中国宏观：不搞“大水漫灌”式强刺激，调动民间投资积极性
华泰期货|中国宏观2018-07-24华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：工业企业利润下滑，春节前流动性无忧2018-01-01冷热不均，宽松仅在结构2017-12-25不搞“大水漫灌”式强刺激，调动民间投资积极性宏观事件1.中国央行开展5020亿元一年期MLF操作，创有纪录以来最大单日净投放规模，利率持平于3.30%。2.国办印发《关于开展全国政策性粮食库存数量和质量大清查的通知》。3.李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩大内需调结构促进实体经济发展。4.方星海：抓紧恢复股指期货常态化交易。宏观：昨日本周的国务院常务会议正式召开，会议上要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。会议提出要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目；会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。昨日美国再次就贸易战威胁我国，在外部环境复杂的当下，更凸显出扩大内需的重要性，目前固定资产投资增速维持低位，国务院决定调动民间投资将有助于通过投资端扩大内需，另外在经济下滑压力显现的当下，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激也意味着紧货币下半年仅是边际宽松，大幅宽松目前仍没有可能。另外昨日方星海关于抓紧恢复股指期货常态化交易的言论一方面反映了监管层对于股市承受风险的信心，另一方面也将有助于股指期货交易的活跃，促进股指期货更好地发挥期货的功能。策略：无风险点：无 华泰期货|中国宏观2018-07-242/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模6月11800亿元↑↓定向降准带来上涨空间社会消费品零售总额同比增速6月9%↑↓难以上行城镇固定资产投资累计同比增速6月6%↓↓难以上行工业增加值同比增速6月6%↓→保持平稳进口同比增速（按美元计）6月14.1%↓↓关注汇率和内需的压制出口同比增速（按美元计）6月11.3%↓↑受贸易战影响M2同比增速6月8%↓↓保持低增速近1日近1周1年期AAA和AA信用利差7月23日0.89→→信用利差下跌SHIBOR隔夜利率7月23日2.362↑↓隔夜利率止跌花旗中国经济意外指数7月20日-28.3→↓意外指数连续保持不变 华泰期货|中国宏观2018-07-243/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-244/7国内股债商比价图5：昨日债券、商品和股票全部上涨图6：昨日沪深300与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价上涨图8：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-245/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-246/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-07-247/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
