股指期货日评：养老金入市助沪指大涨逾1%收复2600点关口

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 养老金入市助沪指大涨逾1%收复2600点关口 一、 行情回顾 本日两市高开高走，基建、消费板块带领大盘不断冲高，金融板块经历了近期强势后本日后继乏力，拖累权重股表现，风格偏向成长股，大盘收于2602.78点，大幅收涨1.35%。成交量较昨日微幅释放，两市合计成交3148.75亿元。盘面上，各行业全数收涨，其中休闲服务、食品饮料、建筑材料领涨本日大盘。 本日大盘大涨主要与以下因素有关：一是养老资金到账并开始投资，人社部表示，截至9月底， 15个省（市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。虽然直接或间接进入股市的资金可能只是部分，但对目前增量资金匮乏的A股来说也相当于久旱逢甘霖。二是上市公司三季报已全部披露完毕，基建板块业绩亮眼，受益国际油价继续走高，能源板块盈利增速居前；环保限产背景下，基建产业链保持较高景气度，Wind材料行业（包含水泥、钢铁、有色等原材料）前三季度盈利增长45.73%，带动本日基建板块冲高。 逻辑看，一是外围股市大跌，标普500单月下挫7%，创近几年以来最大的单月跌幅，主要由于科技龙头业绩不及预期，并且新屋销售等经济领先指标开始出现下滑，加上美联储进入加息周期，引发市场担忧，未来美股在贸易战、税改效应消退影响下，预计调整或还未结束，对A股形成负面影响，但共振效应将逐渐减弱。二是，经济延续下行趋势，9月规模以上工业企业利润增速腰斩，出上游的钢铁、石油开采相关行业外，其余行业均出现加速下滑情况，四季度经济走势仍不容乐观。三是，消费白马业绩大幅不及预期，贵州茅台今日公布三季报，净利增速从23%下滑至2.7%，洋河股份等其余白酒龙头均出现不同程度下滑，对于消费白马目前相对较高估值来说，一轮幅度不小的调整或不可不免。四是，重要会议或在11月初召开，大力度的减税降费政策可期，对目前加速下滑的经济来说将形成利好。 后市看，三季报全部A股业绩累计增速10.44%，剔除金融两油为13.19%，主板、中小板（剔除金融、苏宁）、创业板（剔除扰动）业绩累计增速分别为：11.04%、5.57%、12.78%,上市公司业绩延续下滑，其中中小板下滑幅度最大，中下游行业表现不佳，四季报预计仍有较大业绩下滑压力，磨底行情仍未结束，关注重要会议召开时点，大盘或迎来短暂反弹窗口。期指操作上，建议谨慎观望。 申万28个行业日涨跌幅 00.511.522.533.544.5农牧渔采掘化工钢铁有色...电子家用...食品...纺织...轻工...医药...公用...交通...房地产商业...休闲...综合建筑...建筑...电气...国防...计算机传媒通信银行非银...汽车机械...申万28个行业涨跌幅（%） 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 1.35 2602.78 1548.95 1523.86 深证成指 1.46 7482.83 1599.80 1585.69 创业板 1.24 1275.57 470.40 472.87 中小板 1.54 4999.83 638.10 630.51 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF当月 1.00 3151 -2.82 2.74 IH当月 0.95 2450.4 -0.72 5.75 IC当月 1.65 4252 -20.55 -14.94 持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 42068 -0.12 -6007 64431 -0.02 -1145 0.65 IH 25599 -0.11 -3203 28964 -0.05 -1370 0.88 IC 22323 -0.05 -1119 55403 0.00 -158 0.40 三、投资策略 期限 建议 短期 目前市场关注点在贸易摩擦、加息及债券违约的情况。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在2400-2800点。 中期 在外需受较大影响下，扩大内需可能是对冲经济加速下滑的关键，关注食品饮料、家用电器、医药生物等板块表现；先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间2200—3400。 长期 国内经济正处于“L”型走势的一横阶段，国内经济将围绕“中国制造2025”、加大国内改革力度、扩大对外开放、扩大内需等方面，以高科技为代表的成长股在经济下行及熊市阶段通常有较好表现。 五、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2018年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 地缘政治 贸易战及中东地区紧张局势升温 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。