能源化工日报：现货成交较好，化工品短期表现偏强

华泰期货研究所 能化组 刘渊 甲醇、玻璃研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 陈莉 PVC、天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 余永俊 PTA研究员  021-68757985  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3009858 投资咨询号：Z0011027 张津圣 塑料、PP研究员  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 更多资讯 请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-09-07 现货成交较好，化工品短期表现偏强 PTA：现货高位整理为主，短期关注装置检修执行情况 现货：9月6日PTA现货在9305元/吨附近，较上一日略涨5元/吨，PTA现货加工费维持在2200元/吨附近；市场货源依旧较少，主力供应商继续采购现货、采购价9300元/吨附近，个别贸易商参与买盘、价格9300元/吨附近，9月下旬交割货源商谈在9250元/吨附近偏上，日内仍有部分聚酯工厂参与卖盘；6日PX微升至1331美元/吨附近，华南一套75万吨PX装置计划10月中下旬检修45天左右，日本22万吨PX装置近日因台风影响停车检修、预计一个月左右，整体PX四季度供需仍偏紧、但缺口趋于收窄。 供需：PTA库存维持低位小升态势，现货偏紧局面短期略有缓解。其中供给端，目前PTA行业开工预计处在86.5%附近；装置方面，四川晟达100万吨PTA新装置计划年底附近开车，后期关注PX原料供给是否能够较好解决；本周逸盛宁波220万吨装置计划周末检修、持续半个月左右，另外本周扬子60万吨PTA装置开车重启、负荷逐步提升，华南125万吨PTA装置计划9月中检修7天、另110万吨装置计划10月中旬检修一个月左右；后期关注福建60万吨装置的重启进度，和华东150万吨PTA装置的检修执行时间。需求方面，9月6日聚酯整体开工率预计在90%附近；聚酯产销水平维持低位，库存近期低位小升；前期部分聚酯装置降负荷减产，另外一瓶片大厂计划9-10月轮休、其中9月涉及40万吨。总体而言，聚酯产出回落速度较为缓慢，近日聚酯长丝整体利润持稳、其余多在盈亏平衡附近偏内，接下来下游利润演变路径仍是焦点，9月聚酯前期停车装置将陆续重启、部分装置负荷后期或趋于回升，另外仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出继续回落空间已经很小，9月月均负荷或难低于目前水平。 观点：上一日，TA主力合约01震荡回升、11合约亦稳中有升，近期TA检修计划不少，PTA库存目前低位回升的态势或由升转降，总体来看年底前供需偏紧局面难以扭转、但四季度PTA供需潜在的紧缺程度也已经明显下降。行情走势而言，对高位现货价格我们持谨慎中性观点、或以高位整理为主；而期货主力01贴水很大，短期虽向下也有弹性空间、但空间可能有限，总体对01持谨慎乐观观点、但未显著调整之前轻仓参与为宜。 策略：单边，调整买入01为主；跨期，等待正套机会为主，关注100元/吨以内的正套机会 风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期 PE：期现表现坚挺，9300一线支撑偏强 9月6日中油华北出厂较昨日持平仍为9600元/吨；华北低端市场价格较昨日持平，为9370元/吨（煤化工）；9月5日，CFR中国价格为1099美金/吨，折合完税价9419元/ 华泰期货|能源化工日报 2018-09-07 2 / 11 吨左右，进口利润1元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-730和130元/吨。 供给方面，9月6日PE开工率81.40%，LL比例33.10%。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周或近期新增复产：大庆石化全密度、神华新疆、上海金菲低压等预计9月初复产。今日开工总体或较上周末小降，但全密度回转LL比例较上周持平。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了2018年第19批批文乙烯回料核定量为0吨，1~19批文总计乙烯回料核定量仅19675吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。 观点：昨日LL期货震荡行情，尾盘小幅高收，现货价格表现较为坚挺，下游刚需补库积极，中间环节少量投机备货。今日开工下降，标品比例依然低位，对价格形成小幅支撑，不过后期计划内新增检修不多且前期检修的神华新疆、上海金菲、大庆石化全密度等计划9月初复产，后期供给有显著增多预期；外盘方面，CFR远东货源下调，非美货源进口窗口打开，而美货源因贸易战关税加征问题多取消订单或转口，加之周四来美元再度走强，短期的进口热情已经消散，进口目前仍存缩量预期；需求端，棚膜开工将会继续季节性走强，LL环比有供需两增的预期。综合而言，近期PE库存对比往年同期较高，需求跟进力度一般，短期或延续震荡行情，不过当前期货倒挂，继续下行空间较小，9300一线底部支撑偏强，加之受旺季预期影响，以及低价诱发的部分需求，九月份期价仍有上行可能，但上行空间更多受需求跟进速度的影响。 策略：谨慎偏多；上行空间易受拖累 风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动； PP：低价补库意愿较强，或迎来阶段性反弹 9月6日国内中石化华东出厂价较昨日持平仍为9900元/吨；华东低端市场价9820元/吨，较上个交易日持平；丙烯单体价格9300元/吨，较上个交易日持平；山东粉料价格较上个交易日持平仍为9700元/吨；外盘方面，9月5日CFR远东1221美金/吨，折合人民币完税价格为10447元/吨，现货倒挂627元/吨。 从供需面来看，今日PP装置开工率85.86%，拉丝比30.76%。存量装置方面，本周新增或近期检修：9.1神华包头；本周预计新增复产：福基石化、神华新疆、茂名石化等。PP开工、拉丝比例今日小降。 观点：昨日PP期价高开低收，现货方面石化价格维稳形成支撑，商家价格同样持稳。 华泰期货|能源化工日报 2018-09-07 3 / 11 今日PP开工、拉丝比例较上周小幅回落，当前标品供应依旧偏紧。共聚-拉丝价差反弹，丙烯、粉料开始止跌，PP价差方面支撑有所增强，价格重心下移放缓。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润有所回升，市场情绪略有好转；而从近日公布的汽车、家电的产销数据来看，PP共聚端需求或有明显下滑，同时塑料制品出口增速不及去年，后期关注PP共聚价格以及PP共聚-PP拉丝价差的传导。根据排产计划来看，短期拉丝比例或将维持中低，但中期方向上，随着东华、神华宁煤、神华新疆等装置的重新开车以及共聚需求的转弱，PP上方依旧承压，不过因其库存去化明显好于PE，且近期甲醇高位震荡，短期仍将阶段性强于PE。 策略：谨慎偏多； 风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动； 甲醇：库存继续上扬，短期上行空间恐将受限 现货：9月6日，内地甲醇价格持稳，港口现货价格较昨日小幅上涨。具体来看，其中太仓3345（+15）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3150（0）、2970（0）、2730（0）和3000（0）元/吨；可交割地价格为3200~3350元/吨。华东基差为69，最低交割地基差-76。 内外价差：9月5日CFR中国价格为392美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-4元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-94元/吨附近。 新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为-73和-215元/吨，MTO利润好转。 库存方面，港口库存87.41万吨，较上周上涨6.57万吨；港口流通库存27.85万吨，较上周上涨3.01万吨。 观点：内地继续好转，整体表现偏强，西北价格高位震荡，库存低位，部分停售，山东地区兖矿和新能凤凰装置检修，区域内价格表现偏强；港口受此带动下心态开始有所好转，低价惜售情绪较浓，但整体成交一般。短期关中、山东部分装置检修、烯烃装置外采增多带动市场情绪好转，特别是内地价格表现异常坚挺，港口因套保缘故，部分货源被锁仓库，短期市场流通量有限，延安延长增加外采、久泰开车传言刺激了市场再次做多的意愿，交易节奏有所提前，因四季度限产等利好较多，短期难以证伪，偏强震荡对待，但受制于港口的库存压力，上行空间或将受限。 策略：中性；高位震荡；MA 1-5正套滚动操作；PP-3*MA观望； 风险：MA秋季检修；伊朗问题；仓单变化 华泰期货|能源化工日报 2018-09-07 4 / 11 PTA： 图 1： 产业链上游现货价格 单位：美元/吨，美元/桶 图 2： 石脑油价差 单位：美元/吨 20406080100120140200400600800100012001400160018002014/052015/022015/112016/082017/052018/02PX价格:韩国FOB（左轴）PTA外盘价（左轴）布伦特油价（右轴） 0501001502002500200400600800100012002015/052015/122016/072017/022017/092018/04石脑油CFR价格（左轴）布伦特油价（左轴）石脑油价差（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 东北亚PX价差 单位：美元/吨 图 4： 国内PTA加工价差 单位：元/吨 2003004005006007008002014/052015/012015/092016/052017/012017/092018/05Px-石脑油 050010001500200025002013/112014/092015/072016/052017/032018/01PTA加工价差行业现金流成本 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 5： PTA内外盘价差 单位：元/吨 图 6： PTA基差走势 单位：元/吨 -1500-1000-50005004000500060007000800090002015/052015/122016/072017/022017/092018/04PTA进口价(左轴)PTA内盘价(左轴)PTA进口盈亏(右轴) -150502504506508501050125014502017/102017/122018/022018/042018/062018/08TA基差：现货-主力合约 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|能源化工日报