金融期货晨报：政策利好消息提振股市情绪，债市继续承压

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 行情回顾 5年期主力合约TF1809收盘报98.095，跌0.19%，成交量6669万，持仓量18544，最廉券为180009.IB，IRR为-2.0985%；10年期主力合约T1809收盘报95.290 ，跌0.37%，创一个月新低，成交量3.88万，持仓量63527，最廉券为180011.IB，IRR为1.7027%。周二国债期货延大幅收跌；现券收益率同步上行，10年期国债收益率上行4.29bp，10年期国开债收益率上行7.25bp。 沪深300股指期货主力合约IF1808报3574.2点，涨1.83%，成交2.32万手，日增仓327；上证50股指期货主力合约IH1808报2559.0点，涨1.27%，成交1.55万手，日减仓143；中证500股指期货主力合约IC1808报5299.0点，涨2.10%，成交1.34万手，日增仓316。周二两市高开，但创业板继续受医药股影响低开；中字头股票在连续利好消息下强势上涨，钢铁、建筑、建材等相应周期板块表现凸出，整个市场情绪出现回暖，个股整体涨多跌少。上证综指上涨1.61%报2905.56点，日线三连阳。 宏观经济 周一央行开展了5020亿元1年期MLF操作后，昨日不开展逆回购操作，当日有700亿元7天逆回购到期，实现净回笼700亿元。资金面继续维持稳定略有宽松。周五银行间质押式回购利率多数上行，shibor全线下行。 近期股市利好消息频出，上周“银行理财细则”正式落地，明确公募资管产品在满足期限匹配等监管条件下可以投资非标，将缓解企业融资困境，未来社融或将有所回暖；叠加央行对对银行配置中低等级信用债进行窗口指导，有利于缓解信用风险，缩小信用利差，短期内有利于信用债，对利率债形成压力。周一股指期货恢复常态化消息进一步提振了投资者情绪，直接拉动A股上涨；国常会上要求财政金融政策协同发力，积极的财政政策更加积极、稳健的货币政策松紧适度；国常会了释放全面宽松的信号，经济基本面的预期改善，信用债延续暖势，期债现券承压，短期来看股市积极情绪不断高涨，我们建议以多头操作为主。 报告日期 2018-07-25 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 3.5615 4.29 10Y国开 4.1701 7.25 指数涨跌 指数 收盘价 涨跌 沪深300 3,574.20 1.8349 上证50 2,559.00 1.2663 中证500 5,299.00 2.1041 债券净价指数 10010511011512012515/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/7中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002016/82016/112017/22017/52017/82017/112018/22018/5上证综合指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 政策利好消息提振股市情绪，债市继续承压 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：10年期主力合约走势 97.6097.8098.0098.2098.4098.6098.8018/6/2518/6/2918/7/318/7/718/7/1118/7/1518/7/1918/7/23TF1809.CFE 94.6094.8095.0095.2095.4095.6095.8096.0096.2096.4096.6018/6/2518/6/2918/7/318/7/718/7/1118/7/1518/7/1918/7/23T1809.CFE 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3：TF主力合约成交量及持仓量 图4：T主力合约成交量及持仓量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00018/6/2518/6/2918/7/318/7/718/7/1118/7/1518/7/1918/7/23持仓量成交量 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00018/6/2518/6/2918/7/318/7/718/7/1118/7/1518/7/1918/7/23持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5:关键期限国债到期收益率变化（日） 图6:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.53.7-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-07-24 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-07-24 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7：10年期国债利差（中美） 图8：债券净价指数 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10010511011512012515/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/7中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图9：沪深300股指期货主力合约 图10：IF主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,80018/6/1518/6/2218/6/2918/7/618/7/1318/7/20持仓量成交量收盘价 (10.0)0.010.020.030.040.050.060.070.080.018/6/1418/6/2118/6/2818/7/518/7/1218/7/19IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11：上证50股指期货主力合约 图12：IH主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,0002,1502,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,6502,70018/6/1418/6/2118/6/2818/7/518/7/1218/7/19持仓量成交量收盘价 (10.0)0.010.020.030.040.050.018/6/1418/6/2118/6/2818/7/518/7/1218/7/19IH主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约 图14：IH主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,00030,0003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,00018/6/1418/6/2118/6/2818/7/518/7/1218/7/19持仓量成交量收盘价 (20.0)0.020.040.060.080.0100.0120.018/6/1418/6/2118/6/2818/7/518/7/1218/7/19IC主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：融资融券规模 图16：深/沪股通资金净流入 8,5009,0009,50010,00010,50011,0002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6001/262/92/233/93/234/64/205/45/186/16/156/297/13融资融券余额（右）上证综合指数沪深300指数 (80)(60)(40)(20)020406017/7/2117/8/2117/9/2117/10/2117/11/2117/12/2118/1/2118/2/2118/3/2118/4/2118/5/2118/6/2118/7/21沪股通:当日资金净流入(人民币)深股通:当日资金净流入(人民币) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：各指数走势对比 图18：期指主力合约成交持仓比 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.00上证综指深证指数沪深300上证50中证500创业板中小板 0.000.200.400.600.801.001.201.4018/118/218/318/418/518/6IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图20：银行间质押式回购利率变化（日） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2018-07-24 1.52.02.53.03.54.04.5-120.0-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2018-07-24 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图21：公开市场操作 图22：上证所质押式国债回购利率 -10,000-5,00005,000