本期套利策略简析：黑色

钢铁01价格05价格05-01价差上限下限观点简图40573656-401-246-355低位平稳36673505-162-177-237走弱原料01价格05价格05-01价差上限下限建议操作简图519.5505.5-147.53-8.02低位平稳2343.52165-178.5-87.09-148.91低位平稳13851263-122-42.81-99.06偏弱运行630.4587-43.4-29.41-42.86低位平稳套利价差/比值上线下限简图390242.7823.807.818.487.871.711.781.662.933.273.001.691.911.72螺/焦煤焦炭/焦煤比值缩小螺短期望引来偏弱调整，考虑到目前焦煤受到供给侧影响逐步减少，从复产逻辑来看，比值可能进入短期收缩调整阶段，目标比值或将收缩至2.9比值缩小焦煤短期重新回升至升势，焦炭产量维持高位，而煤矿地区限产供给偏紧，下周操作偏向焦化利润缩小为主，关注重新回升至前期1.5倍的位置螺/矿螺/焦炭比值缩小由于限产预期短期有所放松，螺矿比有望迎来进一步回调，螺矿比有望引来偏弱震荡，目标比值或将收缩至7.5比值缩小短期焦炭现货维持偏弱，因此操作上维持观望，短期可能有所扩大为主，目标比值或将收缩至1.6跨品种套利螺卷套观点价差扩大四季度钢铁需求依旧出现明显分化，因此长材需求或将略强于板材，因此螺卷差有望进一步放大，操作区间进一步扩大至【300，500】焦煤01盘面依旧保持较强水平，冬储对于短期焦煤形成支撑，远期贴水依旧处于扩大趋势，下周贴水幅度可能目标150元/吨的位置。动力煤01合约作为动力煤强势合约，由于现货走弱或将导致贴水幅度有所收窄，贴水幅度将有望转入区间震荡，运行范围维持【-30.-50】。铁矿石焦炭焦煤本周价差最低运行-13的位置，矿石难以展开长期趋势性行情，但目前01价格运行波动较之前有所扩大，未来价差运行空间维持在【-15，-5】节后焦炭主力合约高位调整，价差逐步进入历史偏低水平，短期贴水修复动力不足。目前可在-100至-150元/吨区间进行操作。跨期套利螺纹钢热卷01合约相对现货贴水幅度较大，下行空间相对有限；然而对于05合约维持相对沽空，短期基差将维持【-300，-400】区间运行热卷短期维持偏弱运行，目前远期合约运行维持在-200以上区间，参考到螺纹钢贴水幅度来看，热卷贴水幅度将维持【-200，-300】区间运行 黑色 海证套利周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年11月2日 本期套利策略简析 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 4 黑色套利相关图表 套利监测图 -450.00-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.00螺纹钢01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.00热卷01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00铁矿石01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -200.00-180.00-160.00-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.00焦炭01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 4 -140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.00焦煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00动力煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 （数据来源：WIND，海证期货） ➢ 黑色套利相关图表 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.002018-06-082018-07-082018-08-082018-09-082018-10-08螺卷套上限下限二倍上限二倍下限价差 1.501.601.701.801.902.002.10螺纹/焦炭套利上限下限二倍上限二倍下限价差 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 4 2.302.502.702.903.103.303.503.703.902018-06-052018-06-122018-06-192018-06-262018-07-032018-07-102018-07-172018-07-242018-07-312018-08-072018-08-142018-08-212018-08-282018-09-042018-09-112018-09-182018-09-252018-10-022018-10-092018-10-162018-10-232018-10-30螺纹/焦煤套利上限下限二倍上限二倍下限价差 6.507.007.508.008.509.009.5010.00螺矿套利价比上限下限二倍上限二倍下限 1.301.401.501.601.701.801.902.002.102.202018-06-052018-06-122018-06-192018-06-262018-07-032018-07-102018-07-172018-07-242018-07-312018-08-072018-08-142018-08-212018-08-282018-09-042018-09-112018-09-182018-09-252018-10-022018-10-092018-10-162018-10-232018-10-30焦炭/焦煤套利上限下限二倍上限二倍下限价差 （数据来源：WIND，海证期货）