鸡蛋策略月报：现货持续反弹 主力合约区间震荡

鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 鸡蛋:现货持续反弹 主力合约区间震荡 一、期货行情回顾 2018年7月，鸡蛋期货价格指数震荡走弱。主力1809合约7月首个交易日早盘拉升，创新高4274后回落，日收长上影线阴柱。随后期价震荡走弱，4000支撑较强，总体仍维持4000-4200区间震荡行情。7月2日开盘4202元/500千克，7月31日收盘4084元/500千克，累计收跌3.45%。 图表1：鸡蛋期货价格指数（单位：元/500千克） 图表2：鸡蛋1809合约（单位：元/500千克） 资料来源：文化财经 光大期货研究所 资料来源：文化财经 光大期货研究所 二、现货行情回顾 图表3：鸡蛋现货价格指数（单位：元/斤） 图表4：全国淘汰鸡均价（单位：元/斤） 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 芝华鸡蛋现货价格指数7月震荡走强。7月2日芝华鸡蛋价格指数3.10元/斤，7月31日3.93元/斤，上涨0.83元/斤。6月在产蛋鸡存栏中，大蛋占比减少，且中蛋仍未恢复，但淘汰环比下降，综合考虑，预计7月大蛋在产占比变化不大。同时全国步入高温天气，鸡蛋产蛋率下降，鸡蛋供给总体减少。受到7月鸡蛋供给偏紧影响，现货价格持续走高。 7月18日，商品代蛋用鸡苗价格3.22元/只，较上月小幅下降，预计7月育雏鸡补栏稳中下降。由于生猪价格反弹，以及养殖户淘汰意愿减弱，淘汰鸡价格震荡向上。7月30日，芝华公布的全国淘汰鸡均价4.30元/只，较6月29日下降0.5元/只。 三、基本面影响因素 1.6月在产蛋鸡存栏继续恢复 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年6月在产蛋鸡存栏量为11.05亿只，环比增加1.12%，同比去年增加4.92%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，5万只-10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，10万-50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，50万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加。 6月在产蛋鸡存栏继续小幅增加，恢复进度较5月有所加快。这主要是由于6月老鸡淘汰量基本较前月持平，随着前期大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏量恢复进度较前月有所加快。但根据历史在产蛋鸡存栏的图表，仍可看出，6月在产蛋鸡存栏仍处于历史较低水平。 图表5：在产蛋鸡存栏（单位：亿只） 图表6：历史在产蛋鸡存栏（单位：亿只） 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 2．育雏鸡补栏环比增加 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年6月育雏鸡补栏8512万只，环比增加4.13%，同比增加57.14%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加， 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 5万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加。 6月育雏鸡补栏维持高位，并环比增加。随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，下半年在产蛋鸡存栏将延续增加态势。在产蛋鸡鸡龄结构中，后备鸡占比大幅增加，大蛋在产延续小幅下降，而中蛋在产增加不明显。但由于本月现货价格持续走高，养殖户淘汰意愿减弱，预计7月在产蛋鸡中，大蛋占比不会出现明显的下降。 图表7：育雏鸡补栏（单位：万只） 图表8：鸡龄结构（单位：%） 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 3.鸡蛋养殖扭亏为盈 图表9：鸡蛋净利润（单位：元/斤） 图表10：蛋鸡养殖利润（单位：元/只） 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 7月全国高温天气，现货价格持续走高，养殖利润持续向好。每斤鸡蛋养殖利润由6月30日的亏损0.01元/斤，到7月31日的盈利0.57元/斤，增加0.58元/斤。每只蛋鸡养殖利润持续走高，由6月30日的19.52元/只，到7月31日的22.27元/只，本月共上涨2.75元/只。 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 由6月在产蛋鸡鸡龄结构占比可以推测出7月在产蛋鸡存栏中，大蛋在产占比基本稳定，但即将淘汰老鸡占比增加。同时叠加高温天气，蛋鸡产蛋率下降，短期供给偏紧，由此推高鸡蛋现货价格。另一方面，由于本月生猪价格反弹，进一步提振了鸡蛋现货的价格。每斤鸡蛋养殖利润扭亏为盈，养殖户淘汰意愿减弱，本月老鸡淘汰量环比持续减少。 4.贸易形势偏强运行 7月31日，芝华日报显示，鸡蛋收货偏难，走货速度变慢，库存较少，贸易商看涨预期减弱，预计短期蛋价将震荡调整。 本月由于高温天气导致的在产蛋鸡产蛋率下降，短期供给偏紧。同时，由于前期库存较小，贸易商开始增加备货，现货需求稳中偏强运行。基本面得到改善，现货价格持续走高。最新一周芝华贸易评分显示，走货评分上穿收货评分，说明鸡蛋现货价格处于上涨阶段，短期贸易形势较好。 图表11：鸡蛋贸易形势 图表12：周度库存量（箱） 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 资料来源：芝华数据 光大期货研究所 四、8月份关注焦点 1. 7月份在产蛋鸡恢复进度 2. 中秋对于需求的恢复与在产增加的博弈 3. 鸡蛋现货价格走势 4. 替代品生猪价格走势 五、8月份操作策略 6月大蛋占比继续小幅下降，叠加高温天气蛋鸡产蛋率下降，短期供给偏紧。前期贸易库存较少，贸易商有补货意愿，需求得到小幅提振。基本面情况转好，现货价格持续走强。 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 由于现货价格的持续走高，养殖利润扭亏为盈并持续向好，养殖户淘汰意愿减弱，老鸡淘汰量连续4周环比下降，预计7月即将淘汰老鸡占比增加。期货方面，期价一方面受到现货价格强势影响，4000以下空间有限；另一方面，市场对于未来在产蛋鸡存栏大幅增加的预期，压制反弹力度，主力1809合约延续4000-4200区间震荡行情。总体来看，交易量、持仓量低于历史同期，说明现阶段市场参与度较低。中长期来看，随着2017年四季度开始的大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，下半年在产蛋鸡存栏将大概率大幅增加，在没有大规模突发疫情的情况下，现货价格大概率下跌。后市建议，前期多单止盈离场后观望，等待后市做空机会，继续关注在产蛋鸡恢复情况及现货价格走势。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 分析师：孔海兰，经济学硕士。现任光大期货研究所鸡蛋行业研究员，主要负责鸡蛋及生猪的产业链及期货的相关分析工作。 执业资格号：F3032578 投资咨询号：Z0013544 电话：0411-84806842 E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 联系我们 公司总部 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼（200127） 电话：021-80212222 传真：021-80212200 上海分公司 上海市福山路458号同盛大厦13FA（200122） Em ail：shf@ ebfcn.com .cn 电话：021-50588058 传真：021-50582382 上海 新闸路营业部 上海市静安区新闸路1518号2楼（200040） 负责人：段鑫 Em ail：xzl@ ebfcn.com .cn 电话：021-22169060 传真：021-22169061 上海 肇嘉浜路营业部 上海市肇嘉浜路680号金钟大厦811室（200031） 负责人：曾超 Em ail：zjb@ ebfcn.com .cn 电话：021-64155171 传真：021-64736784 上海 世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1501号SO H O世纪广场1301、1309室（200122） 负责人：金充泽 Em ail：sjdd@ ebfcn.com .cn 电话：021-50192126 北京 北京分公司 北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼五层（100045） 负责人：陈园园 Em ail：bj