆。 风险提示： 两融余额变化不能完全预测市场走势；本报告所选取数据为上一周融资余额数据。 融资融券研究 分析师 凌汪东 SAC执业证书编号： S0150517090001 电话：021-63898745 邮箱：lingwangdong@shhxzq.com 最近 一周 沪指 涨跌幅 A股融资净 买入（亿元） 周一 -0.47% -16.23 周二 0.89% -3.13 周三 -0.97% -25.66 周四 -0.18% -4.27 周五 -0.73% -82.70 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 融资融券周报：高频杠杆指标大概率“破7”，静待雨后彩虹 请务必阅读正文后风险提示及免责声明 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 2 页 正文目录 一、融资余额趋势分析 ........................................................................... 3 二、行业融资余额分析 ........................................................................... 3 三、个股融资余额分析 ........................................................................... 5 图表目录 图表1： A股融资余额为9722.42亿元（6月15日） ............................................................................................ 3 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） ..................................................................................................... 3 图表3： A股“融资交易占比”（日频） ................................................................................................................. 3 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.10%（6月15日） ...................................................................................... 3 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） .......................................................................................................... 4 图表6： 申万一级行业融资余额趋势1 ..................................................................................................................... 4 图表7： 申万一级行业融资余额趋势2 ..................................................................................................................... 4 图表8： 一周融资净买入TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表9： 一周融资净卖出TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表10： “融资余额/流通市值”同比序列三连增 ................................................................................................. 5 图表11： 融资余额TOP10 ........................................................................................................................................... 6 图表12： 融资余额占流通市值TOP10........................................................................................................................ 6 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 3 页 一、融资余额趋势分析 融资余额跌破9600亿，一周净卖出132亿元。2018年6月15日，A股融资余额为9590.43亿元，一周融资余额(6/4-6/8)减少132.00亿元。周一至周五融资余额分别变化：-16.23、-3.13、-25.66、-4.27和-82.70亿元；一周199(745)股获融资净买入(净卖出)。 超7成两融标的下跌，平均跌幅超沪深指数。上周944只两融标的中，涨/跌/平个股家数分别为209/687/48，上涨占比为22.14%(上周为32.73%)，下跌占比72.78%(上周为61.44%)，101(413)股融资净买入(净卖出)超过1000万元。 上周，两融标的平均涨跌幅为-2.89%，同期沪指、深成指、创业板指涨跌幅为：-1.48%、-2.57%和-4.08%。其中，35只两融标的涨幅超过5%，285只两融标的跌幅超过5%。 图表1： A股融资余额为9722.42亿元（6月15日） 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 杠杆指标大概率“破7”，风险事件加速A股去杠杆。6月15日，A股融资交易占比为7.10%，较上期末(6/8)降0.13个百分点。沪指下探至3050点及下方后，融资交易活跃度再度降温，6月11/13/15日融资交易占比下探至7%-7.10%超低位置。中美贸易战二度打响，突发风险事件叠加人民币兑美元汇率快速贬值，A股指数调整压力陡增。上周末，我国拟对等对美国进口500亿元美元商品加征关税，美方在推出500亿美元征税清单之后，威胁将制定2000亿美元征税清单。趋势上， 融资交易占比高频数据或大概率“破7”，风险事件推升避险情绪，加速A股去杠杆料。另一方面，沪指深蹲提升个股性价比，只是系统性风险笼罩下短时仍需观望、谨慎。 图表3： A股“融资交易占比”（日频） 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.10%（6月15日） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 二、行业融资余额分析 27行业遭减持，钢铁/传媒/汽车等杠杆交易活跃。上周(6/11-6/15)，28个申万一级行业中，仅通信行业(+1.65亿)-200-100010020050007000900011000融资净买额（亿元） A股融资余额 02004006008001000020406080100跌幅>10% 涨幅>10% -5%至5%(右) 67891011122900310033003500沪指 融资交易/A股成交额(%) 6789101112131415融资交易/A股成交额(%) 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 4 页 获增持，房地产(-12.26亿)、非银金融(-12.12亿)、银行(-11.96亿)、计算机(-8.35亿)行业融资净卖出居前。 上周，“钢铁/传媒/汽车/建筑材料”板块融资交易环比增60%/57%/38%/30%，“建筑装饰/纺织服装/银行”行业日均融资交易额环比降“58%/27%/23%”。 最近一个月(5/15-6/15)，化工(+13.71亿)、医药生物(+11.55亿)行业融资净买入居前；电子(-34.13亿)、有色金属(-29.87亿)、计算机(-27.32亿)、非银金融 (-23.60亿)和房地产(-14.74亿)行业融资净卖出居前。 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 机械设备：景气度高企，工程机械龙头兼具低估值优势。上周机械设备行业融资净卖出2.64亿，1)景气度高企：2018年5月，我国国内销售挖掘机械19313台，同比增长71.3%，出口销量1523台，同比增长95.3%。今年1-5月我国国内累计销售挖掘机10.59万台，同比增长60.18%。2)龙头企业低估值：6月19日，工程机械龙头三一重工(2.46pb,11.07pe)、徐工机械(1.31pb,13.73pe