宏观策略周报：美股暴跌引发全球市场连锁反应，中国市场更加脆弱和敏感

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 中信期货研究|宏观策略周报 2018-10-15 尹 丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品板块一周价格表现 图 2： 全球商品板块一周价格表现 图 3： 全球股票市场一周表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 -10%-5%0%5%10%煤炭贵金属黑色化工油脂畜牧谷物棉纺糖金属天胶非金属建材W%W-6%-4%-2%0%2%4%农产品贵金属工业金属能源畜牧W%W-10%-8%-6%-4%-2%0%2%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSW%W姜婧 021-60812990 jiangjing@citicsf.com 从业资格号F3018552 投资咨询号Z0013315 美股暴跌引发全球市场连锁反应，中国市场更加脆弱和敏感 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：焦炭升11.64%，甲醇升8.28%，焦煤升7.42%，鸡蛋升5.10%，PP升4.26%；胶板跌16.85%，玻璃跌1.04%，沪锡跌0.42%，强麦跌0.39%，沪铝跌0.38%；沪深300期货跌8.17%，上证50期货跌6.14%，中证500期货跌11.69%，5年期国债升0.30%，10年期国债升0.35%。 国际商品：黄金升1.36%，白银跌0.10%，铜升1.65%，镍升0.28%，布伦特原油跌4.43%，天然气升0.57%，小麦跌0.72%，大豆跌0.17%，瘦肉猪跌4.43%，咖啡升6.98%。 全球股市：标普500跌4.10%，德国DAX跌4.86%，富时100跌4.41%，日经225跌4.58%，上证综指跌7.60%，印度NIFTY升1.51%，巴西IBOVESPA升0.73%，俄罗斯RTS跌1.55%。 外汇市场：美元指数跌0.42%，欧元兑美元升0.31%，100日元兑美元升1.35%，英镑兑美元升0.25%，澳元兑美元升0.88%，人民币兑美元跌0.77%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：上周，国内新闻：（1）全国首个现房销售试点亮相。海外新闻：（1）美联储副主席：会考虑政策对新兴市场的影响；（2）美国财长Mnuchin：特朗普政府寻求将汇率条款纳入美日贸易谈判中，以防止货币竞争性贬值。 美股暴跌引发全球市场连锁反应，中国市场更加脆弱和敏感：上周三美股暴跌引发全球市场连锁反应，亚太及欧洲市场无一幸免。利率上升引发美债抛售潮，美联储主席鲍威尔的讲话坚定加息，飙升的利率刺激市场敏感神经，再结合对全球以及美国长期经济预期担忧，美股暴跌。近一个月，伴随着美国长端利率显著上涨，利率曲线整体走陡。早在今年2月，美国市场因为对美联储加息的担忧就出现过一次暴跌，同样引发了全球的连锁反应，同样中国表现出更大跌幅。2月与10月的全球宏观环境已经发生了巨大改变，中美两国货币政策不同，利率环境也有差异，但中国市场还是受到美国引发的冲击，甚至跌幅更大，表现得更加脆弱和敏感。这其中有被全球市场情绪感染的原因，当然也有当前国内自身基本面偏弱的原因。短期来看，全球经济政治局势还在一片混沌之中，但我们对四季度并不过分悲观。 中信期货研究|宏观策略周报 2 / 22 全球宏观综述：  国内新闻： （1） 全国首个现房销售试点亮相。根据《证券时报》报道称，距离广东省房协内部讨论逐步取消商品房预售制的材料曝光不到20天，全国首个商品房现房销售试点项目——深圳龙华金茂府亮相了。这意味着，深圳这座内地最先引进商品房预售制度的城市，在预售制度改革方面也率先迈出一步。业内人士表示，当下如果取消预售制，起码50%的房地产将倒闭，而房地产企业也将面临一场重大洗牌。上市房企的毛利率可能不会改变，但销售和净利润的增速将被重挫，同时短期内还会造成较大的偿债压力。广东省房协同时强调，考虑到当前的信贷政策持续收紧，开发企业资金压力普遍加大，如直接取消预售，一方面，房地产开发企业融资的周期必然大幅变长，一旦遇到市场变动冲击，极易出现资金链断裂，导致工程烂尾。另一方面，可能会出现阶段性供应“休克”，相应的矛盾会集中爆发，影响社会稳定和市场健康发展。因此，建议在一些城市逐步试点取消预售制度，对于新出让土地，逐步实行现售，并拟定取消预售、全面实施现售的时间表，分阶段推进。  海外新闻： （1） 美联储副主席：会考虑政策对新兴市场的影响。据彭博报道，负责监管的美联储副主席Randal Quarles在印尼巴厘岛表示，美联储正在考虑其政策对新兴市场所产生的影响。未来的政策应尽可能地可预测、循序渐进和透明。 （2） 美国财长Mnuchin：特朗普政府寻求将汇率条款纳入美日贸易谈判中，以防止货币竞争性贬值。美国财长Mnuchin表示，特朗普政府寻求将汇率条款纳入美日贸易谈判中，以防止货币竞争性贬值。根据彭博报道称，日本央行行长黑田东彦表示，美元、日元和欧元汇率远未偏离基本面，收益率曲线控制（YCC）乃主要的政策工具，债券购买并非政策目标。对于日本通胀达到2%而言，薪资持续增长具有至关重要的意义。当实现、或接近通胀目标时，可能会调整YCC目标。 本周重要的经济数据：中国: 9月PPI，9月CPI，9月规模以上工业增加值，第三季度国内生产总值，1-9月城镇固定资产投资，9月社会消费品零售总额；美国：9月零售销售，9月新屋开工，9月NAR季调后成屋销售；欧元区：8月季调后贸易帐，9月CPI终值；英国：9月失业率，9月消费者物价指数；加拿大：9月CPI 本周重要会议和讲话：澳洲联储公布10月货币政策会议纪要；欧元集团召开峰会；日本央行行长黑田东彦将在日本央行召开的地区分行经理季度会议上发表讲话；美联储理事布雷纳德就金融科技和金融融入方面发表讲话；美联储FOMC公布9月25-26日政策会议的会议纪要；国务院新闻办公室举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人介绍2018年9月份国民经济运行情况，并答记者问；美联储金融监管副主席夸尔斯在纽约经济俱乐部午餐会演讲；日本央行行长黑田东彦在东京发表讲话；英国央行行长卡尼在纽约发表讲话 中信期货研究|宏观策略周报 3 / 22 全球宏观经济数据预期： 日期 北京时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 10月15日 20:30 美国 9月零售销售(月率) 月 0.1% 0.7% —— 10月16日 9:30 中国 9月PPI (年率) 月 4.1% 3.5% 澳洲联储公布10月货币政策会议纪要 9月CPI (年率) 月 2.3% 2.5% 16:30 英国 9月失业率 月 2.6% —— 17:00 欧元区 8月季调后贸易帐(十亿欧元) 月 12.8 —— 17:00 德国 10月ZEW经济景气指数 月 -10.6 -10.8 22:00 美国 10月NAHB房价指数 月 67 67 10月17日 16:30 英国 9月未季调生产者输出物价指数(年率) 月 2.9% 2.9% 中国香港重阳节 假期休市 9月未季调生产者输入物价指数(年率) 月 8.7% 9.4% 9月消费者物价指数(年率) 月 2.7% 2.6% 17:00 欧元区 9月消费者物价指数(年率)终值 月 2% 2.1% 20:30 美国 9月新屋开工(年化月率) 月 9.2% -5.0% 10月18日 8:30 澳大利亚 9月季调后失业率 月 5.3% 5.3% 欧元集团召开峰会；日本央行行长黑田东彦将在日本央行召开的地区分行经理季度会议上发表讲话；美联储理事布雷纳德就金融科技和金融融入方面发表讲话；美联储FOMC公布9月25-26日政策会议的会议纪要 16:30 英国 9月季调后零售销售(月率) 月 0.3% -0.3% 10月19日 7:30 日本 9月全国消费者物价指数(年率) 月 1.3% 1.3% 国务院新闻办公室举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人介绍2018年9月份国民经济运行情况，并答记者问；美联储金融监管副主席夸尔斯在纽约经济俱乐部午餐会演讲；日本央行行长黑田东彦在东京发表讲话；英国央行行长卡尼在纽约发表讲话 10:00 中国 9月规模以上工业增加值(年率) 月 6.1% 6.0% 第三季度国内生产总值(季率) 季 1.8% 1.6% 第三季度国内生产总值(年率) 季 6.7% 6.6% 1-9月城镇固定资产投资(年率) 月 5.3% 5.4% 9月社会消费品零售总额(年率) 月 9% 9% 20:30 加拿大 9月核心CPI (年率) 月 2% —— 9月CPI (年率) 月 2.8% —— 8月零售销售(月率) 月 0.3% —— 22:00 美国 9月NAR季调后成屋销售(年化月率) 月 0% -0.6% 中信期货研究|宏观策略周报 4 / 22 各国央行近期加、降息情况汇总： 时间 央行 央行动态 2018/10/2 阿根廷 将基准利率七天期Leliq利率先后上调500基点、217.5基点，均值设定在67.175% 2018/9/27 印度尼西亚 将7天期逆回购利率上调25个基点至5.75% 2018/9/27 菲律宾 关键利率上调50个基点至4.50% 2018/9/27 香港 上调贴现窗基本利率25个基点，至2.50% 2018/9/27 美国 加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2%~2.25% 2018/9/14 俄罗斯 加息25个基点，将基准利率上调至7.50% 2018/9/13 土耳其 加息625个基点，上调基准利率至24% 2018/8/30 阿根廷 将指标利率(七天期LELIQ)大幅上调1500个基点，由45%升至60% 2018/8/15 印度尼西亚 上调指标利率、存款工具利率和贷款工具利率25个基点，分别至5.50%、4.75%、6.25% 2018/8/2 英国 上调基准利率25个基点，至0.75% 2018/8/1 印度 回购利率从6.25%上调25基点至6.5% 2018/6/15 香港 基准利率上调25个基点，至2.25% 2018/6/14 美