铅周报：铅价继续走高 下游采购积极性有所回升

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-68758689  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 国内贸易商让渡升贴水以求出货 伦铅市场贴水却不断收窄 2018-08-03 境外库存到港 今日铅价大幅下跌 2018-07-30 下游需求仍难复苏 沪铅跨期反套值得尝试 2018-07-25 华泰期货|铅周报 2018-09-03 铅价继续走高 下游采购积极性有所回升 铅周报摘要: 现货市场：上周铅价格继续走高，报价主要集中在几个品牌之中，并且贸易商货源相对较为有限。在下游蓄企方面，采购部分转向优惠更高的炼厂，并且由于铅价格出现上涨，故而激发了蓄企采购积极性，因此上周现货成交出现一定好转的情况。 库存情况：上周无论是上期所沪铅还是LME伦铅库存均呈现出下降的格局，故此目前看来，铅品种库存情况依旧处于相对较低的位置，这或许与近些年铅品种在电池上的应用正在渐渐被锂电池所代替的因素有一定关系。 进口盈亏情况：上周由于国内铅价格继续走高，加之LME伦铅走势相对较为“温和”，故而目前进口盈利水平达到每吨600元以上，而倘若这样的情况持续，则有可能会引发未来境外库存的内流。 再生铅情况概述：上周再生铅与原生铅价差出现进一步收敛，这主要由于下游蓄企有部分需求转向再生铅。不过目前再生铅价格与原生铅价格间的优势越来越不明显。 蓄企情况概述：上周在铅价格继续走高之际，下游蓄电池企业却在蓄电池价格上给出一定让步，这也反映出随着铅价格的反攻，下游需求的采购积极性也出现了一定的回升，故而将此前买卖双方相互对峙使得实际成交清淡的格局正在被慢慢打破。 操作建议： 上周铅价格继续上攻，且下游蓄企采购有所回升，蓄企与终端行业相互对峙格局也逐渐被打破，故而目前铅价格建议以逢低做多以及多单继续持有为主，空单不建议盲目入场。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位、下游蓄电池企业采购积极性能否继续回升 华泰期货|铅周报 2018-09-03 2 / 9 铅市场要闻及监测指标变化 一周行情回顾 8月27日至8月31日当周，沪铅主力Pb1810合约延续着前一周的涨势，于上周再度录得2.65%的涨幅。同时也可以注意到，在次主力Pb1811合约上，多头持仓也呈现出了较大的增幅，故而说明目前市场看涨情绪似乎正在逐渐积聚。 在伦铅方面，上周的表现则是显得有些不温不火，始终处于窄幅震荡之格局，故而截止上周五收盘之首，周线也仅仅只是收出了一颗十字星，涨势明显不及沪铅。 现货市场概述 地区 价格与升贴水 升贴水较上周变化 全国范围（现货价格） 18550- 19075 上海（升贴水） Pb1809贴水100至升水50之间 略有上升 河南（升贴水） SMM1#平水至升水50 基本持平 湖南（升贴水） SMM1#平水至升水50 基本持平 广东（升贴水） SMM1#平水至升水50 基本持平 数据来源：SMM 华泰期货研究院 在现货方面，上周主流成交至18550- 19075元/吨。报价主要集中在几个品牌之中，并且贸易商货源相对较为有限。在下游蓄企方面，采购部分转向优惠更高的炼厂，并且由于铅价格出现上涨，故而激发了蓄企采购积极性，故而上周现货成交出现一定好转的情况。 行业要闻 1.近日，安徽界首某大型再生铅炼厂完成设备检修（该炼厂自7月中旬开始设备检修停产），已于上周末开始原料采购，本周一恢复正常生产。近期安徽地区总体铅供应量得到回升，目前当地再生精铅产量达1300吨/日左右，供应量恢复至7月初水平。 华泰期货|铅周报 2018-09-03 3 / 9 2.贵州地区方面，据SMM8月15日报道，中央环保督查组已进驻贵州省，对各市县工业区进行检查。据炼厂最新反映，环保督查有所缓解，加之最近再生铅冶炼利润空间打开，炼厂开工积极性稍有好转，当地目前再生铅产量达700-800吨/日。 3. 8月28日工信部公示第五批拟公告的符合铅蓄电池行业规范企业名单。 4.据SMM调研了解，由于原料价高冶炼亏损，近期河南地区有两家中型再生铅炼厂进入停工状态，当地还原铅日产量较7月初约减少500-600吨/日，还原铅供应紧张。目前河南地区除持证规模炼厂维持正常产量外，大部分在产炼厂目前开工率在40-50%。当地精铅厂反映，由于当地还原铅货源紧缺，还原铅采购困难价格较为坚挺，导致再生精铅成本上涨。目前河南地区再生精铅价格已对SMM1#铅升水报价，但由于再生铅价格优势消失，当地再生精铅散单成交较为困难。 5.据悉，第二轮环保督查将于8月20日启动强化督查，涉及京津冀周边“2+26”城市、汾渭平原及长三角地区。据SMM了解，河北、河南地区再生铅炼厂表示已收到消息称中央环保“回头看”将于20日开始开展督查，预计生产或再度受限。 6.河南将建1~3个废铅蓄电池收集处理试点 逐步覆盖全省。按照计划，废铅蓄电池收集回收拟通过电池生产企业的销售网络建立废铅蓄电池逆向物流回收体系和再生铅企业采取直接回收、联合回收、委托第三方回收等多种方式建立的回收体系进行回收。同时，利用第三方废铅蓄电池溯源管理平台追溯技术来实现废铅蓄电池的来源可查、去向可追、全程可控，确保回收的废铅蓄电池都能够交给再生铅企业进行安全处置。 7.据SMM调研了解，2018年7月SMM国内再生铅产量13.72万吨，环比增加0.79万吨。7月再生铅冶炼开工率达51.09%，环比上升2.78%，同比下降10.29%。然而，由于7月开始铅价连续下挫，而原料废电瓶价格下跌不明显，导致再生铅冶炼利润大幅缩水，严重打击炼厂生产积极性，部分地区炼厂减产进行设备检修，因而7月再生铅产量增幅不及预期。 8.8月3日，上海市发展和改革委员会委托上海市经济和信息化发展研究中心组织召开了由上海有色金属行业协会承担的《上海铅酸蓄电池配送回收体系绿色信用评价与奖惩平台建设》项目验收会。会上，项目组负责人、协会副会长兼秘书长刘秋丽汇报了项目推进情况，对照项目协议书，经专家提问质询，项目组答辩，以及对项目验收报告、项目审计报告和相关验收报告佐证资料进行查阅。专家一致认为，《上海铅酸蓄电池配送回收体系绿色信用评价与奖惩平台建设》项目符合项目协议书设定的验收指标，同意通过验收。 9.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 华泰期货|铅周报 2018-09-03 4 / 9 库存变化情况 8月27日至8月31日当周，上期所铅库存情况较上一周累计下降828吨，依然延续着此前数月，一过交割期铅库存便出现快速下降的格局，故而在交割期前后，料仍然只是一些显性库存与隐性库存相互转好的情况，而国内铅库存偏低的情况实则并未有明显改变。 而在LME伦铅方面，上周同样出现575吨的下降，可以看出目前无论是国内还是境外，铅库存也同样处于相对较低的水平，这或许与近些年铅品种在电池上的应用正在渐渐被锂电池所代替的因素有一定关系。 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME铅库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 进口盈亏情况 上周，尤其在后半周，由于沪铅价格好于伦铅走势的情况愈发明显，加之LME市场贴水再度扩大至20美元/吨以上的水平，加之人民币中间价格也并未继续出现明显走弱的现象，故而多方面因素综合致使目前国内铅品种的进口盈利情况在上周后半周出现了较大的上涨，目前已经达到超过600元/吨的水平。而这对于部分炼厂而言，则可以覆盖对于进口铅锭重炼所需花费的成本，倘若这样的状况持续，则在未来或许会吸引一定的境外库存内流从而对于国内铅价格形成一定的冲击。 9015,09030,09045,0902018/01/022018/03/022018/05/022018/07/02库存期货:铅 100,000150,000200,000250,0002017/01/032017/07/032018/01/032018/07/03LME铅:库存:合计:全球 华泰期货|铅周报 2018-09-03 5 / 9 图 3： 进口盈利情况 单位：元/吨 图 4： LME升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 还原铅市场概述 还原铅价格监控 8月27日至8月31日当周，SMM还原铅均价处于17950元/吨至18325元/吨之间，而全国其他地区还原铅均价大致在16400-16950之间，可以发现基本还是延续着前一周的继续上涨的格局，并且持货商报价数相对较少，只是集中在个别品牌之中，下游蓄企的采购意愿有所回升，不过目前还原铅价与原生铅价差优势并不明显，故而下游企业多采取向原生铅炼厂直接采购的行为。另一方面，废旧电瓶价格也在上一周提价约100至150元左右，不过这样同样是下游需求正在逐步改善的迹象之一。 图 5： 全国各地还原铅价格 单位：元/吨 图 6： 废旧电瓶铅价格 单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源： SMM 华泰期货研究院 -60040014002018/05/252018/06/252018/07/252018/08/25 进口价差 -30-20-1001020302018/01/022018/03/022018/05/022018/07/02LME铅升贴水 15,00017,00019,00021,0002018/07/042018/07/242018/08/13SMM均价 安徽地区均价 山东地区均价 江苏地区均价 广东地区均价 河北地区均价 河南地区均价 四川地区均价 江西地区均价 6,5008,0009,50011,0002018/01/022018/04/022018/07/02平均价(不含税):废电瓶铅:安徽 平均价(不含税):废电瓶铅:上海 平均价(不含税):废电瓶铅:广西 平均