证券投资类私募基金行业周报：协会将新增“私募资产配置基金管理人”

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 高媛媛 联系人 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 协会将新增“私募资产配置基金管理人” 2018年8月27日-9月2日私募行业动态：  8月29日，基金业协会发布“私募基金登记备案相关问题解答(十五)”。该文件显示，自2018年9月10日起，拟申请私募资产配置基金管理人的机构。这也意味着，私募基金类别将增加至4类。根据基金业协会的要求，私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式。业内人士普遍认为，此类产品投资范围将更加广泛，但从目前现存私募管理机构规模来看，符合申请标准的私募机构并不多。基金业协会表示，申请机构需符合实际控制人、“一控”、股权稳定以及高级管理人四项要求。（中投投资咨询网）  8月30日，中国证券投资基金业协会副会长胡家夫在 “2018机构大宗商品衍生品论坛”上表示，私募基金在投资期货及其他衍生品规模共796亿元，较2017年增长45.3%；121家期货公司及子公司，在协会累计备案资管产品10,731只，设立规模3349.81亿元；目前存续产品2889只，管理资产规模1629.81亿元。（证券时报） 2018年8月27日-9月2日私募基金业绩回顾：  本周沪深两市延续震荡磨底态势，截止周五上证综指下跌0.15%，上证50上涨0.10%，沪深300上涨0.28%，中小板指下跌0.12%，创业板下跌1.03%。行业方面，7个行业有所上涨，涨幅居前的是房地产、休闲服务、国防军工分别上涨2.48%、1.84%、1.65%，21个行业有所下跌，跌幅居前的是钢铁、建筑装饰、采掘，分别下跌2.15%、1.59%、1.49%。从大类因子表现来看，估值因子、规模因子、盈利因子取得正收益，量化因子、质量因子、技术因子、成长因子表现失效。股指期货方面，本周IC、IH下跌，IF上涨，基差方面，IF、IC贴水幅度收敛，IH由升水转贴水，IF、IH、IC分别贴水0.4%、0.14%、0.65%。  债市方面，到期收益率短升长降，期限利差收窄，信用利差走阔。利率债方面，1年期国债到期收益率上涨1bp，1年期国开债到期收益率上涨2bp，10年期国债到期收益率下行5bp，10年期国开债到期收益率下行2bp；信用债方面，1年期AAA企业债到期收益率上行5bp，1年期AA企业债到期收益率上行3bp，10年期AAA企业债到期收益率下行2bp，10年期AA企业债到期收益率下行2bp。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.05%。  商品市场整体走弱，本周有色金属有一定涨幅，黑色系大幅下跌，金属、工业品、农产品、能化板块也有不同程度跌幅。具体来看，油菜籽、PTA、沥青涨幅居前，螺纹钢、热轧卷板、焦炭跌幅较大。本周南华商品指数下跌1.14%。  本周股票投资策略私募产品平均收益为-0.06%。纳入统计的2460只产品中，收益率分布在-1%~0%区间的产品数量最多，约占比38%，本周取得正收益的股票策略私募基金不足五成。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略较前一周均有小幅上涨，本周平均收益分别为0.03%、0.01%、0.28%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1801和231只。规模介于50-100亿的公司旗下的产品取得正收益的比例最高约68.12%。 2018年9月6日 证券投资类私募基金行业周报（2018.8.27-9.2） 证券投资类私募基金行业周报 证券研究报告 证券投资类私募基金行业周报（2018.8.27-9.2） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018年8月27日-9月2日私募行业动态 私募行业动态  8月29日，基金业协会发布“私募基金登记备案相关问题解答(十五)”。该文件显示，自2018年9月10日起，拟申请私募资产配置基金管理人的机构。这也意味着，私募基金类别将增加至4类。根据基金业协会的要求，私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式。业内人士普遍认为，此类产品投资范围将更加广泛，但从目前现存私募管理机构规模来看，符合申请标准的私募机构并不多。基金业协会表示，申请机构需符合实际控制人、“一控”、股权稳定以及高级管理人四项要求。 对实际控制人，要求受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)普通会员；或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人，该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元，且已经成为协会观察会员。同一实际控制人仅可控制或控股一家私募资产配置基金管理人。在股权稳定性方面，要求申请机构的第一大股东及实际控制人应当秉承长期投资理念，书面承诺在完成私募资产配置基金管理人登记后，继续持有申请机构股权或实际控制不少于三年。 基金业协会信息显示，私募资产配置基金主要采用基金中基金(FOF)的投资方式，初始募集资产规模应不低于5000万元人民币。值得注意的是，私募资产配置基金的封闭期限规定，合同应当约定合理的募集期，且自募集期结束后的存续期不少于两年。私募资产配置基金存续期内，应当封闭运作。（中投投资咨询网）  8月30日，中国证券投资基金业协会副会长胡家夫在 “2018机构大宗商品衍生品论坛”上表示，私募基金在投资期货及其他衍生品规模共796亿元，较2017年增长45.3%；121家期货公司及子公司，在协会累计备案资管产品10,731只，设立规模3349.81亿元；目前存续产品2889只，管理资产规模1629.81亿元。私募基金作为我国多层次资本市场的重要组成部分和国内衍生品市场的重要参与者之一，已经成为公募基金、保险资金之后第三大机构投资者，成为我国社会直接融资的重要手段之一。私募基金的参与，完善了我国衍生品市场的投资者机构，推动了衍生品市场产品定价和风险管理等功能的发挥，助力衍生品市场更好服务中国经济的转型升级。（证券时报） 证券投资类私募基金行业周报（2018.8.27-9.2） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第二部分：2018年8月27日-9月2日私募基金周度业绩回顾  本周沪深两市延续震荡磨底态势，截止周五上证综指下跌0.15%，上证50上涨0.10%，沪深300上涨0.28%，中小板指下跌0.12%，创业板下跌1.03%。行业方面，7个行业有所上涨，涨幅居前的是房地产、休闲服务、国防军工分别上涨2.48%、1.84%、1.65%，21个行业有所下跌，跌幅居前的是钢铁、建筑装饰、采掘，分别下跌2.15%、1.59%、1.49%。从大类因子表现来看，估值因子、规模因子、盈利因子取得正收益，量化因子、质量因子、技术因子、成长因子表现失效。股指期货方面，本周IC、IH下跌，IF上涨，基差方面，IF、IC贴水幅度收敛，IH由升水转贴水，IF、IH、IC分别贴水0.4%、0.14%、0.65%。  债市方面，到期收益率短升长降，期限利差收窄，信用利差走阔。利率债方面，1年期国债到期收益率上涨1bp，1年期国开债到期收益率上涨2bp，10年期国债到期收益率下行5bp，10年期国开债到期收益率下行2bp；信用债方面，1年期AAA企业债到期收益率上行5bp，1年期AA企业债到期收益率上行3bp，10年期AAA企业债到期收益率下行2bp，10年期AA企业债到期收益率下行2bp。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.05%。  商品市场整体走弱，本周有色金属有一定涨幅，黑色系大幅下跌，金属、工业品、农产品、能化板块也有不同程度跌幅。具体来看，油菜籽、PTA、沥青涨幅居前，螺纹钢、热轧卷板、焦炭跌幅较大。本周南华商品指数下跌1.14%。 图表1：近三个月股票市场主要指数涨跌对比 图表2：近三个月IF、IH、IC基差走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3：全市场纯因子今年以来收益走势 图表4：全市场一周因子收益 、 证券投资类私募基金行业周报（2018.8.27-9.2） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表5：近半年中债-综合净价（总值）指数周度走势 图表6：近半年南华商品指数周度走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  本周股票投资策略私募产品平均收益为-0.06%。纳入统计的2460只产品中，收益率分布在-1%~0%区间的产品数量最多，约占比38%，本周取得正收益的股票策略私募基金不足五成。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略较前一周均有小幅上涨，本周平均收益分别为0.03%、0.01%、0.28%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1801和231只。规模介于50-100亿的公司旗下的产品取得正收益的比例最高约68.12%。 图表7：本周股票投资策略私募业绩分布 图表8：本周各策略私募收益率分布 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表9：各策略私募本周收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 2.48% -2.73% -0.06% 0.00% 2460 量化对冲策略 2.00% -1.77% 0.03% 0.02% 209 期货宏观策略 3.36% -2.68% 0.01% -0.10% 223 固定收益策略 3.26% -1.27% 0.28% 0.10% 83 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.8.27-9.2） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表10：本周股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 1801 231 182 69 177 2460 收益率平均值 -0.15% 0.12% 0.30% 0.46% 0.00% -0.06% 收益率中位数 -0.03% 0.16% 0.06% 0.39% 0.05% 0.00% 正收益比例（占公布净值） 41.70% 55.84% 55.49% 68.12% 58.19% 45.98% 来源：国金证券研究所  本周各类策略的表现迥异，以下分策略展示了重点私募代表性产品的周度收益率。 图表11：重点私募代表性产品本周收益率 私募投顾 产品名称 本周收益率 股票投资策略 上海证大投资管理有限公司 证大久盈旗舰5号 4.79% 上海弘尚资产管理中心（有限合伙） 国联安-弘尚资产成长精选2号 3.10% 上海少薮派投资管理有限公司 少数派8号 2.04% 上海希瓦资产管理有限公司 私募工场希瓦圣剑1号 1.88% 上海彤源投资发展有限公司 中海信托-聚发(3)-浦江之星28号 1.86% 深圳市康曼德资本管理有限公司 康曼德-甘主动管理型 1.76% 北京泓澄投资管理有限公司 泓澄稳健 1.66% 上海重阳投资管理股份有限公司 招商证券汇金之重阳 1.64% 上海涌峰投资管理有限公司 中国龙精选 1.61% 上海世诚投资管理有限公司 中融-世诚扬子三号 1.31% 深圳市易同投资有限公司 易同增长 1.24% 上海理成资产管理有限公司 华润信托-理成消费分红（转子6号） 1.20% 上海明河投资管理有限公司 明河优质企业 1.18% 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司 中欧瑞博成长策略一期1号 1.18% 上海磐耀资产管理有限公司 磐耀五期 0.95% 上海景富投资管理有限公司 景富景晨优选一期 0.86% 上海朱雀投资发