1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年4月8日 ——荣之联（002642）调研报告 投资评级：推荐 事件： 近期我们去公司进行了实地调研，和上市公司管理层进行了深入交流。 点评：  原有业务维持稳定，新业务增长强劲。 公司15年实现营业收入15.46亿，同比增长3.24%，归母净利润2.09亿，同比增长26.14%。其中母公司营业收入较上年增长2.41%，净利润降低12.43%，主要由于业务规模与上年持平，生物云计算与车联网平台等新的项目投入导致费用增加较大所致。公司业绩维持稳定增长主要是子公司业绩实现快速增长，车网互联与泰合佳通分别实现净利润1.1亿元与5,656万元，较上年同期增长33.44%和47.46%。  依托生物云计算卡位优势打造三大平台。 15年公司募投生物云计算项目，借助多年与华大合作经验发力生物云计算领域，提供从底层计算平台到数据分析工具的云服务。未来公司将着力打造三大平台，首先建立生物信息学云计算平台，为整个基因测序领域参与方提供底层的计算与分析服务；面向医疗机构和普通人的以遗传基因组学数据为核心的数据平台，即向2C端客户提供基于数据存储与分析等增值服务，为服务和交易搭建平台；同时支持专业人士开发新应用为核心的创新平台，通过产业园与基金孵化创新企业等。  车联网业务多方合作，用户快速增长。 报告期内公司与车挣科技、泛华保险、中国人寿、阳光保险以及众诚保险合作推广车联网产品与UBI 保险，当前平台用户已有十几万，16年目标达到70万用户规模，通过对用户驾驶数据分析为保险公司代销保险以及提供数据服务，随着用户规模扩大，公司数据服务与保险销售收入将迎来快速增长。  维持“推荐”评级 2016-2018年摊薄EPS为0.62、0.92及1.26元，对应当前股价的PE分别为64、43及31倍，上市以后公司一直围绕大数据应用进行布局，最近52周走势： 相关研究报告： 2015/08/26中报点评：业绩稳定增长，新兴业务推广提速 2015/10/30三季报点评：业绩维持稳定，继续执行大数据战略 报告作者： 牧原 执业证书编号：S0590515040002 联系人： 周德生 电话： 0510-82832380 E-mail： zhouds@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 计算机行业 生物云优势明显，车联网用户快速增长 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 我们看好公司转型大数据服务商的前景以及生物云计算平台与车联网大数据运营系统对公司盈利水平的提升，维持“推荐”评级。  风险因素： （1）生物云计算业务推广受阻（2）车联网业务推广受阻 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 财务报表预测与财务指标 单位：百万 更新日期： 16-4-8 利润表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 资产负债表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 1,497.7 1,546.2 1,922.6 2,355.6 2,784.7 现金 413.7 1,335.6 1,664.8 1,627.1 2,402.4 YOY(%) 27.6% 3.2% 24.3% 22.5% 18.2% 交易性金融资产 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 营业成本 960.8 939.6 1,110.7 1,284.6 1,431.5 应收款项净额 811.4 866.1 857.5 1,230.2 1,210.2 营业税金及附加 3.4 3.1 3.9 4.7 5.6 存货 232.9 404.1 214.8 501.1 296.6 销售费用 89.3 98.7 134.6 164.9 194.9 其他流动资产 96.3 6.6 6.6 6.6 6.6 占营业收入比(%) 6.0% 6.4% 7.0% 7.0% 7.0% 流动资产总额 1,554.2 2,612.4 2,743.7 3,365.0 3,915.8 管理费用 210.0 244.2 317.2 388.7 459.5 固定资产净值 117.5 192.3 235.7 244.0 194.1 占营业收入比(%) 14.0% 15.8% 16.5% 16.5% 16.5% 减:资产减值准备 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EBIT 220.6 262.7 335.0 491.4 672.1 固定资产净额 117.5 192.3 235.7 244.0 194.1 财务费用 6.1 10.6 10.6 10.6 10.6 工程物资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 占营业收入比(%) 0.4% 0.7% 0.5% 0.4% 0.4% 在建工程 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产减值损失 21.2 17.6 17.6 17.6 17.6 固定资产清理 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资净收益 6.1 13.8 0.0 0.0 0.0 固定资产总额 117.5 192.3 235.7 244.0 194.1 营业利润 213.0 246.2 328.1 484.5 665.1 无形资产 1,207.4 1,215.5 1,184.5 1,153.6 1,122.6 营业外净收入 3.2 9.4 -0.1 -0.1 -0.1 长期股权投资 93.0 0.0 0.0 0.0 0.0 利润总额 216.2 255.7 328.0 484.4 665.0 其他长期资产 171.8 579.0 475.7 407.5 407.5 所得税 32.5 38.6 49.2 72.7 99.8 资产总额 3,143.9 4,599.2 4,639.6 5,170.0 5,640.0 所得税率(%) 15.0% 15.1% 15.0% 15.0% 15.0% 循环贷款 56.7 201.7 0.0 0.0 0.0 净利润 183.7 217.0 278.8 411.7 565.3 应付款项 478.5 530.5 527.2 697.0 674.8 占营业收入比(%) 12.3% 14.0% 14.5% 17.5% 20.3% 预提费用 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 少数股东损益 18.0 8.0 10.3 15.3 20.9 其他流动负债 0.5 0.0 0.0 52.0 52.0 归属母公司净利润 165.7 209.0 268.5 396.5 544.3 流动负债 535.6 732.1 527.2 749.0 726.8 YOY(%) 43.9% 26.1% 28.5% 47.7% 37.3% 长期借款 0.0 238.0 238.0 238.0 238.0 EPS（元） 0.38 0.48 0.62 0.92 1.26 应付债券 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他长期负债 40.2 290.0 290.0 238.0 238.0 主要财务比率 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 负债总额 575.8 1,022.1 817.2 987.0 964.8 成长能力 少数股东权益 89.1 0.6 10.9 26.2 47.1 营业收入 27.6% 3.2% 24.3% 22.5% 18.2% 股东权益 2,568.2 3,577.0 3,800.7 4,131.0 4,584.5 营业利润 45.3% 15.6% 33.2% 47.7% 37.3% 负债和股东权益 3,143.9 4,599.2 4,617.9 5,118.0 5,549.3 净利润 43.9% 26.1% 28.5% 47.7% 37.3% 获利能力 现金流量表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 毛利率(%) 35.8% 39.2% 42.2% 45.5% 48.6% 税后利润 183.7 217.0 278.8 411.7 565.3 净利率(%) 12.3% 14.0% 14.5% 17.5% 20.3% 加：少数股东损益 18.0 8.0 10.3 15.3 20.9 ROE(%) 6.7% 5.8% 7.1% 9.7% 12.0% 公允价值变动 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 ROA(%) 7.0% 5.7% 7.2% 9.5% 11.9% 折旧和摊销 3.0 71.4 73.2 73.2 63.2 偿债能力 营运资金的变动 (46.6) (254.4) 219.4 (464.5) 227.0 流动比率 290.4% 333.2% 473.7% 449.3% 538.7% 经营活动现金流 140.0 34.1 571.4 20.5 855.5 速动比率 228.9% 280.8% 435.5% 381.5% 497.0% 短期投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产负债率% 18.3% 22.2% 17.6% 19.1% 17.1% 长期股权投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 营运能力 固定资产投资 (236.5) (512.3) (0.1) (0.1) (0.1) 总资产周转率 47.6% 33.6% 41.4% 45.6% 49.4% 投资活动现金流 (236.5) (51