天然橡胶研发报告：供应稳定配套拖累开工，部分指标处于关键点位

1 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 2018年第32周报告 数据基于2018年8月10日前 供应稳定配套拖累开工，部分指标处于关键点位 致力于天然橡胶基本面的量化与可视化 上游各主产国气候“干湿分明”，均处于供应旺季，胶水价格相对走弱。烟片加工利润受走弱的成品价格影响较大，关注是否会在9月初企稳。 中游保税区内标胶为8万吨低位，合成胶以顺丁为例升水全乳老胶+3300元高位，以上点位均与2016年11月相似。 下游汽车特别是重卡的销量降温明显，影响轮胎配套订单。开工率在9月高温限产之后能否恢复至7月水平存疑。 基本面偏弱。 研究员：潘盛杰 期货从业证号： F3035353 :18602105245 : panshengjie_qh@chinastock.com.cn 2 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 目录 第〇章 说明 ..................................................................................................................................................... 3 第一章 总览 ..................................................................................................................................................... 4 第二章 基础原料 .............................................................................................................................................. 6 1、价格 ............................................................................................................................................................. 6 2、气候与“杯胶-胶水”价差 ........................................................................................................................... 7 A. 泰国（所代表年产量：443万吨） .......................................................................................................... 8 B. 马来西亚（所代表年产量：67万吨） .................................................................................................. 13 C. 中国海南省儋州市（所代表年产量：36万吨） .................................................................................... 16 D. 中国云南省西双版纳州（所代表年产量：44万吨） ............................................................................ 17 E. 其他主产国（无连续基础原料价格，所代表年产量：587万吨） ........................................................ 18 3、价差 ........................................................................................................................................................... 19 A. 泰国：烟片-胶水 的解析 ...................................................................................................................... 20 B. 中国海南：生片-胶水 的解析 ............................................................................................................... 21 第三章 橡胶成品 ............................................................................................................................................ 22 1、表观平衡 .................................................................................................................................................... 22 2、美元胶（CIF主港、EXW） ....................................................................................................................... 23 A. 价格 ....................................................................................................................................................... 23 B. 价差 ....................................................................................................................................................... 24 2、人民币胶（中国重点城市） ....................................................................................................................... 26 A. 价格 ....................................................................................................................................................... 26 B. 期现价差解析 ........................................................................................................................................ 27 3、库存 ........................................................................................................................................................... 29 A. 中国青岛保税区库存（图81） ............................................................................................................. 29 B. 上期所“库存小计-库存期货”（图82） ............................................................................................. 29 C. 日本交割库存 ........................................................................................................................................ 30 第四章 下游消费 ............................................................................................................................................ 31 1、轮胎【综合开工率：80%全钢+20%半钢=71.8%（-4%）】 ...................................................................... 31 第五章 期货 ................................................................................................................................................... 32 1、沪胶“1-5-9”............................................................................................................................................ 32 3 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 第〇章 说明 ⚫ 银河期货为更好地落实合规工作，统一了所有报告的格式。由此引起的阅读习惯的困扰，深表歉意。【此条更新至8月24日】 ⚫ 添加目录。【此条更新至8月24日】 ⚫ 为了更详尽地描述国内气候，将原海南、云南的气候气泡图拆分为季节性折线图，以呈现更丰富的信息。【此条更新至8月24日】 4 / 35 天然橡胶研发报告 能源化工事业部 第一章 总览 1、 基础原料 ⚫ 各主产国正处旺产季，胶水价格相对走弱。 ⚫ 加工利润：烟片相对走弱的成品价格拖累加工利润；标胶尚可。 2、 橡胶成品 ⚫ 最新国内7月进口天然橡胶及混合胶57.1万吨，环比降-5.5%。 ⚫ 船现价差处历史偏高位置，移仓换月成本高。 ⚫ 期现基差/非标套利：本周各品种回归正常。 ◼ 越南3L与混合套利头寸，经过较长时间的沉寂后价值显现，在10月之前有回归空间，可持有； ◼ 合成胶已走强至