聚烯烃产业链日报：L、PP走势分化，高库存下后市或仍是弱势

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com L、PP走势分化，高库存下后市或仍是弱势 日报摘要： 昨日L与PP走出相反走势，原因可能是农膜旺季使得线性成交好于PP，原料端丙烯较上周五又跌了175，连带粉料对PP有所拖累。周一石化库存回到99.5万吨高位，港口库也有累积，库存压力下现货市场无看涨情绪，华北LLDPE报L05-100，华东PP报PP05-100。 聚烯烃的矛盾仍未观察到明显改善，需求端疲弱导致中上游库存高位，下游维持刚需。库存未有效消化前价格或仍是弱势震荡、降价去库存过程，但检修季开始、深度倒挂的内外价差以及刚需的存在尤其农膜对价格有所支撑。后市或是震荡筑底期，单边暂观望，可尝试5-9正套。 操作建议： 单边观望 5-9正套 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年3月20日星期二 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1805收盘价L1805总持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）5-9价差9-1价差注册仓单L1805-PP1805布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE石脑油路线西北CTO外购甲醇MTO石化库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率期货市场-5.00+25-30.76PP粉华北-80拉丝-共聚注塑9050-15-4000PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差+25+6.0+3.00%+2.00%0-1429657.4-3PP均聚CFR远东（完税价）/人民币9618.0855062.22-0.12-1.75丙烯CFR中国1065乙烯CFR东北亚13809230+80PP华东煤化拉丝料8650568.50+8012050PP均聚CFR远东/美元1200+37-10.40+45.0066.10-0.11动力煤-102,1770注册仓单4435588+86-247095000PP华东石化拉丝料892509280599.6PP华北煤化拉丝料周库存/99.502.43-1135654+12449前20多头持仓13511725403,498+17604-6112+26-1030139587+2910前20空头持仓146741+1112452,00416899345+85PP1805收盘价105992.49%+0.61%89.74%-0.69%-507.4PP1805-3MA1805390PP8757数据变化基差（华东-主力）5-9价差9-1价差-107项目数据-115PP1805总持仓-1-5+45-555.00%50.00%18.64港口库存43.001.60LLDPE开工率-25+50120-80粒料-粉料社会库存94008325现货市场225010000720变化0505+1.00%PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率6.92+53-868.0+362.00%+2.00%48.00%+3.00%下游塑编开工率+4062.00%+22018-03-19PDH3218+1生产利润上游2860.000.00丙烷CFR华东472-12.50290+50+50石脑油路线1739+2西北CTO10340外购甲醇MTO 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图表:3：LLDPE基差 图表4：PP基差 图5：LLDPE 5-9月间价差 图6：PP 5-9月间价差 4045505560657075300350400450500550600650石脑油CFR日本布伦特原油（右）600700800900100011001200130014001500丙烯CFR中国乙烯CFR东北亚-500-400-300-200-10001002003007000.07500.08000.08500.09000.09500.010000.010500.011000.02017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-22基差-华北（右）华北LLDPE主力合约收盘价-600-500-400-300-200-1000100200700075008000850090009500100002017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-22基差（右）华东煤化均聚拉丝PP主力合约收盘价-400-200020040060080010002015201620172018-400-2000200400600800100012002015201620172018 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图表:7：LLDPE内外盘价差 图表8：PP内外盘价差 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：PP拉丝-共聚/粉料价差 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 -1200-1000-800-600-400-200020040060080008500900095001000010500110002016-08-152017-08-15内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1000-800-600-400-200020040060070007500800085009000950010000105002016-08-152017-08-15内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国-600-10040090014001900240029003400HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-50005001000拉丝-低熔共聚拉丝-粉料-1000-500050010001500200025003000350040002016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-052017-11-052017-12-052018-01-052018-02-052018-03-05石脑油折算LLDPE利润甲醇制LLDPE利润西北煤制LLDPE利润-2000-1000010002000300040002016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-082017-12-082018-01-082018-02-082018-03-08石脑油制PP利润外购甲醇制PP利润西北地区煤制烯烃利润丙烷脱氢制PP利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图表:13：PE、PP装置开工率 图表14：PE、PP库存情况 图15：LLDPE/PP注册仓单 图16：L05-PP05 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 70%75%80%85%90%95%100%105%PE装置开工率PP装置开工率020406080100120PP 库存PE库存020004000600080001000012000140001600018000LLDPE注册仓单PP注册仓单0500100015002000250030005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日5月16日L1505-PP1505L1605-PP1605L1705-PP1705L1805-PP1805 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 三、 装置动态 石化名称生产装置产能/万t安排计划盘锦乙烯老低压一线/二线152014年6月12日停车至今兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今上海石化2PE装置102月26日经营性停工，开车时间待定神华宁煤全密度装置452月28日检修，开车时间待定燕山石化新LDPE装置203月4日开始检修，开车时间待定神华包头全密度装置303月11日开始检修，开车时间待定天津联合LLDPE装置123月19日开始检修，开车时间待定合计138PE装置停车情况 石化名称生产装置产能/万t安排计划常州富德全线307月1日停车检修，重启待定锦西化工全线1512月28日停车检修，春节后开车神华宁煤三线303月1日故障停车神华宁煤四线403月1提故障停车神华宁煤四线403月1提故障停车辽通化工老线63月13日检修大唐多伦一线233月12日-17日停车大唐多伦二线233月7日-19日停车燕山石化二线73月14-17日停车四川石化全线453月18日检修2个月茂名石化二线303月19日停车检修合计289PP装置停车情况 数据来源：东吴期货研究所 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进