PLYA与希尔顿合作开发更多品牌火力；初步想法

在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配价格/相对价格德意志银行评分购买北美美国消费者游戏与住宿公司普拉亚酒店及度假村路透社彭博证券交易所代码PLYA.OQ PLYA美国NAS PLYA日期2018年9月18日公司更新价格在2018年9月17日（美元）9.58目标价15.0052周范围11.45-9.59PLYA与希尔顿合作开发更多品牌火力；初步想法我们主张将重点放在长期战略方向，全面的盈利能力上周一，PLYA宣布了我们认为与希尔顿的战略合作关系，这最终可能会产生至少十个由PLYA拥有或管理的希尔顿旗舰品牌旗下的全包式度假村。看来，市场最初将更多注意力集中在了PLYA的近期收益影响上，这与计划进行转换的两个初始度假村的装修相关的破坏相关。尽管鉴于2019年EBITDA的增长现在可能已相当微不足道，这种情绪在某种程度上是可以理解的，但我们认为与希尔顿的隶属关系对PLYA来说是压倒性的积极因素，并且使这一年度业绩更加引人注目。与当前品牌隶属关系下的水平相比，PLYA在希尔顿品牌酒店中应实现有意义的价格溢价。 PLYA修订后的增长轨迹使其在2021年的EBITDA与2019年相比增长50％以上。我们认为，市场对PLYA增长前景的隐性看法与我们对公司三至五年增长潜力的看法之间存在相当严重的脱节。《希尔顿协定》的含义是什么，但它不是什么简单地说，PLYA与HLT的协议应被视为打开了新的大门，而不必关闭其他的大门。就目前的投资组合而言，凯悦（Ziva / Zilara）仍将是PLYA最为重要的品牌关系，实际上，该公司可能会在尚未曝光的市场上进行更多的凯悦品牌投资。尽管我们预计PLYA最终将在其投资组合中拥有超过两个希尔顿品牌度假村，但该公司尚未与HLT达成任何形式的独家协议。这意味着PLYA仍然可以与其他品牌合作伙伴协商特许经营协议。鉴于PLYA做出有效“外包”品牌的战略决策（鉴于大型品牌通过其忠诚度计划在全球范围内的影响，我们坚决同意这一举动），我们认为该公司在考虑未来投资时将保留关键的可选项性。从本质上讲，通过与希尔顿的交易，PLYA可以直接接触拥有良好人口统计特征的庞大客户群，而不会妨碍其承接其他可能在希尔顿品牌家族之外实现的机会的能力。更新财务展望/到2021年的EBITDA过渡在发布公告的同时，PLYA更新了其多年财务计划。对于2018年，PLYA正在中点将EBITDA指导降低450万美元。约有200万美元是由于两次希尔顿转换所进行的翻新和破坏而造成的，而2到3百万美元是由于Mark Travel产生的业务向其他来源的过渡，以及坎昆和普拉亚德尔卡曼的房价持续疲软。在2019年，PLYA将其先前的展望降低了2600万美元。克里斯·沃伦卡（Chris Woronka）研究分析师（+1）212 250-9376卡洛·桑塔雷利（Carlo Santarelli）研究分析师（+1）212 250-5815史蒂芬·皮泽拉（CFA）研究助理（+1）212 250-981714.013.012.011.010.09.03/179/173/189/1普拉亚酒店及渡假村标普500指数表现（％）EX（重定基数）1m3m12m绝对-5.7-8.9-12.2标普500指数2.34.416.4资料来源：德意志银行年底12月312017A 2018E 2019E每股收益（美元）0.380.460.401 包括FAS123R的影响，需要购买股票期权。德意志银行证券公司发行于：18/09/2018 10:00:00 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa预测和比率研究资料来源：德意志银行估计，公司数据PT仍为$ 15；风险我们对PLYA的估值为12.0倍2019E EV / EBITDA加NPV完全稳定的Cap Cana。我们的目标市盈率在酒店房地产投资信托/房地产投资咨询公司的目标范围内；模型的相对稳定性和资产质量是有帮助的。风险：市场集中度，对强大空运的依赖，在飓风易发地区的存在以及稀薄的交易流动性。 在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配中点，其中约2000万美元来自两次希尔顿转换（2019年不同时间将影响两个度假村的EBITDA的48％），约600万美元来自Mark Travel的转型和市场因素。 PLYA的2020年EBITDA计划减少了约600万美元，以反映在1919年第4季度完成两次希尔顿改建后的扩张期。然而，重要的是，2021年EBITDA前景保持在中点（2.97亿美元），最高和最低范围分别扩大了200万美元。 在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月18日的游戏与住宿普拉亚酒店及度假村第3页 在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月18日的游戏与住宿普拉亚酒店及度假村附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露普拉亚酒店及度假村PLYA.OQ9.76（USD）18年9月14日1,7,14除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities?topicId=RB0002的“披露查找”和“法律”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。1.在过去一年中，德意志银行和/或其附属公司为该公司管理或共同管理了公开或私人发行，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。非美国要求的重要披露调压器另请参阅美国监管机构要求的重要披露和解释性说明中的披露。1.在过去一年中，德意志银行和/或其附属公司为该公司管理或共同管理了公开或私人发行，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其附属公司在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司？ricCode = PLYA.OQ分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。克里斯·沃伦卡（Chris Woronka）德意志银行证券公司 在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月18日的游戏与住宿普拉亚酒店及度假村股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年9月14日）14.0012.0010.008.00以前的建议强买市场表现落后大市未评级暂停评级最新建议6.004.002.000.003月17日6月17日9月17日12月17日3月18日6月18九月日期买入卖出未分级暂停分级*截至2002年9月9日的新建议结构**分析师不再在德意志银行工作1. 2017年4月24日：升级为“买入”，目标价格为USD14.00克里斯2. 2017年8月4日：买入，目标价格为USD15.00克里斯·沃伦卡沃龙卡买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标400350300250200150100500买入卖出北美宇宙价格取代了先前发表的研究。第5页历史建议和目标价格：Playa Hotels＆Resorts（PLYA.OQ）有银行关系的公司1249 %49 %52 %38 %2 %20 %证券价格 在2018-09-19T01：34 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年9月18日的游戏与住宿普拉亚酒店及度假村附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式不同，一种交流中的建议可能与其他交流中的建议有所不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其子公司的盈利能力。关联公司，包括投资银行，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com）上的《催化剂呼吁》中列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般保险范围列表以及被保险公司的页面上找到。 催化剂呼吁代表分析师的强烈信念，即股票将在不低于两周且不超过三个月的时间范围内跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和特定公司的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。