宏观金融早报：国常会定调积极财政政策，期指或将松绑

www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 国常会定调积极财政政策，期指或将松绑 报告导读 宏观结论 贸易战再度升级，但冲击力有所减弱，资管新规及理财监管细则政策微调降低短期冲击，修复风险偏好，股票、商品行情将有所修复。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，市场对外部环境反应钝化，资管新规细则落地提振风险偏好。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及后续限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看，6月经济数据显示后续经济增速或将持续下滑，但从估值和盈利匹配的角度来看预计后续企业盈利对盘面压制有限。 总体看，资管新规细则落地提振风险偏好，企业盈利存走弱预期但对盘面压制有限，供给端对盘面压力减弱，期指建议单边多单持有，对冲暂观望。 债券： 1. 资管新规补充通知及银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）发布，政策微调修复风险偏好。 2. 央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债，额外给予MLF资金鼓励。 3. 央行意外巨量MLF操作，政策结构转松。 央行意外巨量MLF操作，配合央行对中低等级信用债投资的支持态度，货币政策转松，但资管新规及理财监管细则微调修复风险偏好，期债暂观望。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 特朗普再度抨击亚马逊CEO贝佐斯 国内方面： 2. 国常会：积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，不搞大水漫灌 3. 外交部发言人：中方无意通过货币竞争性贬值刺激出口。 4. 方星海：抓紧恢复股指期货常态化交易。 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 今日提示 16:00 欧元区7月制造业PMI初值 21:45 美国7月Markit制造业PMI初值 www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 宏观 1. 特朗普再度抨击亚马逊CEO贝佐斯 特朗普对贝索斯旗下的华盛顿邮报非常不满；不仅认为应当对亚马逊进行反垄断调查，而且还应当提高美国邮政对亚马逊收取的邮递费用。 2. 国常会：积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，不搞大水漫灌 国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。 会议听取了财政金融进一步支持实体经济发展的汇报，要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。 3. 外交部发言人：中方无意通过货币竞争性贬值刺激出口。 人民币汇率主要由市场供需决定，有贬有升，双向浮动。目前中国经济基本面持续向好，为人民币汇率保持基本稳定提供了有力支撑。 重申中方无意通过货币竞争性贬值刺激出口，这是中方的一贯立场。 4. 方星海：抓紧恢复股指期货常态化交易。 据证监会官网最新消息，证监会副主席方星海表示，将抓紧恢复股指期货常态化交易。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述： 周一，尽管资管新规落地提振风险偏好，但是疫苗门事件逐渐发酵令相关板块承压。因此整体来看市场波动较大，但是午后，中字头概念放量普涨，地产、水泥、钢铁等周期股纷纷跟涨。整体来看市场表现依旧较为强势。 债市 市场综述： 国债期货全天偏弱震荡，小幅收跌。10年期债主力T1809跌0.08%，5年期债主力TF1809跌0.03%。 银行间现券窄幅波动，10年国开活跃券180205收益率上行1.29bp报4.1825%，10年国债活跃券180011收益率下行0.51bp报3.5075%。交易员称，资管新规在预期之内，上周根据传闻已经提前反应，现券收益率波动有限。 黄金 市场综述： 隔夜COMEX期金开于1231.7，收于1224.5。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 持仓量前20净多单最廉券IRR(%)TF180919195-10260.4921T180962781-41372.82 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡