经济数据不及预期，市场情绪边际转弱

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年08月21日 策略类●证券研究报告 经济数据不及预期，市场情绪边际转弱 事件点评 投资要点  一、市场运行情况及大市判断： 上周一共五个工作日，大盘指数在周一高开之后，持续走低。上周上证综指下跌4.52%，深证成指下跌5.18%，中小板指下跌5.30%，创业板指下跌5.12%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下跌4.22%，周期股指数下跌4.47%，消费股指数下跌6.44%，成长股指数下跌4.40%，稳定股指数下跌4.07%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是通信、煤炭、石油石化、国防军工和电力，涨跌幅后5的行业是食品饮料、家电、建材、餐饮旅游和传媒。 市场风格方面，本周欧美股市，涨跌不一，欧洲三大股指收盘多数下跌，美国三大股指集体收涨，但科技股多数下跌。道指收涨逾110点，苹果收涨2%，连续五天创收盘新高。特斯拉收跌近9%，连跌四日，美国监管机构仍在对马斯克进行调查，谷歌A类股下跌0.67%。市场继续关注国际贸易局势和土耳其金融危机的影响。贸易方面，从中国海关总署发布的7月数据，中国向美国出口贸易额较上月增长5.6%，进口增长4.3%。中美贸易额保持平稳，中美之间互相加征关税的影响还未显现。欧元区7月调和CPI同比终值 2.1%，预期 2.1%，初值 2%，符合市场预期。英国7月CPI同比增速提高至2.5%，为今年来首次回升。外汇方面，美元走强，全球资本回流美国，美元净多头仓位创下2017年1月以来新高。上周，土耳其里拉持续暴跌，本周在其银行和企业的控制下，里拉汇率开始稳定，央行决定放松银行系统流动性，减少企业外汇危机。预计，短期里拉将保持稳定或小幅上涨。8月15日上午，人民币对美元一度跌破6.9关口，创2017年5月以来新低，人民币短期下行压力依然较大。7月经济数据显示，固定资产投资增速创历史新低，消费增速下行，工业增加值不及预期，市场对中国经济下行的担忧加剧，市场情绪较低迷。我们建议：i. 市场估值处于低位，经济政策边际积极，中美重开贸易谈判，主要板块市盈率处于历史较低位，可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；ii. 关注中小创结构性机会，创业板市盈率现处于历史25%分位数低位水平，建议结合中报利润情况，挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪；iii.建议关注如下四方面投资主线：1）提高贸易投资自由化便利化；2）深化改革方面，建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接，进一步推进中欧基础设施互联互通，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；3）高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等；4）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 7月M2同比增长8.5%，比上月末提高0.5个百分点。货币政策的放松是M2 增速反弹的主要原因，但紧货币的基调不变，预计下半年M2增速低位震荡。8月14日国家统计局公布了7月财政数据。1-7月全国公共财政收入同比增长10%，增速较高，下半年财政政策料将更积极。7月银行间资金市场利率大幅下行，货币政策偏积极政策逐显成效。贸易方面，7月贸易数据好于预期，中国向美国出口贸易额较上月增长5.6%，进口增长4.3%，中美贸易战，双方互相加征关税的负面影响尚未体现。中美贸易摩擦不断升级，使中国出口形势面临很大的挑战，贸易前景存在着很大的不确定性。人民 分析师 谭志勇 SAC执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 新股周报：新股维持震荡休整，春光科技上市 2018-08-06 中美贸易摩擦再度升级，国内政策偏积极 2018-08-06 新股周报：新股步入休整期，持续跟踪优质标的 2018-07-30 企业利润向好，流动性略改善，市场情绪有望好转 2018-07-30 IPO核查趋严常态化 2018-07-25 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 币汇率方面，美元强势走高，人民币在本周跌破6.9关口。目前市场情形仍较悲观，但在政策积极的刺激下，大盘有稳定的基础。我们建议在防范风险的同时，结合公司年报和中报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。  二、大事回顾及点评 1、 证监会：证监会发布《关于修改<证券登记结算管理办法>的决定》和《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》 2、 中证报：实现“宽政策”还需政策合力 3、 中经济观察报：土耳其里拉暴跌这些天  三、宏观基本面 1、上游：原材料价格和农产品下跌，工业品上涨 2、中游：高炉开工率持平，发电耗煤量回落、水泥价格上涨 3、下游：地产销售环比上涨、集装箱运价指数分化 4、价格：猪价、水果价格上涨，蔬菜、石油价格下跌  四、资金面 1、上周证监会核发2家IPO批文，筹资总额不超过10亿元。截至8月16日，沪深两市融资余额较8月10日增加14.35亿元；融券余额较8月10日增加0.085亿元；融资融券总额较8月10日环比减少0.17%。 2、央行公开市场操作结束19连停。截止8月17日，SHIBOR利率下降，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月10日上涨75.4BP和22.4BP和3.70。国债收益率涨跌互现，截止8月17日, 半年期国债收益率较8月10日上涨35.80BP，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月10日上涨15.81BP、9.75BP和9.99BP。截止8月17日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月10日上涨了76.25BP和43.26BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，流动性较前一周偏紧。  五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周一共五个工作日，大盘指数在周一高开之后，持续走低。上周上证综指下跌4.52%，深证成指下跌5.18%，中小板指下跌5.30%，创业板指下跌5.12%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下跌4.22%，周期股指数下跌4.47%，消费股指数下跌6.44%，成长股指数下跌4.40%，稳定股指数下跌4.07%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是通信、煤炭、石油石化、国防军工和电力，涨跌幅后5的行业是食品饮料、家电、建材、餐饮旅游和传媒。 市场风格方面，本周欧美股市，涨跌不一，欧洲三大股指收盘多数下跌，美国三大股指集体收涨，但科技股多数下跌。道指收涨逾110点，苹果收涨2%，连续五天创收盘新高。特斯拉收跌近9%，连跌四日，美国监管机构仍在对马斯克进行调查，谷歌A类股下跌0.67%。市场继续关注国际贸易局势和土耳其金融危机的影响。贸易方面，从中国海关总署发布的7月数据，中国向美国出口贸易额较上月增长5.6%，进口增长4.3%。中美贸易额保持平稳，中美之间互相加征关税的影响还未显现。欧元区7月调和CPI同比终值 2.1%，预期 2.1%，初值 2%，符合市场预期。英国7月CPI同比增速提高至2.5%，为今年来首次回升。外汇方面，美元走强，全球资本回流美国，美元净多头仓位创下2017年1月以来新高。上周，土耳其里拉持续暴跌，本周在其银行和企业的控制下，里拉汇率开始稳定，央行决定放松银行系统流动性，减少企业外汇危机。预计，短期里拉将保持稳定或小幅上涨。8月15日上午，人民币对美元一度跌破6.9关口，创2017年5月以来新低，人民币短期下行压力依然较大。7月经济数据显示，固定资产投资增速创历史新低，消费增速下行，工业增加值不及预期，市场对中国经济下行的担忧加剧，市场情绪较低迷。我们建议：i. 市场估值处于低位，经济政策边际积极，中美重开贸易谈判，主要板块市盈率处于历史较低位，可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；ii. 关注中小创结构性机会，创业板市盈率现处于历史25%分位数低位水平，建议结合中报利润情况，挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪；iii.建议关注如下四方面投资主线：1）提高贸易投资自由化便利化；2）深化改革方面，建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接，进一步推进中欧基础设施互联互通，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；3）高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等；4）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 7月M2同比增长8.5%，比上月末提高0.5个百分点。货币政策的放松是M2 增速反弹的主要原因，但紧货币的基调不变，预计下半年M2增速低位震荡。8月14日国家统计局公布了7月财政数据。1-7月全国公共财政收入同比增长10%，增速较高，下半年财政政策料将更积极。7月银行间资金市场利率大幅下行，货币政策偏积极政策逐显成效。贸易方面，7月贸易数据好于预期，中国向美国出口贸易额较上月增长5.6%，进口增长4.3%，中美贸易战，双方互相加征关税的负面影响尚未体现。中美贸易摩擦不断升级，使中国出口形势面临很大的挑战，贸易前景存在着很大的不确定性。人民币汇率方面，美元强势走高，人民币在本周跌破6.9关口。目前市场情形仍较悲观，但在政策积极的刺激下，大盘有稳定的基础。我们建议在防范风险的同时，结 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 合公司年报和中报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。 二、大事点评 （一）证监会：证监会发布《关于修改<证券登记结算管理办法>的决定》和《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》 为深入贯彻党的十九大精神，落实党中央、国务院关于加快建设人才强国的战略要求和深入推进资本市场对外开放的部署安排，丰富资本市场投资主体，拓宽资金入市渠道，优化资本市场结构，经国务院同意，中国证监会正式发布《关于修改<证券登记结算管理办法>的决定》《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》，进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。 本次修改内容主要涉及以下两个方面： 一是修改《证券登记结算管理办法》有关规定，在原有规定的中国公民、中国法人、中国合伙企业等投资者范围基础上，增加“符合规定的外国人”作为投资者类别之一，并规定外国人申请开立证券账户的具体办法，由证券登记结算机构制定，报中国证监会批准。根据这一修改，目前将允许在境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户。 二是修改《上市公司股权激励管理办法》，将可以成为股权激励对象的境内上市公司外籍员工范围，从在境内工作的外籍员工，扩大到所有外籍员工。 修改后的《证券登记结算管理办法》和《上市公司股权激励管理办法》将于2018年9月15日起正式施行，同时，中国证券登记结算有限公司将出台有关