港股策略周报：政策利好叠加业绩驱动，可适当布局基建板块

[Table_Title] 港股策略周报 政策利好叠加业绩驱动，可适当布局基建板块 2018 年 07 月 30 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 上周大盘总体向好，恒生指数、恒生国企指数和恒生港股通指数均上涨。港股主板超过6成股票上涨，超过7成行业上涨。恒生综指周成交金额有所增加，港股通资金保持净流入态势，规模较前一周有所增加。 ◆ 就估值而言，港股超过8成行业估值上涨，而仍有超过5成行业的估值低于过去10年均值，所以我们预计港股还有反弹空间。估值较低的行业是原材料业、金融业和综合企业。 ◆ 上周涨幅前三的行业是原材料业、地产建筑业和能源业。原材料业的领涨主要由钢铁板块带动。虽然领涨的钢铁个股还未披露中报，但中国钢铁工业协会最新发布的数据显示，上半年钢铁业盈利水平长期偏低的局面得到了扭转。虽然钢铁板块受业绩驱动转好，不过应该注意的是，去产能和环保限产的多重政策施压对钢铁行业量价齐升的状态能否持续增加了不确定性，工信部骆铁军表示严防新增产能已成为钢铁去产能面临的首要问题。 ◆ 地产建筑业的涨势主要由重型基建板块带动。人民银行及中国银保监公布的资管新规细则和国常会稳基建的财政金融政策无疑是利好中资基建股的主要原因。政策利好在多家领涨的基建股中迅速反应，如中国建筑国际（03311.HK）联合体拟成立合营以运营滁州原创科技城PPP项目等。我们认为，在信贷趋向宽松，财政政策趋向积极的背景下，基建板块可有所作为，投资者可适当关注基建板块。 ◆ 能源业的涨势主要由煤炭板块带动。煤炭板块和钢铁与基建的上涨逻辑基本一致，政策利好为主、业绩驱动为辅。不过值得注意的是，煤价在今年夏季并没有出现预期上涨，此前高价囤煤的贸易商不得不低价抛售。目前国内多地港口煤炭库存处于高位，煤炭成交低迷，“清港”成为南北煤炭港口近期的一项主要工作。而下半年进口煤政策的尚不明朗对煤价的走势增加了不确定性。 ◆ 总体而言，根据政策利好叠加业绩驱动我们建议投资者关注基建板块。从长远来看，我们也建议投资者关注高景气度的科技行业，尤其是5G和云计算概念。 【风险提示】 ◆ 美联储加息超预期；中国经济回落风险；全球贸易摩擦升级。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：王柏年 电话：021-23586480 [Table_Reports] 相关研究 《港股底部宽幅震荡，耐心等待反弹机会》 2018.07.24 《利空情绪有所释放，布局防御性板块和低估值绩优股》 2018.07.17 《贸易战关税落地，市场渐现结构性机会》 2018.07.09 《恒生指数上半年收跌3.22%，但港股整体表现仍强于A股》 2018.07.02 《贸易争端提振避险情绪，需耐心等待市场企稳》 2018.06.25 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 策略研究 / 海外策略 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 2 正文目录 1.市场表现回顾 ........................................................................................................ 4 1.1.上周市场指数表现 ............................................................................................ 4 1.2.上周板块市场表现 ............................................................................................ 4 1.3.上周市场风格表现 ............................................................................................ 5 1.4.上周个股市场表现 ............................................................................................ 6 1.5.上周中概股市场表现 ........................................................................................ 7 2.市场外部因素分析 ................................................................................................ 7 2.1.宏观经济 ............................................................................................................ 7 2.2.政策动态 ............................................................................................................ 7 2.3.海外事件 ............................................................................................................ 8 3.估值监控 ................................................................................................................ 8 4.流动性 .................................................................................................................. 11 5.市场策略建议 ...................................................................................................... 17 6.市场风险提示 ...................................................................................................... 18 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 3 图表目录 图表1：上周港股市场综合指数涨跌幅 ................................................................. 4 图表2：市场综合指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ................... 4 图表3：行业板块涨跌幅排名 ................................................................................. 5 图表4：恒生综合行业指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ........... 5 图表5：上周恒生规模指数涨跌幅 ......................................................................... 6 图表6：恒生规模指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ................... 6 图表7：上周个股涨跌幅排名 ................................................................................. 6 图表8：霍特中概股指数表现 ................................................................................. 7 图表9：恒生指数市盈率(TTM)、市净率 ............................................................... 8 图表10：恒生国企指数市盈率(TTM)、市净率 ..................................................... 9 图表11：恒生综合行业指数市盈率(TTM) ........................................................... 10 图表12：恒生AH股溢价指数表现 ....................................................................... 10 图表13：一周AH股溢价率扩大前十个股（百分点） ....................................... 11 图表14：恒生综合指数周成交额、日均成交额（亿港元） ............................. 11 图表15：港股通每周资金净流入（亿港元） ..................................................... 12 图表16：港股通持股比例排名前二十 ................................................................. 12 图表17：一周港股通持股比例上升前二十 ......................................................... 13 图表18：一周港股通持股比例下降前二十 ......................................................... 13 图表19：北向资金每周净流入（亿人民币） ..................................................... 14 图表20：中债国债到期收益率：1年、10年 ..................................................... 14 图表21：美国国债收益率：10年 ........................................................................ 15 图表22：美元指数 .............................