ACIA首席执行官CFO NDR亮点

金合欢通讯资料来源：德意志银行价格/相对价格ACIA首席执行官CFO NDR亮点本周早些时候，我们在美国芝加哥和德克萨斯州的客户NDR上接待了ACIA的首席执行官兼CFO。关键要点：■需求趋势：我们的NDR的一大亮点是，管理层坚信改善近期订单趋势和乐观的终端市场前景：+1-415-617-3324研究助理+1-212-250-89281.ACIA的100G + CFP2模块已在全球范围的电信和有线城域光网络中推广；以及2.AC1200模块和组成DSP和Silicon Photonics芯片组用于19财年美国超大规模云的400G刷新周期。150100500Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18 Acacia Communication S＆P 500 INDEX（重新定级）此外，我们将400G ZR称为ACIA可插拔光模块的重要新产品周期，也是20财年以上库存的可选产品。提高模块和芯片组的销售量对于ACIA的毛利率和潜在的EPS增长都是有意义的杠杆（我们预测19财年的通用汽车毛利率为46.7％，20财年的通用汽车和4财年的47.7％）。管理层将公司视为未来几年100/200 / 400G相干光模块的“股份购买者”。这是基于ACIA的CMOS DSP和Silicon Photonics and Pluggable Modules产品组合在价格/性能和功率（功率）方面的优势。■最终市场统计（颜色在acacia-inc.com上的投资者演讲中）：公司认为，相干光模块的市场在〜7亿美元的范围，是〜7B光学收发器市场的一部分。对于100/200 / 400G光端口的更新机会，可以将数据中心互连，企业和电信终端市场细分视为30年代的高速增长，达到两位数的中位数复合年增长率。■中国曝光：尽管ACIA的中国网络设备制造商的收入敞口目前约为FY收入的三分之一，但渐渐地看到ACIA的100/200 / 400G表现（％）1m 3m 12m绝对16.0 19.9 22.9标普500指数-2.5 -1.6 8.6市值（美元）1,821.6已发行股份（百万）40.3游离燕麦（％）0成交量（11月7日2018)188,711期权量（und。shrs。，1M平均）–德意志银行证券公司发行于：08/11/2018 05:36:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配德意志银行研究评分购买北美美国公司相思通讯日期2018年11月8日公司更新TMT数据网络路透社ACIA.OQ彭博社美国ACIA交换网管系统股票代号美国建筑师协会价格在2018年11月7日（美元）价格目标52周范围45.2260.0046.12 - 25.57资料来源：德意志银行股票期权流动性数据 在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月8日数据网络相思通讯页面PAGE2德意志银行证券公司模块（通过系统供应商）具有插入机会，可以进入快速增长的中国云数据中心光互连市场。这是ACIA暴露于正在进行的中国地铁光学扩建项目的增量。ACIA是我们关于云和城域光网络的小盘增长理念；购买;在100G + Metro和400G云中，60美元的PT ACIA可能会获得有意义的经济利润（我们的毛利率为+ 47％，运营利润率为+ 17％）光学产品周期进入19财年以上。我们的60美元目标价格意味着20倍DB FY20E P / E，对应我们2.50美元FY20E EPS，约有25％的顶线复合年增长率（DB FY18-21E）。我们的建模视图要求在Cloud Optical（数据中心光学互连）中实现约37％的顶级CAGR-即，ACIA目前正在开发400G模块和Terabit Optical模块：后半部分采用AC1200采样，FY19 +以后的产量将大幅提高超大规模云。此外，基于在主要运营商处的ACIA 100/200 / 400G光模块的销售增长，我们对Metro Optical的收入约22％的CAGR看法充满信心（多家光学OEM的ACIA设计获胜（数据库视图）） 。底线，ACIA是一个根本上与CMOS光学增长不同的故事-以我们2.50美元的FY20E EPS约18倍的市盈率交易，并有能力在19财年以30％的年增长率，在20财年的23％和22的年增长率增长根据我们的模型化观点，得出21财年的百分比-总结我们的买入评级的依据。数据库发布模型估计我们的收入和预估每股收益估算如下：2018财年第四季度为$ 1.059亿和36c财年第一季度为$ 94.5M和28c19财年分别为4.405亿美元和1.80美元（约占顶视图的30％）20财年分别为5.428亿美元和2.50美元（约占顶视图的23％）21财年分别为6.602亿美元和3.10美元（约占顶视图的22％）注意：我们详细发布模型中的全部财务信息，可应要求提供给客户。估值与风险我们的60美元目标价基于我们18-21财年的收入和预估每股收益估算；使用DCF得出的$ 60 PT是我们的主要估值方法（折现率11.5％；增长率5.5％）。我们的$ 60 PT意味着约24倍的DB FY20E P / E，约有25％的顶级复合年增长率（DB FY18-21E）。主要风险：1）客户集中； 2）供应商集中度；和3）产品订购趋势中的Q / Q波动性。 在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月8日数据网络相思通讯德意志银行证券公司页面PAGE3预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年实际FAS123R形式FAS123R形式1Q EPS0.86-0.23A0.10安0.100.282Q EPS0.11-0.08A-0.08A0.260.43第三季度每股收益0.440.19安0.42安0.380.554Q EPS-0.520.180.360.360.53每股收益（美元）0.920.080.821.101.80收入（百万美元）385.2338.7–440.5–资料来源：德意志银行估计，公司数据 在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月8日数据网络相思通讯页面PAGE4德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露相思通讯ACIA.OQ45.22（USD）2018年11月7日2*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。维杰·博伽瓦斯 在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月8日数据网络相思通讯德意志银行证券公司页面PAGE5股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至11/07/2018）150.00125.00100.0075.0050.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作25.000.00Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17 Jan '18 May '18 Sep '18日期1. 06/07/2016买入，目标价格变动USD 50.00 Vijay Bhagavath7. 11/06/2017买入，目标价格变动USD 55.00 Vijay Bhagavath2. 07/14/2016买入，目标价格变动USD 60.00 Vijay Bhagavath8. 04/16/2018买入，目标价格变动USD 35.00 Vijay Bhagavath3. 08/12/2016买入，目标价格变动USD 90.00 Vijay Bhagavath9. 05/07/2018买入，目标价格变动USD 38.00 Vijay Bhagavath4. 09/09/2016买入，目标价格变动USD 125.00 Vijay Bhagavath10. 08/05/2018买入，目标价格变动USD 45.00 Vijay Bhagavath5. 02/24/2017买入，目标价格变动USD 100.00 Vijay Bhagavath11. 11/05/2018买入，目标价格变动USD 60.00 Vijay Bhagavath6. 05/10/2017买入，目标价格变动USD 60.00 Vijay Bhagavath买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。相思通讯（ACIA.OQ）8 910711162534证券价格 在2018-11-09T05：05 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月8日数据网络相思通讯页面PAGE6德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和