原油日报：沙特计划增产弥补伊朗减产

研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|原油日报 2018-09-28 沙特计划增产弥补伊朗减产  市场要闻与重要数据 1. WTI 11月原油期货收涨0.55美元，涨幅0.77%，报72.12美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.47%，报81.72美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨0.56%，报557.00元；NYMEX 10月汽油期货收报2.0824美元/加仑；NYMEX 10月取暖油期货收报2.3231美元/加仑。 2. 据路透援引消息人士称，沙特计划未来两个月将石油供应增加200,000-300,000桶/日，弥补伊朗产出的下降。沙特及其他产油国上周讨论了可能的增产事宜，决定12月会议上再行讨论。 3. 据路透援引消息人士：沙特和其他欧佩克产油国讨论了增产50万桶/日。 4. 日本财务省：8月从伊朗进口原油同比下降31.7%。 5. 阿尔及利亚Sonatrach上调原油售价。 6. 伊朗外长称，印度承诺继续与伊朗进行经济合作和进口伊朗原油。 投资逻辑 昨日沙特提出增产50万桶/日的方案，总体在我们此前的预估之内，沙特已经在于科威特洽谈启动中立区产能的事宜，目前OPEC总体有70万桶/日的剩余产能可以再三个月内启动，沙特本身有50万桶/日的剩余产能，但如果沙特在未来2个月只增产20~30万桶/日，可能还不足以弥补伊朗产量下降，因此可以看出，沙特在增产问题上依然是谨慎的，我们认为四季度OPEC产量大概率会在3250万桶/日附近。 策略：谨慎偏多，做多布伦特月差，做扩Brent-WTI、SC-WTI 风险点：伊朗出口降幅不及预期 华泰期货|原油日报 2018-09-28 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3904104304504704905105305505702018/05/302018/06/302018/07/312018/08/31SC180937039041043045047049051053055057011/201802/201905/201908/201903/202012/20202018/9/282018/9/212018/8/2901000020000300004000050000600000500001000001500002000002500003000003500004000004500002018/06/042018/07/042018/08/042018/09/04成交量（左轴） 持仓量（右轴） 024681012142018/06/042018/07/042018/08/042018/09/04成交持仓比 0.940.991.041.091.141.190.920.940.960.981.001.021.041.061.082018/062018/062018/072018/082018/082018/09SC/Brent(左轴） SC/WTI（右轴） SC/Oman（右轴） -4-3-2-10123452018/06/072018/07/072018/08/072018/09/07SC-Brent 华泰期货|原油日报 2018-09-28 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0246810122018/06/072018/07/072018/08/072018/09/07SC-WTI-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002018/06/072018/07/072018/08/072018/09/07SC-Oman00.511.522.533.544.552017/092017/112018/012018/032018/052018/07Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017/092017/112018/012018/032018/052018/07Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42017/102017/122018/022018/042018/062018/08OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.972017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09CNYCNH 华泰期货|原油日报 2018-09-28 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122013/062014/062015/062016/062017/062018/06沙中OSP 巴轻OSP -10123456786065707580852018/04/032018/04/272018/05/232018/06/132018/07/062018/07/272018/08/172018/09/07隐含升水（右轴） 巴轻 FOB 盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2018-09-28 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09美元指数（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758012001220124012601280130013201340136013802017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09Comex黄金（左轴） Nymex WTI（右轴） 4045505560657075802402502602702802903003103203303402017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09Comex铜（左轴） Nymex WTI（右轴） 404550556065707580230024002500260027002800290030002017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09标普（左轴） Nymex WTI（右轴） 40455055606570758022.22.42.62.833.22017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09美国十年期国债收益率（左轴） Nymex WTI（右轴） 1517192123252729314045505560657075802017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09Nymex WTI（左轴） OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2018-09-28 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货