甲醇第22周报：短期供需错配，甲醇恐有回落
短期供需错配甲醇恐有回落研究发展中心能源化工组2018年6月4日 目录CONTENTS观点总结数据动态库存变化020405供需情况市场结构0301 1. 观点总结⚫供应端：国内：检修的装置陆续复产，但中天合创、延长中美大装置停车影响，整体负荷有所降低，但后期甲醇装置依然有开工计划，负荷有提升空间。进口：据报道目前伊朗一套装置已经完成检修重启，海外其他的装置均已经恢复开工，受到运输时间的影响整体上六月初的进口量应该有限。六月中旬以后的进口供应开始增多⚫需求端：传统下游：传统下游开工平稳，受到青岛会议和后期南方雨季的到来，传统下游将需求减少。新兴下游：受延长中煤及中天合创部分装置停车检修影响，CTO/MTO开工率大幅下滑，加上正在检修的宁波兴兴能源，甲醇需求处于减少阶段，如期恢复的话，6中旬前后负荷将得到提升。⚫库存：目前库存开始累积，预计后期整体库存还将继续攀升。⚫行情展望：国内甲醇供需错配，短期内甲醇价格恐有所回落。但库存处在低位，期货依然。⚫操作策略：建议观望。 2. 周数据变化库 存5/105/175/245/31月变化去年同期周涨跌月涨跌年涨跌江苏地区22.5020.9322.1324.3637.422.231.86-13.06浙江地区12.3010.6810.1810.5519.480.37-1.75-8.93华东地区34.8031.6132.3134.9156.902.600.11-21.99华南地区4.606.395.154.708.95-0.450.10-4.25总库存39.4038.0037.4639.6165.852.150.21-26.24港口库存变化表负 荷5/105/175/245/31月变化去年同期周涨跌月涨跌年涨跌全国63.8265.8964.6662.4369.00-2.23-1.39-6.57西北67.4670.4172.1067.5476.00-4.560.08-8.46MTO/MTP66.1470.0968.5752.7381.23-15.84-13.41-28.50甲醛29.9031.6531.6529.6735.58-1.98-0.23-5.91二甲醚14.9016.0417.5316.6219.68-0.911.72-3.06MTBE50.9853.3558.0959.3367.241.248.35-7.91醋酸83.0381.3480.5067.6666.08-12.84-15.371.58甲缩醛8.258.256.527.3811.550.86-0.87-4.17DMF48.1444.6252.6057.6752.435.079.535.24甲醇及其下游负荷变化表 3.1 供应端——区域甲醇套利窗口处于关闭状态1000150020002500300035004000中国不同区域甲醇价格走势江苏鲁南内蒙华南西南元/吨02004006008001000西北-江苏甲醇套利江苏-内蒙西北到江苏运费（元/吨）元/吨 3.1 供应端——国内装置开工率受大型配套烯烃装置检修影响，目前开工率有所下滑，但是后期开工率应该回归。4550556065707580全国甲醇开工率2015年2016年2017年2018年%455055606570758085西北地区甲醇开工率2015年2016年2017年2018年 3.1 供应端——国内装置动态 3.1 供应端——国外装置动态 3.1 供应端——开工率，产量与进口情况海外装置五月份检修较多，尤其是伊朗和新西兰装置的检修对进口甲醇的影响较大。根据我们的预测五月份海外装置的开工率将降低30%，对六月份的供应将造成较大的影响。60%65%70%75%80%85%90%95%海外装置开工率02040608010050100150200250300350海外产量与进口量月产量(推后1个月)系列2万吨60%65%70%75%80%85%90%95%海外甲醇装置负荷预估2016年2017年2018年 3.1 供应端——内外盘价格情况-100-50050200300400甲醇CFR中国与CFR东南亚价差CFR中国-CFR东南亚（右）CFR中国CFR东南亚中国到东南亚转口成本(右)美元/吨-150-100-50050100150100200300400甲醇CFR中国与FOB美湾价差CFR中国-FOB美湾（右）FOB美国海湾CFR中国主港-400-300-200-100010020030015002000250030003500甲醇内外盘价差内外盘差价（右）江苏价CFR中国折算人民币元/吨元/吨-150-100-50050100甲醇外盘价差CFR中国-FOB美湾CFR中国-CFR东南亚CFR东南亚-FOB美湾美元/吨 3.2 需求端——新兴下游21.57 18.46 17.04 16.81 13.38 14.17 12.59 19.16 21.72 05101520253060%70%80%烯烃装置开工率和甲醇用量周开工率外采甲醇量（右）60657075808590MTO/MTP装置开工率2016年2017年2018年%-3000-2000-1000010002000浙江兴兴MTO利润MEG利润pp利润综合利润-3000-2000-1000010002000宁波富德MTO利润MEG利润pp利润综合利润 3.2 需求端——传统下游-20002004006008001000120014/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/06传统下游综合利润元/吨051015202530354045-150-5050150250350甲醇制甲醛利润与开工率山东河北华东华南甲醛负荷(右)%元/吨405060708090100-500500150025003500甲醇制醋酸利润与开工率山东江苏河北华南醋酸负荷(右)元/吨%10152025-500050010001500甲醇制二甲醚利润与开工率华东华南华北西北二甲醚负荷(右)元/吨% 4. 库存情况35557595115135港口总库存2014年2015年2016年2017年2018年万吨1000150020002500300035004000020406080100120140160港口库存与价格华东华南总库存江苏价格(右)万吨元20406080100华东港口库存2014年2015年2016年2017年2018年万吨0102030405060华南港口库存2014年2015年2016年2017年2018年万吨 5.1市场结构——期现价差/合约价差目前九月甲醇贴水约400元，一月甲醇贴水约500元。贴水程度均超出正常的历史区间范围，若后期期现价差回归的话，将存在交易机会。短期内供需错配，现货恐将走低，但期货深贴水，做空安全边际不高。-800-600-400-2000200400元/吨甲醇01合约期现价差MA1601MA1701MA1801MA1901-1000-800-600-400-2000200400元/吨甲醇09合约期现价差MA1509MA1609MA1709MA1809-200-1000100200300元/吨甲醇05-09合约价差1405-091505-091605-091705-091805-09 徐林能化研究员投资咨询：Z0012867电话：0571-28132528邮箱：xulin@cindasc.com联系人 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。重要申明 谢谢
