宏观金融每日观察——股指估值低估可轻仓过节

1 商品研究|宏观金融策略日报 2018-09-28 |中大期货研究院 宏观金融每日观察——股指估值低估 可轻仓过节 行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 沪深300 昨天全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，将于2019年6月份生效。短期随着2000亿征税靴子落地，市场有所企稳，IH和IF指数呈现出期货升水现货的看多情绪，维持震荡偏多判断。 震荡偏多 IF1810沿着5日均线企稳反弹 上证50 震荡偏多 IH1810沿着5日均线企稳反弹 中证500 偏空偏多 IC1810沿着5日均线企稳反弹 黄金 隔夜美国经济数据继续强劲。美元低位反弹，金银回落，金银比价有筑顶迹象，耐心等待经济制约美联储进一步行动。 短线上行，中线震荡 AU1812 做空268 白银 短线上行，中线震荡 AG1812 做多3410 2年期国债 统计局于公布的8月份的经济数据显示：①工业生产低位运行：8月工业增加值同比增速6.1%；②固定投资投资继续回落：1-8月固定资产投资增速继续回落至5.3%。其中，制造业投资保持平稳，1-8月增速微幅回升至7.5%；基建投资继续下滑，仍是主要拖累分项；房地产投资1-8月增速10.1%基本持平，但当月增速回落至9.5%，有下滑的苗头。③消费小幅反弹：8月社消零售名义增速9%、实际增速6.6%，限额以上零售增速6%，均较7月小幅反弹。④地产需求转弱：8月全国商品房销售面积同比增速2.4%，较7月大幅回落，低基数效应消退后，地产销量增势再度放缓。 震荡 短期震荡偏空 （98.8—99.8） 5年国债 震荡 短期震荡偏空 （97—98） 10年国债 震荡 短期震荡偏空 （93.3—95.3） 数据中心 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 IF1810 3415.80 -0.19% 3.45% IH1810 2582.80 -0.38% 3.86% 沪深300指数 3403.59 -0.40% 2.75% 上证50指数 2575.45 -0.28% 3.55% 基差 -12.21 -7.25 -22.89 基差 -7.35 2.48 -7.63 跨期价差 （10/11价差） -4.40 -1.00 / 跨期价差 （10/11价差） 1.20 -4.20 / 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 IC1810 4764.60 -0.74% 1.59% 中证500指数 4755.38 -1.25% 0.39% 基差 -9.22 -24.85 -56.11 跨期价差 （10/11价差） -22.60 -1.80 / 中大期货研究|能源化工策略日报 2 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 SHFE Au1812 267.4 -0.35% -0.21% SHFE Ag1812 3505 0.03% 2.55% SGE Au（t+d） 265.91 -5.1% 2.05% SGE Ag（t+d） 3500 0.23% 2.16% 基差 -1.49 -14.21% -18.23% 基差 -5 -58.33% -162.5% 跨期价差（12-6） -4.1 0% 1.25% 跨期价差（12-6） -60 -8% -14% 跨区域价差 10.88 34% 69% 跨区域价差 1.27 2.4% 2.9% 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 TF1812 97.735 0.13 0.325 T1812 94.725 0.265 0.5 5Y国债现券 98.2132 0.0688 0.0634 10Y国债现券 94.6318 0.2547 0.0049 基差 0.4782 -0.0612 -0.2616 基差 -0.0932 -0.0103 -0.4951 跨期价差（12-3） 0.255 0.25 0.295 跨期价差（12-3） 0.01 -0.03 0.095 指标 价格 日变化 周变化 指标 利差（bp） 日变化 周变化 TS1812 99.315 0.065 0.065 10Y-2Y利差 0.4326 -0.009 -0.1109 2Y国债现券 99.4738 0.0132 -0.0388 10Y-5Y利差 0.4416 0.0137 0.0157 基差 0.0788 -0.0418 -0.1238 5Y-2Y利差 0.4279 -0.0204 -0.1266 跨期价差（12-3） 0.08 -0.01 0.02 10Y-2Y隐含利差 0.4381 -0.0169 -0.0548 中大期货研究|能源化工策略日报 3 图表：股指 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： 点 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600070008000900010000上证综指深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500 -1.60%-1.40%-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%行情日度变动 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 单日资金净买入额 单位：亿 图 4： A股融资余额 单位：亿 -350-300-250-200-150-100-500资金净主动买入额:A股资金净主动买入额:中小企业板资金净主动买入额:创业板资金净主动买入额:沪深300资金净主动买入额:中证500资金净主动买入额:上证50 010002000300040005000600070008000900010000融资余额 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 行业板块涨跌幅 单位：% 图 6： 沪港通资金买入成交净额 单位：亿 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%采掘钢铁建筑材料电气设备国防军工家用电器轻工制造农林牧渔休闲服务公用事业房地产计算机通信非银金融一级行业分类日变动 -50050100150200港股通:当日买入成交净额(人民币)陆股通:当日买入成交金额(人民币) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 4 图表：国债 图 7： 中债国债各期到期收益率 单位： % 图 8： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.553月1年3年5年7年10年30年 -10-505101520D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 银行间回购加权利率 单位：% 图 10： SHIBOR各期利率 单位：% 012345678银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 回购定盘利率 单位：% 图 12： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表：贵金属 图 13： 内外盘黄金期货价格 单位： 美元/盎司 元/克 图 14： 内外盘白银期货价格 单位：美元/盎司 元/千克 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 美国长短端收益率及利差 单位：% 图 16： CFTC黄金净多头持仓 单位：张 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存 单位：盎司 图 18： Comex白银库存 单位：盎司 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：BBG 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com 团队成员信息 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 期货从业资格：F3034163 投资咨询资格：Z0012876 赵晓君 0571-87788888-8827 zxj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031