首创宏观“茶”：点评政治局季度形势分析会，政策基调未变

主要事件 4月23日，中央政治局召开会议，分析当前形势和经济工作。会议认为，一季度经济运行延续了稳中向好的态势，高质量发展取得良好开端。 会议要求，全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。实施好乡村振兴战略。要更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措。要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。加大保障改善民生工作力度，加强基本公共服务，解决好群众关心的关键小事。 首创宏观“茶”： 政策基调未变 ——点评政治局季度形势分析会 宏观经济研究报告 2018年04月24日 分析师 张 一 电话 010-56511901 邮箱 zhangyi@sczq.com.cn 执业证书 S0110517120001 相关研究 《不变与变：两会前瞻》 （2018-3-2） （财税政策是亮点——点评《政府工作报告》） （2018-3-6） 《部门掣肘被打破，行政效率提高——点评国务院部门改革方案》（2018-3-13） 2 宏观经济研究报告 Page 2  事件点评 1．本次会议是一季度结束之后对经济形势所召开例行常规会议，并不是应对突发事件而特意召开的会议。 2．对一季度经济形势的总体判断是“延续了稳中向好的态势，高质量发展取得良好开端。”从措辞来看，尽管没有出现去年经济形势分析经常出现的“好于预期”等字眼，但也没有出现在政策出现转折时经常出现的“经济下行压力加大”等表述。总体来看，决策层对经济运行表现总体还是认可的，符合预期。 3．会议要求的打好“三大攻坚战”等内容，在中央经济工作会议、政府工作报告中均有所涉及，在此只是强调了一遍，政策基调并未发生改变。 4．对于市场所关注的“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”等措辞，我们有五点认识。一是推动信贷健康发展，主要是随着表外融资转向表内，信贷在社会融资中的重要性将进一步凸显，要控制好信贷资金流行，服务好实体经济。二是推动股市健康发展，主要是要防止股市出现大起大落。三是推动债市健康发展，一方面是要防止收益率增长过快对实体经济带来压力，另一方面是防止目前过度乐观的债市情绪带来不必要的风险。四是汇市健康发展意味着人民币汇率将继续保持合理区间上的基本稳定，不会因为中美贸易摩擦的等因素出现过快升值。五是保持楼市健康发展意味着目前楼市的调控基调不会发生改变。 3 第3页 Page 3 分析师简介 免责声明 评级说明 张一，首席宏观分析师，经济学博士，5年证券行业从业经验。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现