投资策略周报：回购减税释放托底信号 本周静待市场底形成

证券研究报告：策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 策略周报 回购减税释放托底信号 本周静待市场底形成 开源证券 证券研究报告 投资策略研究报告 上市公司 开源证券研究所 2018年09月10日 目录 键入章标题(第 1 级)................................................................................................................................... 1 键入章标题(第 2 级) ............................................................................................................................... 2 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 3 键入章标题(第 1 级)................................................................................................................................... 4 键入章标题(第 2 级) ............................................................................................................................... 5 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 6 日 仓位配置建议 60% 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 杨海 高级策略分析师 SAC 执业证书编号： S0790512050001 联系电话： 029-88447618 Email: yanghai@kysec.cn 摘要:  中美贸易战靴子迟迟未落地，导致A股获利盘在科技股身上反水。科技股的跳水主要是受到外部事件影响。纵观长远，成为科技强国是我国在未来发展过程中的主要战略之一，管理层出台鼓励上市公司回购股份，国务院更是加大减税力度，这一切我们不能视而不见。继续维持沪指将以震荡走势为主的判断不变，大盘在中美贸易战新形势明朗前后形成底部概率较大。  美国磨刀霍霍，步步紧逼，大有不达目标不罢休的态势。中美的实力对比，决定了没有一方具有完胜的能力。而没有一颗强大的心脏、应对的智慧，肯定就斗不过特朗普这种耍横的“交易的艺术”。美国不尝到一点苦头，可能就没有谈判的诚意。对中国来说，现在只能勇敢地迈过这道坎，别无选择。做好最坏的打算，争取最好的结果，投资者不要被“恐美症”吓到。  后市操作，对于科技股的反水，主要是受获利盘回吐导致的。其次，国际市场科技股大跌也影响了国内情绪，该板块会逐步企稳。而低估值的银行、保险、煤炭并未跟随下跌，相反在盘中还略有回升。短期来看创业板人气受到打击较大，但该板块反弹起来比较灵活。总之，本周市场在消息面明确之下，仍以估值修复和超跌反弹为主。  风险提示：宏观经济下行，政策风险 证券研究报告：策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 回购减税释放托底信号 本周静待市场底形成 ....................................................................................................... 1 1、上周市场回顾及下周展望 ......................................................................................................................... 3 2、迎来估值修复反弹 .................................................................................................................................... 4 2.1 3200亿降税对A股投资影响 ............................................................................................................................ 5 2.2 中美贸易战新动向............................................................................................................................................ 6 3 、战略布局结构性机会 ............................................................................................................................... 7 图表目录 表1：7月CPI ................................................................................................................................................ 4 图表2：7月PPI ............................................................................................................................................. 4 图表3：7月M2与M1同比 ............................................................................................................................. 4 图表4：7月新增贷款(纵轴单位：亿) ........................................................................................................... 4 图表5：8月官方PMI ..................................................................................................................................... 5 图表6：7月社会消费品零售总额同比 ........................................................................................................... 5 图表 7：8月进出口同比 ................................................................................................................................ 7 图表8：8月贸易差额(纵轴单位：百万美元) ................................................................................................ 7 图表 9：7月规模以上工业增加值 ................................................................................................................. 7 图表10：7月固定资产投资累计同比 ............................................................................................................. 7 证券研究报告：策略周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 1、上周市场回顾及下周展望 中美贸易战靴子迟迟未落地，导致A股获利盘在科技股身上反水。科技股的跳水主要是受到外部事件影响。纵观长远，成为科技强国是我国在未来发展过程中的主要战略之一，管理层出台鼓励上市公司回购股份，国务院更是加大减税力度，这一切我们不能视而不见。继续维持沪指将以震荡走势为主的判断不变，大盘在中美贸易战新形势明朗前后形成底部概率较大。 从基本面的角度来看，此次财政金融政策新动向，将直接利好周期品。基建投资对于稳增长的重要性有所提升，我们注意到自从2008年全球金融危机爆发，中国经济经历了每三年一次放水，每次放水股市都出现上涨，最近的一次是2015年的“疯牛”。而2018年下半年中国经济又将迎来第四次放水，估计这次不是大水漫灌，但形式上与前几次区别不大。对投资者来说还是要有心里准备，防止先涨后跌。 我们认为，在中国经济结构转型的新时代，随着国家层面的战略性政策推动、中国科技力量快速发展的大背景下，未来A股市场有望出现一批科技领域的新蓝筹，投资者可从中长线战略角度，利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。 对于大盘底在哪里？很多投资者都喜欢猜测，而且这种主观臆测是没有依据的瞎猜。反而加重了市场恐慌氛围，造成盘中出现割肉离场的怨言。其实，国内并没有实质利空，多数都来自外部传导。国内房价的上涨势头正在得到控制，中美重开贸易谈判，下半年基建投资也将全面提速。尤其是外资机构纷纷加大对A股的配置力度，形成了越跌越买的态势。可是国内投资者好像是着了魔一样的恐惧，我们觉得投资者应该理性和成熟。 对于金融去杠杆的担忧，金融市场今年两轮调整都与此有关，但值得注意的是，本