每日晨报：银保监会细化防风险方案

1 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年8月31日 星期五 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 资源业 银保监会细化防风险方案
银保监会29日召开银行保险监管工作电视电话会议，点出了四大领域分别是互联网金融、房地产泡沫、不良和地方债。
在此之前，银保监会围绕“同业、理财和表外”等重点领域的风险进行整治，拆解影子银行，银行业资金和保险业资金脱实向虚问题进一步缓解，金融体系自我循环空转套利现象得到有力遏制。今后一段时间将更加注重互联网金融和地方债务等风险。
在化解不良资产方面，上半年银行业共处置不良贷款约8000亿元，较上年同期多处置1665亿元。银保监会表示，“督促银行保险机构全面真实反映资产质量”。今年以来，严格要求银行将逾期90天以上贷款的全部计入不良。目前，逾期90天以上贷款与不良贷款之比，已由高峰期的120%降至100%以下。
在化解房地产领域风险上，银保监会表示，进一步完善差别化的房地产信贷政策，严禁“首付贷”和消费贷资金流入房地产市场等违规行为。与此同时，深化市场乱象整治工作，加强对互联网金融，特别是涉及网络借贷风险的专项整治。
1-7月共处罚银行保险机构1483家次，罚没合计16.4亿元。积极应对外部冲击风险，督促银行保险机构开展风险压力测试，加强境外机构合规管理长效机制建设。加快补齐监管制度短板，新提出四十多项银行业制度补短板任务。
深入改革和加快开放.在防风险的过程中，银保监会要求把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，引导银行保险机构以服务深化供给侧结构性改革为主线，进一步疏通货币政策传导机制，推动定向降准资金支持债转股尽快落地。截至目前，市场化、法治化债转股已签约金额1.73万亿元，资金到位3500多亿元。
值得注意的是，银保监会强调，对关系国计民生的在建项目加强资金保障，防止因资金断供形成“半拉子”工程。支持改善民生扩大消费，高度重视民营企业、民营经济金融服务，进一步优化对小微、“三农”、扶贫和基本民生保障等重点领域的银行和保险服务。在防范和化解金融风险的同时，银保监会也表示，深入推进体制改革，加快落实银行业和保险业对外开放新举措。
改革方面，银保监会尤为重视的就是健全公司治理，针对股权关系、股东行为等突出问题，提出10个方面工作措施。此外，深入推进组织机构体系优化，五家大型银行设立185家普惠金融事业部分部，管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行试点稳妥开展，意外险定价机制、经营销售改革有序推进，多层次车险产品体系建设得到加强。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅% 恒生指数 28,164 -252.39 -0.89 恒生国企指数 10,968 -115.45 -1.04 恒生中资企业指数 4,335 -34.06 -0.78 AH股溢价指数 117 -0.14 -0.12 上证综合指数 2,738 -31.56 -1.14 深证成份指数 8,553 -125.46 -1.45 沪深300指数 3,351 -35.48 -1.05 台湾加权指数 11,094 -5.82 -0.05 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅% 道琼斯指数 25,987 -137.65 -0.53 标普500指数 2,901 -12.91 -0.44 纳斯达克指数 8,088 -21.33 -0.26 VIX波动指数 14 1.28 10.45 英国FT100指数 7,516 -47.18 -0.62 日经225指数 22,870 21.28 0.09 新加坡海峡指数 3,226 -18.20 -0.56 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 美元LIBOR三月利率(%) 2.3126 -0.0021 人币SHIBOR三月利率(%)2.8940 -0.0030 港元HIBOR三月利率(%) 1.9446 0.0048 美国十年期国债利率(%) 2.8600 -0.0300 中国十年期国债利率(%) 3.5801 -0.0300 欧洲布兰特原油 $77.75 $0.29 美国轻质原油 70.05 $0.54 上金所现货金（￥/g） ¥264.49 $0.45 国际现货黄金（$/Oz） $1,198.60 -$5.90 国际现货白银（$/Oz） $14.46 -$0.23 LME现货铜（$/T） $6,067 $2 波罗的海运费指数 1,614 -47.00 美元指数 94.68 0.14 港元兑人民币中间价 ¥0.8678 ¥0.0005 美元兑人民币中间价 ¥6.8113 ¥0.0041 欧元美元汇率 $1.1671 -$0.0037 美元日元汇率 ¥111.01 -¥0.66 每日晨报 2 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年8月31日 星期五 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 市场评述 编号名称机构评级公平估值1211.HK比亚迪 瑞信 跑赢大市76.00 估值因素瑞信报告指，比亚迪(01211.HK)次季纯利同比跌66%至3.77亿元人民币，符公司2亿至4亿元人民币的盈利指引；主因比亚迪动用自有资金支持新能源汽车及电动巴士，抵销补贴减少影响。展望未来，比亚迪料第三季纯利介乎8亿至12亿元人民币，相当于同比跌25%至升12%，意味首九个月盈利仅相当于市场全年预估不足28%。因此，瑞信料市场将下调比亚迪盈测，该行亦下调2018至2020年各年盈测分别32.7%、43.7%及29.1%，以反映较低的汽车及手机业务利润率假设，目标价相应由81.5元降至76元，评级维持「跑赢大市」。不过，瑞信称对比亚迪业务逐步改善的判断未变，源于其具竞争力的产品线，车款录得不俗积存订单，该行料公司全年收入增长40%至50%指引是可以达成。2128.HK联塑 花旗 买入7.50 估值因素花旗发表的报告指，联塑(02128.HK)上半年纯利按年升7.2%至10.4亿元人民币(下同)，稍弱于该行预期，相信主要因为市场份额增加，令非PVC喉管平均销售单价较低，而原材料成本增加亦令毛利率收窄，因此该行将其2018-2020年盈利预测下调4%-7%以反映相关影响，并将目标价由9.5元降至7.5元。另外该行亦将其市盈率目标由9倍降至8倍，认为受政策收紧影响，料物业喉管需求将逊预期。不过，公司上市以来首次宣派中期息每股0.1港元，并计划持续下去，认为属正面惊喜，料全年股息率可达5厘，对股价或有正面作用，维持「买入」评级。花旗指出，上半年喉管收入按年增16.9%，当中PVC喉管升14.3%，销量则升10%，但毛利率则由29.7%降至28.5%，认为单价提升无法完全抵销成本上涨的影响；至于非PVC喉管销量虽升27%，但单价则按年跌3.8%，令毛利率收窄至23.7%。管理层认为下半年在基建方面，将较物业板块正面，而原材料价格波动相信亦会较上半年少，带动毛利率靠稳。3383.HK雅居乐 摩根大通 增持19.50 估值因素摩根大通发表研究报告，指雅居乐(03383.HK)主席善于投资低线城市廉价土地储备，集团近年持续执行该策略，同时自2015年起城市群崛起，加上土地供应收紧，低线城市房价过去18个月跑赢大市，这些土储大幅升值，因此集团目前毛利率高企。该行指，由于毛利率高企，即使在下行市况，雅居乐仍有大量缓冲空间，因此管理层可继续投资并有空间增加负债。集团EBIT快速增长亦可保障其信贷评级，限制信贷利差扩大。摩通预期，雅居乐下半年销售增速，以及城市群平均售价上升，有助该股迎来估值重估。该行将雅居乐(03383.HK)目标价由18元升至19.5元，评级「增持」。0520.HK呷哺呷哺 摩根士丹利 增持15.00 估值因素摩根士丹利发表研究报告，指呷哺呷哺(00520.HK)在竞争加剧及消费趋疲弱情况下，积极扩张店铺和市占率，料长远而言，同店销售增长仅2%至3%，并料公司将受惠于规模效益和营运杠杆。该行指，公司股价今年以来调整23%，跑输同期恒指5%跌幅，相信已大致反映短期不明朗因素，包括同店销售放慢、原材料及员工成本增加。大摩指，眼光已放在今年以后，等待观察2019年起持续盈利增长。大摩降呷哺呷哺2018至2020年纯测介乎10%至12%，以反映今年同店销售增长指引下调，员工成本上升致经营利润率受压，惟部分受分店增长加快至销售上升所抵销。目标价由18元降至15元，相当于明年预测市盈率21倍，评级「增持」。0023.HK东亚 德银 沽售27.00