2018-11-04 1 / 10 华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|钢材周报2018-11-04 钢材供求预期转弱，价格承压下行 周报摘要： 上周钢材价格下行，虽然目前供求尚可，但采暖季限产放松、北材南下大增、冬季需求下降使得钢价承压。周内螺纹钢1901合约跌3.88%，热轧卷板1901合约跌4.66%。现货市场上，钢材周内价整体下行, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3900元/吨，跌100元/吨；全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为4722元/吨，较上周涨2元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4154元/吨，较上周跌84元/吨。 宏观层面分析，中美贸易摩擦有变动，国内宏观对冲政策不断，环保限产，房地产政策压制。 钢材基本面分析： 供给：全国高炉开工率67.54%环比上期降0.69%，产能利用率78.01%环比降0.49%。下周市场来看，伴随各地采暖季政策落地及进博会影响，预计下周检修情况或将继续增加，铁水产量延续下降趋势。螺纹周度产量350.48万吨，环比增1.94万吨；热卷产量327.44万吨，较上周增加16.77万吨。 需求：本周上海线螺采购量33201吨，较前值下降14.35%，需求下滑。从贸易商建材成交日度数据来看，本周日均为18.05万吨，低于前一周的20.09万吨，10月日均为20.60万吨，消费数据尚可。9月份钢材出口量为595 万吨，相比上月略增7.5万吨，较去年增加81万吨。 库存：上周钢材社会库存937.55万吨，较前值减少41.98万吨。螺纹钢社会库存355.92万吨，减21.76万吨，厂库170.79万吨，减1.35万吨；热轧社会库存240.97万吨，降1.99万吨，厂库94.28万吨，减1.09万吨。 观点: 采暖季前消费赶工明显，供求缺口明显，钢价走势偏强。但采暖季钢材限产力度较去年降低，北材南下钢材有明显增量，消费则存在季节性下降，后期供求预期不佳。只是目前库存低位，基差较大，期价仍有反复。总体来看，供求预期引导行情，阶段性需现货配合。急跌勿追，等待反弹抛空机会。 华泰期货|钢材周报 2018-11-04 2 / 10 本周策略： 策略：维持1901成材偏空思路，反弹抛空。 套利方面： 1、跨期套利：螺纹15反套可择机进场。 风险点及关注点： 1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、基建与房地产用钢需求的表现。 华泰期货|钢材周报 2018-11-04 3 / 10 螺纹钢、热轧卷板——价格、利润 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 图 4： 热轧期现价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-100100300150020002500300035004000450050002015/012015/102016/072017/042018/012018/10螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右） -900-700-500-300-10010030015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/07热轧卷板主力合约收盘价热轧期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-11-04 4 / 10 图 5： 热轧国内外价差 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢现货利润 单位：元/吨 -150-505015025035045002004006008001000120014002007/052009/052011/052013/052015/052017/05欧盟-中国价差（右）热卷:欧盟:市场价热卷:中国:市场价 -500050010001500200025002013/012014/012015/012016/012017/012018/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 7： 热轧现货利润 单位：元/吨 图 8： 螺纹钢利润 单位：元/吨 -600-100400900140019002013/012014/012015/012016/012017/012018/01热轧利润（华北，配矿）热轧利润（华东，配矿） -500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 热轧利润 单位：元吨 -800-300200700120017001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-11-04 5 / 10 钢材——产量、库存 图 10： 重点钢厂粗钢日产 单位：元/吨 图 11： 重点企业粗钢产量同比增速 单位：% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1201301401501601701801902002010/082012/082014/082016/082018/08重点钢厂粗钢日均产量重点企业粗钢同比增速（右） 1451551651751851952051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 12： 钢厂高炉开工率 单位：% 图 13： 重点企业产量与利润图 单位：万吨，元/吨 5070901101301501701904555657585952014/012015/012016/012017/012018/01河北高炉开工率%全国高炉开工率%Myspic综合指数周指数（右） -50005001000150020001201301401501601701801902002010/012011/072013/012014/072016/012017/07重点钢厂粗钢日均产量华北现货矿炼钢利润（右） 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind华泰期货研究院 图 14： 样本钢厂出口计划量 单位：万吨 图 15： 社会钢坯库存 单位：万吨，元/吨 1001502002503003504004505003004005006007008009001000110012002012/082014/082016/082018/08出口订单海关实际出口量出口订单样本钢厂计划出口量（右） 15002000250030003500400045000501001502002502012/042014/042016/042018/04社会钢坯库存唐山钢坯价格（右） 数据来源：钢联资讯 海关总署 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-11-04 6 / 10 图 16： 钢材总库存 单位：万吨 图 17： 钢材社会库存季节图 单位：万吨 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800147101316192225283134374043464952五大钢材:合计总库存(周)2015201620172018 700 900 1,100 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300147101316192225283134374043464952五大钢材社会库存(周)2015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 18： 螺纹钢社会库存季节图 单位：万吨 图 19： 热轧社会库存季节图