钢矿周报：库存低点将至，关注近期政策走向

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 中财研究 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 结论： 钢铁： 本周实际限产力度较低，螺纹、热卷产量均出现上涨，厂库端出现累库，总库存降幅收窄。螺纹产量+3.68至344.96万吨，厂库+10.43至186.66万吨，社库-18.99至317.45万吨。热卷产量+3.8至338.57万吨，厂库+3.26至87.21万吨，社库-10.42至213.93万吨。 根据我们的推算，螺纹年内库存低点将在未来两周出现，12月后高产量将导致快速累库。11月底的不确定性来自政策变化。近期北方空气质量恶化，若出现政策收紧盘面可能出现反弹。反之，可能保持盘面弱势现货下跌的情况。热卷方面汽车数据继续走弱，需求不振。期货盘面前期跌幅较大，卷螺差或因螺纹弱势而有所收窄。 铁矿： 当前铁矿石主要矛盾在仍供给端发货偏低，港口库存和中高品矿库存占比下降。 本周澳洲发往中国量仅为1141万吨，远低于5月周均1410万吨的发货量。6月发货下跌至今，周均发货量约为1335万吨。较低的发货导致港口库存持续下降，中高品矿库存占比偏低，使得铁矿石下方支撑较强。 近期钢材现货价格跌幅较大，热卷等板材利润大幅压缩。若进一步下跌至成本线PB、金布巴等中高品矿溢价或出现一定程度收缩。 研究报告 周报 钢矿 2018年11月18 日 星期日 库存低点将至，关注近期政策走向 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及比价关系总结 表一：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 本周均值 上周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4330 4310 4300 4300 4300 4308 4452 -144.00 -3.23% 上海螺纹（过磅） 4639 4598 4588 4567 4536 4586 4771 -185.60 -3.89% 广州螺纹 4920 4920 4910 4900 4900 4910 4974 -64.00 -1.29% 北京热卷 3900 3850 3850 3850 3850 3860 4016 -156.00 -3.88% 上海热卷 3810 3810 3800 3800 3820 3808 3962 -154.00 -3.89% 广州热卷 3910 3900 3890 3890 3890 3896 4034 -138.00 -3.42% 唐山普方坯 3680 3690 3690 3670 3680 3682 3838 -156.00 -4.06% 北矿所铁矿指数 585 585 585 583 583 584 584 -0.20 -0.03% 中联钢铁矿指数 584 584 582 579 584 583 588 -5.80 -0.99% 上海钢联铁矿指数 592 588 586 586 590 588 592 -3.20 -0.54% 上清所铁矿指数 585 585 584 581 584 583 586 -3.00 -0.51% 普氏指数（美元） 76.75 75.20 74.55 74.15 75.10 75.15 76.12 -0.97 -1.27% 1、现货回顾： （1）、螺纹/热卷: 螺纹钢： 本周国内建筑钢材全线大幅下挫。截止11月16日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4531元/吨，较11月9日下跌109元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4660元/吨，较11月9日下跌123元/吨。分区域来看，华东、华中和华北地区由于需求表现不佳，价格大幅领跌；东北、西南和西北地区资源外流，本地销售压力偏小，价格跌势较缓；华南地区受雨水天气影响，出货不畅但库存水平仍较低，价格小幅下跌为主。本周市场库存继续下降。本周国内主要城市螺纹钢、线材总库存为421.23万吨，较上周（2018年11月8日）下降16.6万吨，降幅继续收窄，去年同期库存在471.66万吨，同比下降50.43万吨或降10.69%。本周各区域库存以 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 小幅下降为主，其中华东、西南地区库存较明显，华南库存低位小幅回升。 热轧板卷： 本周国内热轧板卷市场价格大幅下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4015元/吨，较上周下跌121元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3950元/吨，较上周下跌120元/吨。 （2）、铁矿： 截止至本周五，青岛港PB粉价格为587元/吨，涨7元/吨；Mysteel62%澳粉价格指数77.6美元/吨，涨2.6美元/吨。块矿溢价本周持稳，Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3443美元/吨度，球团溢价下跌。本周Mysteel统计港口现货日均成交104.18万吨；环比增加13.62万吨。钢厂以按需补库为主，贸易商担忧后期采暖季限产的不确定性成交量占比开始下降。供应方面：到港发货双增、黑德兰港持续检修、BHP火车脱轨发运将减少。到港方面：上周北方六港到港总量为1052.0万吨，环比增加93.4万吨，到港量连续2周增加，已达去年同期水平。预计本周到港量有所回落。发运方面：上周澳洲巴西发货总量为2447.5万吨，环比增加143.7万吨，澳洲发往中国的量1372.5万吨增加94万吨，巴西发货总量806.0万吨，环比减少19.4万吨。库存方面：港口库存持续三周下降，钢厂烧结粉矿库存与库存天数继续减少。全国45个港口铁矿石库存为14281.87万吨，环比上周降75.53万吨。本周统计15个全国主要港口高品澳粉矿占比有所回升，为18.75%，较上周增加0.57%。 2、期货盘面回顾： 图一：螺纹技术指标：螺纹指数低位震荡，10日均线压制。有效突破10日均线前仍偏弱势 资料来源：文华财经 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图二：铁矿日线技术指标：铁矿指数在500获得支撑，技术上偏震荡 资料来源：文华财经 3、市场持仓情况 表二、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 4、价格因素 （1）、基差 图三：螺纹01基差下跌 图四：螺纹05基差下跌 图五：热卷01基差下跌 图六、铁矿01基差下跌 （2）、月间差及品种差： 图七：螺纹1-5价差震荡 图八：热卷1-5价差震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图九：铁矿1-5价差震荡 图十：卷螺01价差震荡 图十一：螺矿比01下跌 二、 基本面 1、 供给端：铁矿石供给偏低，钢材产量再度上升 钢材方面，高炉开工率微涨，产能利用率上涨。本周高炉开工率67.82%，+0.14%，高炉产能利用率+0.83%至78.5%。螺纹产量+3.68万吨至344.96万吨，热卷产量+3.8万吨至338.57万吨，五大钢材总产量+9.05万吨至1033.4万吨。 铁矿方面，国内矿山开工率+1.5%至41.2%，受BHP事故影响，四大矿商发货量大幅下降。铁矿供给偏低。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图十二、高炉开工率稳定 图十三、产能利用率上涨 图十四：MYSTEEL螺纹周产量上涨 图十五：MYSTEEL热卷周产量上涨 图十五：国内矿上开工率上涨 图十六：四大矿山发往中国量大幅下降 资料来源：wind，mysteel,中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 2、 需求：地产下滑 本周进博会影响结束，沪市线螺采购量反弹。Mysteel建材成交数据出现季节性下降，成交较上周大幅下降。 10月地产数据走弱。10月商品房销售面积累计同比下降0.7%，从2.9%下降至2.2%，10月当月成交量低于2017年同期。新屋开工面积同比累计增速从16.4%下降0.1%至16.3%。土地成交面积2596万平方米，成交面积累计同比增速从15.7%下降至15.3%。 图十七：沪市线螺采购量反弹 图十八：10月商品房销售面积累计同比增速下滑 图十九：10月房屋新开工面积累计同比增速下降 图二十：10月土地成交面积累计同比增速下滑 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 3、 库存：厂库增加社库下降 本周五大品种社库合计-3.2%，上周-5.1%。螺纹钢厂库存+10.43万吨，+5.92%，社会库存-18.99万吨，-5.64%。热卷厂库+3.26万吨，+3.88%，社会库存-10.42万吨，-4.64%。 本周厂库增加社库下降，进博会结束螺纹产量再度上涨，厂库上涨、社库继续下降。需求季 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 节性下降。预计未来两周内螺纹将迎来今年的库存地点，并与12月后出现快速累库。近期北方空气质量恶化，关注环保政策是否出现收紧。 铁矿石港口库存从1.428亿吨下降至1.427亿吨。钢厂可用天数下降0.5天至28.5天。 图二十一：钢材社会库存下降 图二十二：螺纹社会库存下降 图二十三、螺纹钢厂库回升 图二十四：热卷社会库存下降 图二十五：铁矿石港口库存下降 图二十六：钢厂进口铁矿石可用天数下降 资料来源：wind，mysteel，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 4、成本及利润： 图二十七：钢厂铁矿石库存下降 图二十八：铁矿普氏指数下降 图二十九：高品位溢价 图三十：本周海运费下降 图三十一：焦炭价格不变 图三十二：螺坯价差下降 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 图三十三：铁水成本高于废钢 图三十四：螺纹热卷利润：螺纹利润回落，热卷利润回落 资料来源：wind，唐宋大数据，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明12 三、 结论 钢铁： 本周实际限产力度较低，螺纹、热卷产量均出现上涨，厂库端出现累库，总库存降幅收窄。螺纹产量+3.68至344.96万吨，厂库+10.43至186.66万吨，社库-18.99至317.45万吨。热卷产量+3.8至338.57万吨，厂库+3.26至87.21万吨，社库-10.42至213.93万吨。 根据我们的推算，螺纹年内库存低点将在未来两周出现，12月后高产量将导致快速累库。11月底的不确定性来自政策变化。近