本期套利策略简析

钢铁01价格05价格05-01价差上限下限观点41863871-315-165-248正套择机入场 点位-250以下41403850-290-135-205偏弱震荡原料01价格05价格05-01价差上限下限观点49850686.05-10.07走强2349.52258-91.5-73.65-116.53偏弱震荡12731207-66-13.40-35.35偏弱622.8590.2-32.6-24.41-33.17走弱套利价差/比值上线下限7248.88-73.738.508.698.271.681.911.693.293.463.292.071.991.76螺/焦炭螺/焦煤焦炭/焦煤走强跨期套利跨品种套利观点走弱走强1.71-1.90区间震荡3以上偏强运行螺纹钢热卷铁矿石目前螺矿比延续螺纹钢强势铁矿石偏弱格局，价格比值延续高位运作，因此操作逻辑维持逢低做比值扩大螺/矿螺卷套焦炭焦煤动力煤目前热卷逐步转强，价差逐步转弱，由于8月房地产政策有所控制，因此两者需求差有所缓解。因此短期操作以观望为主，等待更为明确信号。伴随近期焦炭价格出现的阿福滑落，比值持突破下线，但焦炭因环保限产，持续走低的概率较小，因此近期可以做扩大螺焦比操作行情延续螺纹钢强势焦煤偏弱格局，价格比值延续高位运作，因此操作逻辑维持逢低做比值扩大焦炭强势焦煤偏弱格局依然持续，价格比值延续高位运作，短期做空焦化厂利润逻辑偏弱，因此操作维持扩大为主从季节性强弱来看，05合约属于旺季合约，而01则属于淡季合约，目前行情由环保供给收窄驱动，造成价差维持低位震荡。目前10合约还需要1个月交割，05-01合约套利资金关注力度偏低，但从历史数据来看-250以下进行正套操作。目前依旧主要关注05-01贴水修复操作机会，由于短期资金关注度偏低，暂时保持偏弱震荡为主，暂时不宜操作。四季度矿石进口相对高峰期，加之环保政策削弱需求，01合约将处于弱势；而05合约需求略有改善，因此中期可配置05-01的正套操作。采暖季限产对于焦炭供给产生较大影响，因此套利以反套为主。目前可在-40至-100元/吨区间进行操作。采暖季限产对于焦煤需求产生较大影响，因此套利以正套为主。短期运行维持偏弱运行，走强逻辑并不明显，因此操作上维持观望。01合约作为动力煤强势合约，由于现货走弱或将导致贴水幅度有所收窄，伴随未来现货的走强，贴水幅度有所扩大，因此目前操作以观望为主。若价差收窄至-20附近可进场进行反套操作。 黑色 海证套利周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究 投资咨询部 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年9月7日 本期套利策略简析 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 3 套利监测图 -350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.00螺纹钢01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.00热卷01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00铁矿石01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限-160.00-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.00焦炭01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -50.00-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00动力煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00焦煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 （数据来源：WIND，海证期货） 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 3  黑色套利相关图表 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-19螺卷套上限下限二倍上限二倍下限价差1.701.801.902.002.102.202.30螺纹/焦炭套利上限下限二倍上限二倍下限价差 2.302.502.702.903.103.303.503.703.90螺纹/焦煤套利上限下限二倍上限二倍下限价差6.507.007.508.008.509.009.5010.00螺矿套利价比上限下限二倍上限二倍下限 1.301.351.401.451.501.551.601.651.701.751.80焦炭/焦煤套利上限下限二倍上限二倍下限价差 （数据来源：WIND，海证期货）