朝闻国盛：计算机行业增速延续，继续推荐企业服务和云细分领军

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2018年10月31日 朝闻国盛 计算机行业增速延续，继续推荐企业服务和云细分领军 今日概览  研究视点 【电新】宏发股份（600885.SH）-收入增速略超预期，风物长宜放眼量-20181031 【计算机】航天信息（600271.SH）-迎来业绩加速点，税控及企业服务领军地位更确立-20181030 【机械设备】弘亚数控（002833.SZ）-单季度毛利率创历史新高-20181030 【机械设备】日机密封（300470.SZ）-行业高景气延续，持续高增长可期-20181030 【纺织服装】歌力思（603808.SH）-稳健运营，净利表现超预期-20181030  热点聚焦 【计算机】Q3行业增速延续，板块持仓处于标配，继续推进企业服务和云细分领军——20181031 作者 分析师 贾菲 执业证书编号：S0680515010001 邮箱：jiafei@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 非银金融 2.9% -0.4% -2.6% 休闲服务 2.3% -5.3% -18.8% 房地产 1.8% 4.1% -6.0% 银行 1.6% 0.5% -1.0% 汽车 1.6% -0.6% -13.7% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 食品饮料 -1.1% -13.3% -24.7% 通信 -0.8% -1.8% -12.6% 农林牧渔 -0.5% -2.0% -6.6% 电子 0.2% -1.7% -13.6% 纺织服装 0.4% -1.9% -11.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：消费抱团松动的信号意义》2018-10-30 2、《朝闻国盛：工业企业利润增速连续5月下行 期待政策组合拳》2018-10-29 3、《朝闻国盛：欧央行按兵不动，预计后续加息节奏谨慎》2018-10-26 4、《朝闻国盛：央行加大逆回购投放，国VI排放提前中短期龙头效应明显》2018-10-25 5、《朝闻国盛：免税巨头强者恒强》2018-10-24 2018年10月31日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  研究视点 【电新】宏发股份（600885.SH）-收入增速略超预期，风物长宜放眼量-20181031 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com 吴星煜 联系人 wuxingyu@gszq.com 下游需求转弱情况下，收入表现略超预期：1-9月公司实现营业收入约50.5亿，同比增长12.0%；归母净利润5.9亿，同比增长0.87%；扣非归母净利润5.5亿，同比下滑2.7%。收入略超预期；利润符合我们的预期。我们认为美元兑人民币三季度平均汇率显著提高，对公司毛利率与汇兑收益的拉动是净利润增速好于中报的核心原因之一。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.35/8.85/10.84亿元。维持买入投资评级。 风险提示：通用继电器需求不及预期、传统汽车客户拓展不及预期、智能电表需求风险，新能源汽车销量风险，低压电器市场开拓风险，汇率风险。 【计算机】航天信息（600271.SH）-迎来业绩加速点，税控及企业服务领军地位更确立-20181030 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com Q3扣非净利润增长加速，预收账款大幅上升。 业绩加速点明确，维持“买入”评级。企业客户数、会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。根据关键假设，预计2018-2020年营业收入为338.18亿、400.94亿和478.31亿，归属上市公司股东的净利润为16.03亿、22.07亿和30.05亿。维持“买入”评级。 风险提示：税控行业性降价影响相关企业当期利润；业务推进不达预期；宏观经济风险；预测假设与实际情况有差异的风险。 【机械设备】弘亚数控（002833.SZ）-单季度毛利率创历史新高-20181030 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 彭元立 联系人 pengyuanli@gszq.com 上市公司发布2018年三季度报告。今年前三季度公司实现营收9.29亿元，同比增长48.44%，实现归母净利润2.48亿元，同比增长28.12%，符合预期。净利润增速慢于营收增速的原因主要是销售费用和管理费用增加。但费用的投向对公司的中长期发展有积极作用：股权激励达成提升了员工的积极性；研发费用率从1.4%提高到2.67%则从根本上保证了公司的长期竞争力。 随着智能封边机、六面数控钻等新品开始投放市场，公司三季度单季度毛利率提高3.65 pct 至42.25%，创历史最高水平。随着新产品进一步为市场接受，公司整体毛利率有望进一步提升。 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年EPS分别为2.43、3.14、3.97元/股，现价对应PE分别为14.2、11.0、8.7倍。维持公司“增持”评级。 风险提示：房地产销量大幅下滑、定制家具行业渗透率提升缓慢、国际龙头加大国内投资、公司高端技术研发缓慢。 【机械设备】日机密封（300470.SZ）-行业高景气延续，持续高增长可期-20181030 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 2018年10月31日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 彭元立 联系人 pengyuanli@gszq.com 上市公司发布2018年三季度报告，今年前三季度公司实现营收5.11亿元，同比增长44.62%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长61.46%，符合预期。利润增速高于收入增速的主要原因是财务费用率大幅下降1.78 pct。公司销售/管理费用率分别为12.07%、12.39%，和去年同期变化不大。 40%以上的增长说明公司依旧保持满负荷生产。公司2018年前三季度年综合毛利率同比降低2.72 pct至52.7%，主要是由毛利率较低的主机厂客户收入占比增加导致。 华阳密封从今年8月份开始并表，华阳密封的并入有利于部分解决公司的产能瓶颈。 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.82、1.17、1.64元，对应当前股价PE分别为26.7、18.7、13.3倍，维持“增持”评级。 风险提示：国际油价波动带来下游投资环境变化；下游炼化投资进度低于预期；并购整合带来的商誉减值和经营管理风险。 【纺织服装】歌力思（603808.SH）-稳健运营，净利表现超预期-20181030 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 收入/归母净利润/扣非分别同增25.87%/32.65%/23.95%。1-9月收入同增25.87%至17.36亿元，净利润同增32.65%至2.68亿元；其中Q3收入同增9%至6.55亿、净利润同增33%至1.07万元，超出预期。 各品牌稳健运营，百秋增速颇猛。公司凭借出色品牌运营能力，精细化VIP管理，实现品牌稳固发展；多品牌落地效率提升，协同效应显现，陆续贡献业绩，看好未来成长性。预计2018/2019/2020年净利润分别为3.77/4.76/5.9亿元，维持买入评级。 风险提示：宏观经济不景气；加盟业绩不及预期；新品牌培育失败。  热点聚焦 【计算机】Q3行业增速延续，板块持仓处于标配，继续推进企业服务和云细分领军——20181031 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 计算机板块前三季度业绩增速延续。我们剔除板块影响较大的公司，中信计算机板块季度收入总体增长28%，利润总体增长12%，整体增速延续了今年自一季度以来的增速水平。 值得关注的是，云计算行业整体迎来了研发对利润的回报，三季度云计算子行业的收入增速为23.93%，保持匀速增长，而利润增速为75.81%，对比中报54.71%，利润仍在加速增长，是计算机增速最高的子行业。（剔除用友的影响，利润增速为15%，收入增速为18%，利润增速仍明显高于行业） 我们认为，计算机板块持仓目前还在标配状态，未达到超配，配合板块景气度向好，仍有一定上升空间。从持仓数据来看，2018三季度，中信计算机持仓市值389.45亿元，同比增长98.11%，环比增长2.53%，连续三个季度连续上升；从计算机持仓占比与计算机市值占比差值来看，2018Q3该差值为1.31%，虽然已连续上升三个季度，但与2010Q1以来的均值2%对比，处于略低于均值的状态。 从基金持仓市值TOP 20、持有基金数TOP 20两个维度梳理了板块标的，2018年三季度，TOP20的标的总持仓市值为313.38亿，占比80.47%，相对一季度的78.38%，上升幅度较大。头部效应愈发显著。 大趋势起点下，综合企业服务领军、云细分领军确定性最佳，云计算上游增速阶段性下降预期消化后继续推荐。总体而言，目前是中国未来5年企业云深化过程起点，属于产业趋势明确下的方向性投资，Q4我们以细分行业云领军作为行业投资主线，建议关注：广联达、石基信息、长亮科技、太极股份、易华录、万达信息。 2018年10月31日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：新零售行业发展不达预期；行业竞争加剧；关键假设与事实不符的风险。 2018年10月31日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证