农产品策略周报（生猪）：生猪价格受阻回落，警惕猪瘟疫情进一步扩散

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（生猪） 2018-08-27 生猪价格受阻回落，警惕猪瘟疫情进一步扩散 策略摘要 品种 观点 展望 生猪 观点：生猪价格受阻回落，警惕猪瘟疫情进一步扩散 信息分析： （1）上游二元母猪价格再次回落，补栏情绪低落； （2）中游猪瘟疫情出现扩散，警惕进一步蔓延形势； （3）下游猪肉价格小幅上涨，疫情或抑制未来需求。 逻辑：随着四季度临近，生猪供给季节性短缺局面将会逐步改善，猪价继续上涨阻力较大。但是消费旺季即将来临，需求逐渐提升，总体仍将支撑生猪价格处于相对高位，8月底维持高位震荡可能性较高。2017年5-8月份母猪补栏处于较低水平，8-10月份母猪淘汰相对较高。结合春季仔猪腹泻致仔猪存活率偏低，对应三季度生猪供给偏紧，预计今年三季度生猪价格偏强走势，但随着四季度的临近，生猪供给有所提升，供给偏紧局面将会改善。短期内，生猪供给逐步提升，同时需求逐步回暖，8月底猪价震荡可能性偏高。 风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口美国畜产品、疫情大范围爆发导致生猪数量减少。 震荡 中信期货研究|策略周报（生猪） 2 / 9 目录 策略摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 二、市场解析及预测 .................................................................................................................................................. 3 （一）上游：二元母猪价格再次回落，补栏情绪低落 ................................................................................... 3 （二）中游：猪瘟疫情出现扩散，警惕进一步蔓延形势 ............................................................................... 4 （三）下游：猪肉价格小幅上涨，疫情或抑制未来需求 ............................................................................... 5 （四）行情预测 .................................................................................................................................................. 6 三、产业链数据跟踪 .................................................................................................................................................. 6 四、上市公司数据跟踪 .............................................................................................................................................. 7 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 生猪均价有所回落............................................................................................................................ 3 图 2： 各地区上周生猪价格呈震荡走势 .................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪价格持续低位 .................................................................................................................... 4 图 4： 二元母猪价格预示生猪三季度反弹 ................................................................................................ 4 图 5： 能繁母猪存栏量持续下降 ................................................................................................................ 4 图 6： 去年5-8月母猪补栏占存栏量比例偏低 ........................................................................................ 4 图 7： 去年8-10月母猪淘汰占存栏量比例偏高 ...................................................................................... 4 图 8： 春节后发生仔猪腹泻，致仔猪饲料销量下降 ................................................................................ 4 图 9： 自繁养殖盈利出现回落 .................................................................................................................... 5 图 10： 外购仔猪养殖盈利出现回落 ............................................................................................................ 5 图 11： 4-6月生猪存栏环比增减幅度低于往年 ......................................................................................... 5 图 12： 中大猪存栏占比持续偏低 ................................................................................................................ 5 图 13： 上周猪肉价格继续上涨 .................................................................................................................... 6 图 14： 连续数月生猪屠宰量同比增加 ........................................................................................................ 6 图 15： 仔猪养殖利润 ................................................................................................................................... 6 图 16： 猪粮比价 ........................................................................................................................................... 6 图 17： 生猪定点屠宰企业屠宰量 ................................................................................................................ 7 图 18： 替代品价格 ....................................................................................................................................... 7 图 19： 生猪出栏量