油脂油料周报：中美谈判重启 美豆反弹 外强内弱

中美谈判重启 美豆反弹 外强内弱 ----国信期货研发部油脂油料周报 2018年8月19日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆从低位中反弹，美豆优良率下降，使得市场怀疑美豆产量能否达到USDA预期水平，美豆周初出现技术性反弹，随后中西部出现降雨抑制市场反弹的步伐，不过周四中美贸易谈判重启，美豆大幅飙升，收复上周大部分跌幅。与之相比，国内蛋白粕市场略显沉闷，油厂开工高企，豆粕供给增加，而不断出现的非洲疫情让市场出现悲观情绪，不过由于人民币汇率因素成本支撑明显，蛋白粕市场在多空因素中宽幅震荡。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320033003400350036003700380039004000410082087092097010201070112017/07/0317/09/0317/11/0318/01/0318/03/0318/05/0318/07/03美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360017/07/0317/09/0317/11/0318/01/0318/03/0318/05/0318/07/03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至8月9日，美国大豆出口检验量为580,824吨，上周为893,158吨，去年同期为590,887吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为53,951,248吨，上年同期55,729,289吨，同比减少3.2%，上周是减少3.2%，两周前减少3.7%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 1、国际油籽市场 5 1、美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，2018年7月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.61745亿蒲式耳，创下历史同期的最高纪录。作为对比，报告出台前分析师预测区间为1.5500到1.6540亿蒲式耳。2018年7月底美国豆油库存为17.83亿磅，比6月底的17.76亿磅提高1.0%。2017年7月底的库存为15.58亿磅。报告出台前，分析师的预测区间位于17.40到18.50亿磅。 2、周二阿根廷财政部发布声明称，阿根廷已经暂停六个月执行逐步削减豆粕和豆油出口税的计划。目前阿根廷对豆粕和豆油出口征收23%的出口税，低于2015年的32%。到2019年底，豆粕和豆油出口税将会降低到18%。作为对比，早先阿根廷政府计划削减到15%。 3、中国驻巴西的高级外交官瞿瑜辉在接受采访时表示，中国和巴西的大豆合资企业可以向中国出口更多豆粕，从而令两国企业受益。中国驻巴西大使馆公使衔参赞瞿瑜辉表示，中国企业主要是在国内工厂加工大豆，而不是直接采购巴西豆粕，但是哪种方式盈利最多，企业就可以选择哪种方式。 4、由于中美贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向，也改变了巴西耕地结构，高企的巴西大豆价格鼓励更多农户种植大豆，以满足中国的旺盛需求。巴西政府数据显示，近两年来巴西大豆播种面积已经增加了200万公顷，而甘蔗播种面积减少了近40万公顷。 1、中美贸易战 6 1、 应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。 7 1、美国市场—天气情况 数据来源：NOAA 国信期货研发部 1、作物进展周度报告显示，截至8月12日，美豆主产州的大豆作物优良率为66%，较上周下降1个百分点，去年同期为59%。大豆结荚率为84%，上周为75%，去年同期为77%，五年同期均值为72%。 2、未来一周美豆产区会出现一定的有效降雨，有利于大豆的接荚灌浆。 2、国内大豆、豆油市场拍卖 8 2、大豆--港口库存及压榨利润 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502017/1/32017/3/32017/5/32017/7/32017/9/32017/11/32018/1/32018/3/3港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为691万吨，上周同期为689万吨。由于豆粕、豆油各地走势出现差异，因此各地油脂企业压榨利润出现差距，山东地区盈利明显，江苏地区处于亏损中。 -600-400-200020040060080016/2/ 2416/4/ 2416/6/ 2416/8/ 2416/10/2416/12/2417/2/ 2417/4/ 2417/6/ 2417/8/ 2417/10/2417/12/2418/2/ 2418/4/ 2418/6/ 24山东（进口）江苏（进口） 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3821元/吨，巴西到港进口大豆成本3546元/吨。国内港口大豆分销价3550元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018/01/0218/02/0218/03/0218/04/0218/05/0218/06/0218/07/0218/08/02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -600-500-400-300-200-100010020030040018/01/0218/01/1618/01/3018/02/1318/02/2718/03/1318/03/2718/04/1018/04/2418/05/0818/05/2218/06/0518/06/1918/07/0318/07/1718/07/3118/08/14大豆内外价差进口大豆内外价差对比 11 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013/01/1813/06/1813/11/1814/04/1814/09/1815/02/1815/07/1815/12/1816/05/1816/10/1817/03/1817/08/1818/01/1818/06/18A现A1A5A9-800-600-400-200020040060017/1/ 317/2/ 317/3/ 317/4/ 317/5/ 317/6/ 317/7/ 317/8/ 317/9/ 317/10/317/11/317/12/318/1/ 318/2/ 318/3/ 318/4/ 318/5/ 318/6/ 318/7/ 318/8/ 31月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 12 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率49.54%，上周同期51.12%。当周大豆压榨量为171.13万吨，上周同期为176.61万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201620172018050100150200250147101316192225283134374043464952201620172018 3、豆粕---库存及未执行合同 13 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522016年2017年2018年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522016年2017年2018年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（32周）豆粕结转库存为115.83万吨，上周同期为121.65万吨。当周未执行合同为661.2万吨，上周同期为648.6万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 14 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/1仔猪平均价生猪平均价（右）粗略预估，当周（32周）豆粕表观消费量为141.02万吨，上周同期为142.73万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201620172018 非洲疫情 15 1、8月16日，郑州双汇从黑龙江佳木斯采购的260头生猪中有30头死亡为非洲猪瘟疫情，政府对郑州双汇实施6周的封锁，禁止所有生猪、易感动物及产品进出。 16 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/05/0116/08/0116/11/0117/02/0117/05/0117/08/0117/11/0118/02/0118/05/0118/08/01M现M1M5M9-300-200-100010020030040018/1/ 218/1/ 1618/1/ 3018/2/ 1318/2/ 2718/3/ 1318/3/ 2718/4/ 1018/4/ 2418/5/ 818/5/ 2218/6/ 518/6/ 1918/7/ 318/7/ 1718/7/ 3118/8/ 14M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 17 菜籽开工率 菜籽压榨量 02468101214161471013161922252831343740434649522016年2017年2018年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至21.1%，上周同期21.9%。当周菜籽压榨量为10.57万吨，上周同期为10.97万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201620172018 4、菜粕---库存及未执行合同 18 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492016年2017年2018年010203040506070159131721252933374145492016年2017年2018年 天下粮仓统计，当周（32周）菜粕结转库存为3.34万吨，上周同期为4.3万吨。 当周未执行合同为21.5万吨，上周同期为21.7万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 19 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 6810121416182017/1/ 617/3/ 617/5/ 617/7/ 617/9/ 617/11/618/1/ 618/3/ 618/5/ 618/7/ 6鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（32周）菜粕表观消费量为7.8331万吨，上周同期为6.3331万吨。 01234567891013579111315171921232527293133