鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1鸡蛋:现货回调期货主力合约收涨一、期货行情回顾2018年6月，鸡蛋期货价格指数月初窄幅震荡，中旬上涨后，恢复窄幅震荡行情。主力1809合约月初窄幅震荡，6月13日放量拉升，临近月末，恢复窄幅震荡行情。6月最后一个交易日，拉涨收于4200整数关口上方。6月1日开盘4125元/500千克，6月29日收盘4230元/500千克，累计收涨2.25%。持仓量较上月增加4676手，交易量较上月减少25万手。图表1：鸡蛋期货价格指数（单位：元/500千克）图表2：鸡蛋1809合约（单位：元/500千克）资料来源：文化财经光大期货研究所资料来源：文化财经光大期货研究所二、现货行情回顾图表3：鸡蛋现货价格指数（单位：元/斤）图表4：全国淘汰鸡均价（单位：元/斤）资料来源：芝华数据光大期货研究所资料来源：芝华数据光大期货研究所芝华鸡蛋现货价格指数6月震荡走弱，6月1日，芝华鸡蛋价格指数3.59元/斤，6月29日3.27元/斤，下跌0.32元/斤。由于天气湿热，贸易商担心坏蛋，端午节未出现大量备 鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2货导致的现货价格大幅上涨行情，但月初现货价格仍受到端午节影响，较为稳定。6月下旬，由于现货供给面较为宽松，需求转弱，现货价格回调明显。6月13日商品代蛋用鸡苗价格3.29元/只，较上月基本持平据此判断，6月育雏鸡补栏情况较为稳定。淘汰鸡价格较上月震荡小幅走弱，6月25日，芝华公布的全国淘汰鸡均价为3.82元/斤，较5月31日下降0.05元/斤。淘汰鸡价格的下降一方面说明养殖户预期到端午节后现货价格价格回调，淘汰部分老鸡；另一方面，由于生猪价格的持续低迷，一定程度影响了淘汰鸡的价格。三、基本面影响因素1.5月在产蛋鸡存栏恢复放缓根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年5月在产蛋鸡存栏量为10.93亿只，环比增加0.21%，同比去年增加2.29%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，5万只-10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，10万-50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，50万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。5月在产蛋鸡存栏持续恢复，但较前两月恢复进度放缓，这主要是由于进入2018年1月以来，育雏鸡补栏较2017年四季度有所减少，因此5月新增开产蛋鸡小于前期，而老鸡淘汰量基本维持稳定，总体5月在产蛋鸡存栏继续恢复，但恢复进度较前两月有所放缓。总体来说，5月在产蛋鸡存栏仍处于历史较低水平。图表5：在产蛋鸡存栏（单位：亿只）图表6：历史在产蛋鸡存栏（单位：亿只）资料来源：芝华数据光大期货研究所资料来源：芝华数据光大期货研究所2．育雏鸡补栏环比减少根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年5月育雏鸡补栏8174万只，环比减少6.42%，同比增加48.84%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少， 鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES35万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量变化不大。5月育雏鸡补栏环比减少但同比仍大幅增加，随着延续大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，下半年，在产蛋鸡存栏将大概率持续上涨。在产蛋鸡鸡龄结构中，后备鸡占比较4月小幅下降。开产蛋鸡中鸡龄结构呈中蛋占比增加的特点。这部分中蛋会在6月逐渐转变为大蛋在产，因此短期来看，大蛋占比增加明显，6月底鸡蛋现货供应短期较为宽松。图表7：育雏鸡补栏（单位：万只）图表8：鸡龄结构（单位：%）资料来源：芝华数据光大期货研究所资料来源：芝华数据光大期货研究所3.鸡蛋养殖小幅盈利本月，鸡蛋现货价格稳中偏弱震荡，受此影响，每斤鸡蛋养殖利润震荡下降，6月25日，每斤鸡蛋养殖利润0.18元/斤，较5月底下降0.14元/斤，但仍维持小幅盈利状态。6月25日，蛋鸡养殖利润延续上涨，并创新高19.40元/只，月累计上涨1.53元/只，较上月增速放缓。鸡蛋养殖利润的震荡走弱，一定程度促使未来短期内老鸡淘汰进度加快。短期未出现老鸡集中淘汰现象，短期鸡蛋现货供给偏松，价格的下跌，反过来又会影响鸡蛋的养殖利润，使得未来鸡蛋的养殖利润下降。这将促使部分养殖户淘汰老鸡，影响未来在产蛋鸡的存栏。图表9：鸡蛋净利润（单位：元/斤）图表10：蛋鸡养殖利润（单位：元/只）资料来源：芝华数据光大期货研究所资料来源：芝华数据光大期货研究所 鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES44.贸易形势稳中偏弱运行6月29日，芝华日报显示，鸡蛋收货较易，走货速度很慢，库存增加，贸易商看跌预期较强，预计短期蛋价将弱势下跌。贸易形势变差。本月经历端午节，月初端午节前，由于天气原因，未出现贸易商大量备货导致的现货价格大幅上涨的行情。端午节后第一周，现货价格基本稳定。月底，由于各大高校的放假，需求转弱，且短期供给偏松，现货价格持续回调。周度库存数据显示，本月累计库存较小，贸易商担心天气，减少库存量。最新一周芝华贸易评分显示，收货评分位于走货评分上方，鸡蛋现货价格处于下跌阶段，同时走货评分持续向下，预计短期贸易形势难有好转。图表11：鸡蛋贸易形势图表12：周度库存量（箱）资料来源：芝华数据光大期货研究所资料来源：芝华数据光大期货研究所四、7月份关注焦点1.6月份在产蛋鸡恢复进度2.替代品生猪价格走势3.鸡蛋现货价格走势五、7月份操作策略5月中蛋占比的大幅增加转为6月的大蛋占比，同时由于上半月现货价格较为坚挺，养殖户淘汰不积极，短期鸡蛋现货供给较为宽松。由于端午节前现货价格未出现大幅上涨行情，因此节后第一周现货价格相对较为稳定。6月最后一周，随着各大高校的陆续放假，鸡蛋现货的集中需求转弱，加之天气湿热，贸易商担心坏蛋收货不积极，总体需求转弱。6月底鸡蛋现货基本面较差，最后一周现货价格持续回调。6月中旬鸡蛋主力1809合约震荡向上，并在6月下旬成功突破4200整数关口，而后围绕4200一线震荡，最后一个交易日成功收于4200整数关口上方。总体来看，交易量、持仓量低于历史同期，说明现阶段市场参与度较低。9 鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5月是鸡蛋季节性需求旺季，期货将提前于现货启动。但市场由于担心未来供给的增加会抵消需求的增长，做多信心不足，现阶段未出现行情启动迹象。根据5在产蛋鸡鸡龄结构判断，若老鸡正常淘汰，6月在产蛋鸡存栏大概率延续前期小幅增加趋势，同时7月在产蛋鸡存栏爆发式增长概率较小。后市建议，中长线多单继续持有，继续关注后期在产蛋鸡恢复情况及现货价格走势。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。分析师：孔海兰，经济学硕士。现任光大期货研究所鸡蛋行业研究员，主要负责鸡蛋及生猪的产业链及期货的相关分析工作。执业资格号：F3032578投资咨询号：Z0013544电话：0411-84806842E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 鸡蛋策略月报请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6