钢材周报：环保限产难放松，钢价维持强势

2018-08-05 1 / 10 华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|钢材周报2018-08-05 环保限产难放松，钢价维持强势 周报摘要： 上周钢材偏强震荡，周初创出新高后高位震荡，唐山限产略不及预期，但后期仍有下降可能。周内螺纹钢1810合约涨1.48%，热轧卷板1810合约涨0.52%。现货市场上，钢材周内价冲高盘整, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3850元/吨，较上周五涨60元/吨；全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为4342元/吨，较上周小幅上涨65元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4366元/吨，较上周上涨27元/吨。期现价差继续缩窄。 宏观层面分析，中美贸易摩擦继续，国内宏观对冲政策不断，环保限产力度加强，房地产政策压制。 钢材基本面分析： 供给：全国高炉开工率66.99%环比上期降0.41%，产能利用率76.25%环比降0.41%。唐山区域本周新增检修高炉2座，但烧结限产陆续减少，唐山区域铁水产量出现企稳态势；徐州区域本周调研情况来看，前期复产高炉已经达到满产状态。下周来看，汾渭地区环保检查需持续跟进，目前了解陕西钢企高炉将进入陆续检修状态，整体看全国铁水产量预计仍将出现小幅下降。螺纹周度产量3326.65万吨，环比增9.48万吨；热卷产量326.83万吨，较上周减少0.76万吨。 需求：本周上海线螺采购量32713吨，较前值增加19%，需求较好。从贸易商建材成交日度数据来看，本周日均为18.59万吨，略低上周的19.30万吨，7月日均为18.43万吨，消费有韧性。6月份钢材出口量为694.4万吨，相比上月上升6.4万吨，较去年增加13.4万吨。 库存：上周钢材社会库存999.34万吨，较前值增加10.86万吨。螺纹钢社会库存增加5.10万吨，厂库减少6.21万吨；热轧社会库存增加3.03万吨，厂库减少1.07万吨。 观点: 中美贸易摩擦还有深化迹象，国内宽松政策不断，基建维稳概率较大。钢材自身情况来看，供应减少略不及预期，但后期环保趋严仍是大概率；消费表现较好，暂无明显走弱迹象，库存整体仍在低位，钢材期货接近平水后略有承压，上涨需现货带动，现货消费是重点观测方面，预期钢价震荡上扬为主。 华泰期货|钢材周报 2018-08-05 2 / 10 本周策略： 策略：4000上方偏多思路操作。 套利方面： 1、 跨期套利：螺纹钢买1810合约抛1901合约仍可择机入场。 风险点及关注点： 1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、房地产用钢需求的表现。 华泰期货|钢材周报 2018-08-05 3 / 10 螺纹钢、热轧卷板——价格、利润 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 图 4： 热轧期现价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-100100300150020002500300035004000450050002015/012015/102016/072017/042018/01螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右） -900-700-500-300-10010030015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/07热轧卷板主力合约收盘价热轧期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-08-05 4 / 10 图 5： 热轧国内外价差 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢现货利润 单位：元/吨 -150-505015025035045002004006008001000120014002007/052009/052011/052013/052015/052017/05欧盟-中国价差（右）热卷:欧盟:市场价热卷:中国:市场价 -500050010001500200025002013/012014/012015/012016/012017/012018/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 7： 热轧现货利润 单位：元/吨 图 8： 螺纹钢盘面利润 单位：元/吨 -600-100400900140019002013/012014/012015/012016/012017/012018/01热轧利润（华北，配矿）热轧利润（华东，配矿） -50005001000150020002013/102014/102015/102016/102017/10盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 热轧盘面利润 单位：元吨 -500-300-1001003005007009001100130015002014/032015/032016/032017/032018/03盘面利润（HC-I-J）1月盘面利润（HC-I-J）5月盘面利润（HC-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-08-05 5 / 10 钢材——产量、库存 图 10： 重点钢厂粗钢日产 单位：元/吨 图 11： 重点企业粗钢产量同比增速 单位：% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1201301401501601701801902002010/082012/082014/082016/08重点钢厂粗钢日均产量重点企业粗钢同比增速（右） 1451551651751851952051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 12： 钢厂高炉开工率 单位：% 图 13： 重点企业产量与利润图 单位：万吨，元/吨 5070901101301501701904555657585952014/012015/012016/012017/012018/01河北高炉开工率%全国高炉开工率%Myspic综合指数周指数（右） -50005001000150020001201301401501601701801902002010/012011/072013/012014/072016/012017/07重点钢厂粗钢日均产量华北现货矿炼钢利润（右） 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind华泰期货研究院 图 14： 样本钢厂出口计划量 单位：万吨 图 15： 社会钢坯库存 单位：万吨，元/吨 1001502002503003504004505003004005006007008009001000110012002012/082013/082014/082015/082016/082017/08出口订单海关实际出口量出口订单样本钢厂计划出口量（右） 1500200025003000350040000501001502002502012/042014/042016/042018/04社会钢坯库存唐山钢坯价格（右） 数据来源：钢联资讯 海关总署 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-08-05 6 / 10 图 16： 各品种钢材库存 单位：万吨 图 17： 钢材社会库存季节图 单位：万吨 -10010030050070090011002007/012009/012011/012013/012015/012017/01螺纹钢线材热轧冷轧中板 50070090011001300150017001900210023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 18： 螺纹钢库存季节图 单位：万吨 图 19： 热轧库存季节图 单位：万吨 200300400500600700800900100011001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 1001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014