白糖周评：关注糖厂开榨情况和甘蔗定价问题

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2018/11/18 关注糖厂开榨情况和甘蔗定价问题 白糖研究员：陈乔 刘光春 职业证号：F0310227 F3037786 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：290702949@qq.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 国际原糖震荡收阴，截止周五，3月合约收12.67美分，跌0.11，跌幅0.86%。基本面，18/ 19榨季截至11月13日印度糖厂累计产糖10 8万吨，低于上榨季同期的190万吨，同比减少43%，而10月底巴西北部与东北部地区糖产量同比增加2 8%。消息面，印度北方邦或上调甘蔗价。澳大利亚向WTO正式就印度甘蔗补贴问题提出申诉。 郑糖回吐反弹幅度，截止周五，01合约收5017元/吨，周跌67点，跌幅1.32%，周五夜盘高开低走，收于4074。现货方面，制糖集团价格以下调为主，广西糖5250元/吨，较上周下调70元，云南昆明报价5210元/吨，较上周下调40元。加工糖价稳中有跌，其中日照凌云海、中粮辽宁和中粮曹妃甸均与上周价格持平，福建路易达孚下调30元至5820元/吨。广西11月个别糖厂开榨时间推迟，现货新糖集中上市时间延后，市场交投略显清淡。关注用糖下游采购节奏和糖厂开榨进度，日内交易暂时观望。结论：关注糖厂开榨积极性和广西甘蔗定价对盘面的影响，操作上建议暂时观望。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货市场综述 11月12日-11月16日，ice原糖震荡收阴，截止周五，3月合约收12.67美分，跌0.11，跌幅0.86%。郑糖回吐反弹幅度，截止周五，01合约收5017元/吨，周跌67点，跌幅1.32%，周五夜盘高开低走，收于4074。 现货方面，制糖集团价格以下调为主，广西糖5250元/吨，较上周下调70元，云南昆明报价5210元/吨，较上周下调40元。加工糖价稳中有跌，其中日照凌云海、中粮辽宁和中粮曹妃甸均与上周价格持平，福建路易达孚下调30元至5820元/吨。 图1：国内白糖现货价格走势图 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合约比，现货微跌，期货价格跌幅大于现货，基差扩大，按柳盘合同价与郑糖01月合约比，现货升水365元/吨，较上周走弱69点。 5000550060006500700075002017-2-62017-3-62017-4-62017-5-62017-6-62017-7-62017-8-62017-9-62017-10-62017-11-62017-12-62018-1-62018-2-62018-3-62018-4-62018-5-62018-6-62018-7-62018-8-62018-9-62018-10-62018-11-6现货价格走势图广西（南宁）云南昆明日照营口福建 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图2：国内期现价差 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一)国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 11月12日-11月16日美元指数周线收长上影阴线，截止11月16日，收于96.428，升值0.447，幅度0.46%；美元兑雷亚尔汇率为3.7519，较前一周走强0.05%。印度货币汇率美元兑卢比71.8023，升值1.28%。 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00基差现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 图3：美元指数 图4：巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势数据来源：文华财经，鲁证期货研究所 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行（Rabobank） 荷兰合作银行(Rabobank)预计2017/18年度全球糖市料供应过剩1050万吨，比该行上次季度预估高出300万吨，2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩500万吨 USDA 美国农业局(USDA)8月供需报告,报告上调2018/19年糖供应预估，因甜菜和甘蔗产量增长。预计糖产量将达到908.8万短吨，进口量维持在356万短吨。预计巴基斯坦2018/19年度精炼糖产量为650万吨，较本年度的740万吨估值减少12%，这主要是因为种植面积减少10%。 Green Pool 下调其对2 018 /19年 度全球糖供应过 剩量的预估 至424万吨（原糖值），此前预估为662万吨。 ISO 2018/19年度全球糖市供应过剩预估，削减巴西、印度、巴基斯坦和欧盟的产量预估逾400万吨。 欧盟委员会 欧盟2018/19年度糖产量预估下调至1,920万吨，此前预估为2,010万吨。欧盟2017/18年度的糖产量预估为2,110万吨。 F.O.Licht F.O.Licht预估，2017/18年度全球糖过剩量440万吨，较前一次预估的530万吨下调90万吨，因巴西产量下降。 法兴银行 全球2017/18年度糖供应过剩量预计为530万吨，高于稍早预估的450万吨.2018/2019年度全球糖市供应过剩550万吨。 TRS Tropical Research Services (TRS)，TRS预估2017/18年度全球糖市料供应过剩586万吨,2018/2019年度过剩量为179万吨 Datagro 2018/19榨季，巴西中南部地区料生产2,638万吨糖，创下12年最低水平，由于甘蔗产量减少以及乙醇产量增加。 3.00003.50004.00004.500063.000068.000073.000078.00002017!-05!-242017!-06!-242017!-07!-242017!-08!-242017!-09!-242017!-10!-242017!-11!-242017!-12!-242018!-01!-242018!-02!-242018!-03!-242018!-04!-242018!-05!-242018!-06!-242018!-07!-242018!-08!-242018!-09!-242018!-10!-24印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 Kingsman Kingsman称，2017/18年度糖供应过剩预计为1146万吨，此前预估为924万吨。 Abares Abares预估2017-18年度全球糖供应过剩量将达到580万吨，上调280万吨. JSG Commodities JSG预计，全球2017/18年度糖市预计供应过剩约600万吨。 Safras Mercado 巴西中南部糖产量料降至2800万吨，此前预估的31 00万吨 Conab 巴西国家商品供应公司( Con ab)预测，当前榨季巴西全境甘蔗压榨量将在6 .35亿吨，高于5月预估的6.2 5亿吨，上一榨季（2017 /1 8榨季）为6 .33亿吨。 Agrocon sult 巴西中南部地区2019 /2 0年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨，高于上一年度的5.6 2亿吨。 ADM 2019/2 0年度全球糖市或现20 0万吨缺口 ISMA 2018-19年度印度糖产量预估下调至3200万吨。不过，考虑到甘蔗从产糖向产乙醇的转换量，糖产量或进一步降至31 50万吨。 Canaplan 巴西中南部糖产量预估下调至264 0万吨 Marex Spectron 预计20 18/1 9年度全球糖供应短缺1 05万吨 Archer 巴西已套保超过40 0万吨19/ 20榨季糖 3、主产国情况 巴西： unica双周报：10月下半月巴西中南部地区糖产量为95.8万吨，低于上半月的111.8万吨，较上年同期减少49%。10月下半月巴西糖厂压榨了2,485.8万吨甘蔗，较上年同期减少17%。目前中南部地区有52家糖厂结束压榨，上年同期为53家。有79家糖厂将在11月上半月结束运作。10月下半月巴西中南部地区乙醇产量为14亿公升，低于10月上半月的14.8亿公升。18年10月份巴西中南部含水乙醇销售量约为20亿公升，同比增加33.62%；无水乙醇销量同比下降13.5%，为3.84亿公升。10月 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 下半月的乙醇总销量（含水+无水）达到10.7亿公升，同比增加226.54%，为历史最高双周销售水平。18/19榨季截至10月底巴西中南部累计销售乙醇（含水+无水）178.2亿公升。18/19榨季截至10月1日，巴西北部与东北部糖厂累计产糖约98.11万吨，同比增加28.1%。期间该地区糖厂压榨甘蔗2207万吨，同比增加21.93%；乙醇产量同比增加30.6%，至10.72亿公升。 图5：巴西中南部地区甘蔗压榨量数据来源：WIND，鲁证期货研究所 巴西贸易：18年9月巴西共计出口糖257.75万吨，同比减少约26.3%。其中出口原糖228.86万吨，同比减少约66万吨，但较18年8月增加84万吨。出口精制糖28.89万吨，同比减少约26万吨。2018/19榨季（4月/3月）4-9月巴西累计出口糖1120万吨，同比减少30.3%。 产量预估：截至10月1日的12个月内，巴西乙醇库存攀升29%，因中南部地区乙醇产量上升。福四通分析师援引巴西农业部数据表示，由于主产区产量上升，巴西乙醇产量增加逾24亿公升，至110亿公升。 0100000002000000030000000400000005000000060000000巴西中南部地区甘蔗压榨量（双周）2018/20192011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周评 巴西出口：巴西贸易部数据显示，18年10月巴西共计出口糖193.35万吨，同比减少约34%，环比减少25%，为巴西2005年以来10月最低出口水平。其中原糖出口量同比减少24%，至174.13万吨；精制糖出口量同比减少约33%，至19.22万吨。2018/19榨季（4月/3月）4-10月