请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 3 证券研究报告 | 策略研究 2018年4月政策点评 【联讯策略-政策点评】股市的政策底部已形成——4月政治局会议点评 2018年04月23日 投资要点 分析师：朱俊春 执业编号：S0300517060002 电话：021-51782233 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 研究助理：廖宗魁 电话：010-84816883 邮箱：Liaozongkui@lxsec.com 相关研究 《【每日复盘20180418】降准利好市场符合预期，核心技术概念强势领涨》2018-04-18 《【每日复盘20180419】上证重回3100点》2018-04-19 《【联讯策略】创业板的危机——大势判断之再论创业板》2018-04-19 《【每日复盘20180420】市场开启周末避险模式》2018-04-20 《【联讯策略】坚定看多主板，战略做多上证》2018-04-22  货币政策重心变化：扩大内需重新提上日程 在去年以来的政策中，货币政策更多强调“管住货币供给总闸门”，整体上完全为去杠杆服务，而此次政治局会议在论述货币政策时强调，“在保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。” 一季度经济动能发生切换，以及贸易战带来的不确定性，使得我们未来的经济增长会更依赖内需。政治局强调，“世界经济政治形势更加错综复杂。要增强忧患意识、坚持问题导向，着力解决突出矛盾和问题。”正是基于外部环境的变化，未来货币政策的重心转为：持续扩大内需与调整结构并重。此前我们在报告《明为降准实则“双降”，扩大内需以补贸易战亏空》中给出的判断：降准表明货币政策重心转向扩大内需，在此得到印证。  推动各大金融市场健康发展，股市政策底部已形成 今年以来，外部的不确定性以及国内的持续去杠杆，使得股市和债市出现了较大的动荡，信贷和社会融资有所萎缩。显然，各大金融市场的动荡引起了政策决策层的关注，此次政治局会议强调，“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。”其中，信贷和股市的稳定在当下显得更为迫切。最近央行的降准，对于松绑信贷具有积极的作用，可以预见，未来政策也会积极维护股市稳定，A股政策底部已形成。  扩大开放和海南建设是重点强调两大主题 政治局会议强调，“我国宣布扩大开放新的重大举措。党中央决定支持海南建设自由贸易试验区、逐步建设中国特色自由贸易港，释放深化改革开放强烈信号。”从长期来看，海南自贸区体现了总设计师在战略布局上的高瞻远瞩，雄安新区和海南自贸区与深圳特区和浦东新区具有承前启后的特性。从短期来看，扩大开放会更多的强调服务贸易的进口，使贸易账户更加平衡。  坚定看多主板，战略做多上证 虽无法排除短期经济的不确定性，却已观察到宏微观上的经济改善信号、政策面上的友好信号以及资金面上的外部增量。市场这个点位，对负面信息已有足够反映，上证估值已经回到了2016年初股灾时的地板水位。重申对主板市场的坚定看好，战略做多上证指数，关键点位小跌小买、大跌大买。  风险提示： 内需恶化，中美贸易战升级 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 3 分析师简介 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士。2008年进入证券行业，近十年策略研究经验。曾在长城证券、国信证券研究部门负责策略研究，现为联讯证券首席策略分析师，专注于中国A股二级市场投资机会挖掘。 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，于2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。 研究院销售团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 3 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.lxsec.com