海证套利周刊：有色金属套利策略简析

有色金属 海证套利周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究 投资咨询部 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年11月30日 有色金属套利策略简析 品种连三-近月价差上限下限建议操作-90110.81-418.81高位震荡120101.70310.96区间震荡-970-716.895-1518.22弱势回落套利价差上限下限操作-8610-7016.00-8186.66继续回落-9010.00-5527.28-7793.61小幅回升66258069.746927.37小幅反弹锌受到基本面的影响，锌近远月价差（远-近）将逐渐回落：远月合约偏弱，主要是考虑到市场预计2019年4月份，锌锭供应将逐渐释放到市场上，届时锌锭库存将增加，低库存状态将结束；而近月合约偏强，主要是考虑到当前国内外库存仍处于低位，供应端压力并不大。锌铝(1:1)笔者预计锌铝基本面或将有所变化，价差短期仍处于反弹的局面。锌：考虑到当前国内外库存仍处于低位，锌价不具备大幅回落的条件；铝：受到库存累计以及成本因子价格回落的拖累，铝价已经走出跌势行情，短期悲观情绪将拖累铝价，但谨防减产引发的价格反弹。跨期套利跨商品套利近期铜铝价差的走势主要是跟随铝回落而回落，铜：受到低库存所带来的高升水以及2019年矿端预期紧张的影响，铜价下方支撑较为坚固；铝：受到库存累计以及成本因子价格回落的拖累，铝价已经走出跌势行情，短期悲观情绪将拖累铝价，但谨防减产引发的价格反弹。铜锌（1:2）短期来看，铜基本维持区间震荡，锌价短期偏强。铜：受到低库存所带来的高升水以及2019年矿端预期紧张的影响，铜价下方支撑较为坚固；而5万整数关口的压制也受到消费低迷等因素的影响而形成；锌：考虑到当前国内外库存仍处于低位，锌价不具备大幅回落的条件。铝铝有自身的局限性，因该品种自身价格波动幅度较小，使得跨期价差变动更小，整体趋势性不强，整体价差将维持区间震荡。铜铝（1:3）铜短期来看，铜基本维持区间震荡，价差维持高位震荡，当前铜价将处于上下两难的局面中，排除宏观因素的影响，受到低库存所带来的高升水以及2019年矿端预期紧张的影响，铜价下方支撑较为坚固；而5万整数关口的压制也受到消费低迷等因素的影响而形成。 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 3  有色跨期套利相关图表 -1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00铜三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00铝三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 -2500.00-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00锌三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 （数据来源：WIND，海证期货） 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 3  有色跨品种套利相关图表 -10000.00-9000.00-8000.00-7000.00-6000.00-5000.00-4000.00-3000.00-2000.00-1000.000.00铜锌三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 -11000.00-10000.00-9000.00-8000.00-7000.00-6000.00-5000.00-4000.00-3000.00铜铝三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 3000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.0 011000.0 012000.0 0锌铝三个月数据上限下限二倍上限二倍下限价差 （数据来源：WIND，海证期货）