能源化工专题报告：2018年电力运行形势(中期)交流分析会

【能源化工】专题报告 2018年7月25日主办单位：中投协大中型企业投资专业委员会 支持单位：郑州商品交易所 （一）2018年我国经济形势和政策展望 演讲人：国家信息中心经济预测部主任 祝宝良 各位早上好，很高兴有机会能参加电力行业的交流分析会。我们希望了解一下宏观经济和电力之间的一些关系。研究院之前开过一次会，我们也感受到最近一段时间，有些能源的数据和宏观经济的数据有些脱钩，解释不太清楚。特别上半年，电力的发电量很高，但是经济形势没有我们想象的那么好。电力一直是度量经济很真实的、重要的指标，现在看起来也受到一些影响，我主要为大家强调宏观经济这一部分。我们在分析宏观经济时，也会看用电量，运输量这些指标，挖掘机运输量也增长了，但是柴油0增长，这也有矛盾。今天上午我想讲三方面的内容：一是对当前经济形势做一个全方面的判断，二是对有疑问的统计数据提出一些看法，三是分析当前中国经济可能存在的矛盾和问题，大家主要关注两大问题，第一个是金融化风险，特别是4月27号以后，民营企业违约增多，央行在不断放松货币政策，但是在放的过程中又有一些担心，所以前一段时间我们看到央行和财政部针对一些问题进行了激烈的争论。第二个比较大的问题是中美贸易摩擦，这不是我们能决定的，涉及美国的一些政策。 上半年经济运行在合理区间。一般判断经济形势，我们从总量，经济结构，经济增速三个维度来分析。从增长的角度来说，我们可以从两个维度来看，一个是需求端，一个是供应端。供应端我们会看生产、就业、物价等，需求端我们会看投资、消费、进出口。 上半年GDP的统计数据是6.8，一季度6.8，二季度分析6.7，我国经济近两三年，基本稳定在6.7上，6.7这个数字不低。生产端，从工业生产的角度来说，农业生产基本在6.7，工业在2016年降到了6%，2017年又回到6.7，2018年也在6.7。从统计局的统计数据看，工业生产是有所提高的，我们也在分析工业生产提高的原因到底是什么。就业和物价这两个指标问题不太大，我们感觉到中国经济问题不大，主要是因为没有出现严重的失业问题。物价方面，物价涨的主要原因是房地产，工业品价格和CPI涨的不太多。全国平均房价上升的幅度比去年要快7.6%。当然我们电力行业感受可能不一样，上游的煤炭，还有一些钢铁价格，涨的较多。从需求端看，存在一些问题。需求端一般我们看投资、消费、进出口。上半年贸易进出口对经济增长的贡献是负的，-0.6到-0.7，其中投资和消费的贡献没有改变，投资贡献2.1，消费 会议纪要 2018 年电力运行形势（中期）交流分析会 图10：周一9月合约对内贸煤的贴水大幅加图15：六大电厂库存同比降14.89% 图21：每船待装存煤增35.99%，单位吞图27：国有重点煤矿库存环比降1.68% 相关报告： 1、20180709周报《旺季去库或难有惊艳表现，动煤期货震荡偏空》 2、2018625动煤产区调研专题报告《运力稀缺性再次改变产地供应格局，港口/产地市场持续分化》 3、20180706民心品种《动力煤：旺季去库存或难有惊艳表现》 国投安信期货 能源策略团队 高明宇 首席分析师 010-58747623 research@zgqh.com.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 贡献5.3，只有进出口的贡献下降了。这个数据存在一些矛盾，矛盾在哪里呢？我们一般认为内需下降主要是靠出口拉动，出口减掉内需是负的，怎么去解释它。我们感觉这个解释起来非常麻烦，三大投资里面，上半年只有6%，投资中基建的投入下降最快，5月份当月降到2.3%，6月份当月基建投资降到0.9%，这个底线下降非常快，电力和交通也下降很快。我们把电力去掉，就看交通市政建设，6月份的增长在历史上是非常慢的。基建建设下降是由于从去年开始，财政部整顿政府融资平台。地方政府的融资项目，如果银行要贷款，一定要搞清楚这些项目是干什么的，从哪里来的，让银行把关。本质上有两个问题，国有企业有问题，地方政府有问题。解决办法是财政上，一定不能让银行再去贷款，贷出去的钱大部分都转移到房地产上面了，房价猛涨，但是房价再涨下去，要出大事。所以我们看到基建数据下降，背后是因为这些原因。还有就是房地产的投资问题，房地产发展这么快也是有问题的，为什么？一年卖的房子够5400万人住。你还能持续多久？中国的城市化还要搞多久？一年5000万人，再建四年两亿人就进城了，能这么干吗？因为现在房子大涨，地方政府就卖地卖得很贵。这么下去是有问题的，我们认为房地产的投资差不多了，应该在教育、医疗、环保，基础建设这些方面增加投资，但是现在是反过来的，基建猛降，房地产猛猛涨。房地产猛涨靠的是谁？靠的是老百姓的钱，老百姓储蓄的钱本来是用于投资其他的，结果全部用来买房子了。这个现象存在问题，居民没有额外的钱去投资。所以我们制造业降低很快。但是观察1到6月份的数据，制造业投资又上来了，所以我当时就问统计局为什么6月份制造业数据突然上涨？解释不清楚的。我说你这个数字一定在造假，第一6月份产能利用率是下降的；第二，下游企业基本上没有利润，企业没有利润，怎么投资？还有就是我们正在去杠杆，就是原来很多投资的钱，我不让你投下去，另外贸易战开打了，一些出口企业不敢投资了。在这种背景下，6月份的制造业投资一下子上升11.3%，这个数字有问题。 再就是消费，2018年1-5月社会消费品零售总额同比增长9.5%，汽车在整个社会消费零售品里占13%，5月份汽车也下降了，现在我们还不清楚为什么汽车占比突然降下来。一个主要的解释是，汽车的关税要上升，很多人可能不买车了。还有就是消费一直在下降，消费下降是有原因的，跟居民的收入水平有关系。我国人均收入水平到了8000美元以后，汽车房地产的消费应该下降，有合理性。但是国家统计局统计的数据，二季度数据突然上升。2018年上半年，居民实际收入可支配收入增长的6.6%，比去年同期下降了0.7个百分点。存在的矛盾是，1到6月份收入比去年下降，但是消费比去年同期提高了1.6%，而且提高主要集中在二季度。我当时跟统计局说，能不能解释下我们收入在下降，消费增长又那么快，而且集中在第二季度，为什么？居民的消费一般是不怎么变化的，那为什么消费突然上来？他消费在哪儿了？出什么政策让他消费了？没有！所以我说这个数字在造假。我们唯一的亮点在出口，按美元计算，2018年1-5出口增长13.3%，同比提高6.2个百分点，这个增长是非常快的。 第二个我们讲结构，这几年中国的结构有所改善，高技术产业和装备制造业比重在上升。目前总的来说是稳住了，原因在哪儿？第一个就是从2016年以后的供给侧改革，去产能，去房地产库存，去掉产能去掉库存以后，价格上升。第二个很重要的原因是外需企业，实际上就是美国欧洲日本。我们要判断内需往下走是不是客观必然性？如果是经济规律，拉也拉不上去的话，就要想别的招了。所以从供给端解决问题是对的。第三个是货币政策还是宽松的，财政政策也还是宽松的。主要的问题是供给端的质量不高，上游涨了，下游没有涨没有利润， 甚至把成本传导到下游比较多。主要的问题是结构性的问题，不是总量的问题，因为总量6.8不低了。人均8000美元，工业化阶段结束，应当转向的发展高端装备制造业、现代服务业，这是发展理论的根本内涵。企业融资困难，出现很多坏账，是为什么？主要的原因还尽管企业的杠杆率稳住了两年，但是我们现在整个的杠杆率是多少？还是160%。这个概念是什么意思？160%是不包含银行等金融机构的杠杆率，是实体部门的杠杆率。政府是多少呢？整个我们是250%，企业是160%，地方政府是46%，居民是53%。这个160是什么概念？在全世界是最高的。为什么？一般国家要求不能超100%。100%是什么意思？就是一年新产生的GDP刚好够还利息。然后我们从2012年一直到2016年，企业挣的钱都不够还利息，所以说企业都在给银行打工，那后来要怎么发展？就是不断发货币。现在借款130万亿相当于GDP的1.6倍，居民贷款率是6%，实际企业的融资成本不止这个数，那这个数算，130亿乘上6%，相当于GDP的9.6%，这个数值是非常大的。现在最好的办法是什么？是财政减税，把五险一金减下来，现在税收太高了。政府需要减少开支，形象工程不要干了，不该开的会不要开了，减少补贴，给企业减税。第二个问题是如果去杠杆的时候扛不住，增放货币，房地产就会涨，已经连续上涨三年了。现在我们的房地产已经严重泡沫，这是不用争论的事实。房子的价格2003年是 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 三千，到了07、08年，大概涨到了六七千，2009年1万多一点，2013年就到4万了，2015年就到8万了。价格不能再涨了，不然老百姓的日子怎么过，之前已经说过了，全部的钱用来买房子都不够了。所以不能再增放货币。但是房地产也不能跌，一跌很多企业就不行了。所以现在房地产到了一个尴尬的阶段，涨也不是跌也不是，现在的政策就是不让你买也不让你卖。这个问题是跟地方政府的税有关系的。中央政府、地方政府的显性债务是46%，如果还有30万亿的融资平台的债，相当于是48%，40+46就是86，已经超过了很多发达国家，发达国家的标准是60，我们国家快到90了，非常可怕。 最后一个问题就是中美贸易，因为时间关系不展开讲了。美国人为什么要打贸易战？美国认为WTO解决不了问题，所以他想退。然后美国对中国的指责主要有四个。（1）知识产权保护问题；（2）国有企业补贴问题；（3）市场准入问题；（4）中国的产业政策。美国想通过打贸易战的形式解决这些问题，美国增加关税短期内没有太大，为什么？加关税后价格上升，短期内找不到替代产品，老百姓又需要，那就得买，涨上去也得买。但是时间长一点就有效果了，为什么？因为这个产品可能找出了替代品，也可能把贸易转移到其他国家去。但是对企业来说影响很大，对出口企业预期的影响非常大，投资计划全打乱。我觉得从今年的下半年到明年，要和美国把这些问题谈清楚，中国要继续改革计划，贸易顺差问题可以解决我们可以降关税。改革开放是什么？开放就是学习国外的先进技术，改革的核心就是城市化。同样的一个人一旦进城，效率增加，经济上来了。上半年GDP6.8了，下半年慢一点，从6.7变成6.5、6.4，我觉得明年要接着继续往下降。当然美国不和我们合作，欧洲、日本和我们合作，也有技术转移过来，技术效应零点几，影响没有那么大。在这种情况下，我们的措施是什么？第一个国有企业改革，第二个政府融资平台的债务，第三财政要扩张一点货币，尽量不要扩的太厉害。可以明确宣布，美国企业暂时不让进中国，关税不降也不加。这是我今天给大家讲的这个主要的内容，我就讲这么多，谢谢大家！ （二）我国新能源发展状况与政策趋势 演讲人：国网能源研究院新能源所所长 李琼慧 首先我们介绍我国新能源发展总体形势。在增量替代方面，截至2017年底，我国新能源发电累计装机容量29393万千瓦，占全国电源装机容量的17%;新能源发电新增装机容量6809万千瓦，占全国电源新增装机容量的52%。其中，太阳能光伏发电新增装机容量首次超过煤电新增装机容量，新能源发电新增装机容量连续两年超过火电，发展势头强劲。新能源发电量和占比持续提高。2017年，全国新能源发电量4238亿千瓦时，同比增加38%，占总发电量的6.6%，同比提高1.5个百分点。20个省份新能源装机占比超过10%。 在弃风弃光方面，弃风弃光增长势头得到有效遏制。在各方的共同努力下，2017年新能源消纳形势显著好转，国家电网经营区新能源弃电量、弃电率实现“双降”，全年新能源弃电量412亿千瓦时，同比减少53亿千瓦时，弃电率同比下降5.3个百分点。其实新能源弃电量中，弃水占大多数，因为弃水很多时候难以避免。 风电发展情况来说，截至2017年底，我国风电累计装机容量16367万千瓦时，占电源总装机的比重达9.2%，2017年新增装机容量1503万千瓦，新增装机规模有所回落。从绝对量来 说，2017年风