2季度预览：数字和故事进展顺利，购买

卡根关键变更2季度预览：数字和故事进展顺利，购买至少与目标保持一致，投资案例仍然令人信服我们预计恰根公司将于7月31日公布2季度良好的业绩，至少符合其5-6％的销售增长和31-32ct可调的季度目标。 EPS（均为CER）。我们继续看到公司的主要增长动力和效率计划步入正轨，并相信管理层将坚定地重申2018年的指导方针。总体而言，我们认为与过去几年相比，跨地区的增长基础更为广泛，而且-除了应用测试方面的强项-客户类别。战略地位仍然很强，我们看到恰根拥有充分的能力来利用出售解决方案的趋势，而最近对Stat-Dx的收购很好地补充了即将进行即时检验的仪器，从而暗示了2020年目标的上行风险而外部年份的预测正在上升。以2019年P / E的24倍市盈率或相对于同业的约10％的折让，我们继续看到良好的价值并重申买入。+49-69-910-31917+49-69-910-36270+44-20-754-59999 TP 40.00至42.00↑5.0% 每股收益（美元）1.32至1.34↑1.1%期待有一个好的季度，Applied可能是唯一的“弱点”我们将第二季度的销售额预测为3.76亿美元。息税前利润为9,700万美元，以及32ct美元的EPS。按固定汇率（CER）计算，我们看到销售增长5.5％（报告为增长7.6％）。 31ct时的EPS。我们的预测假设美国HPV下降了c3％收入（百万美元）1,542.9至↓-0.6%1,533.9和投资组合调整，这意味着强劲的基础自然增长超过8％。我们预计，由于更好的组合和更高的效率收益应该会比Stat-Dx的初始摊薄收益更多，从而进一步提高利润率（在息税前利润水平上增加60个基点）。因此，我们看到8％的销售增长转化为11％的调整。息税前利润增长。财务/税收应受到拖累，但股份数量减少可部分缓解，从而产生9％的调整。每股收益增长（+ 6％CER）。除了整体业绩，我们预计重点关注主要的增长动力（我们认为所有增长都是两位数），地区（如一季度所示，美国可能比欧洲，中东和非洲地区更好）和客户类别（表现可能由Molecular领先，随后是Pharma和Acedemia和Applied缺乏严格的组合/作品集调整）。指南将得到确认，但要建立上行风险我们预计恰根将确认其2018年CER销售增长6-7％和1.31-1.33美元CER调整的指导。每股收益（我们的f / c为6.2％和1.33）。在今年余下的时间里，这意味着随着增长驱动力的展开，增长将略有加速（可能是第四季），但随着利润率组合变得越来越艰难，并且从STAT-Dx收购中完全摊薄开始，收益势头将减弱。对于第3季度，特别是模型5.8销售增长和34ct可调EPS（均为CER）。总体而言，我们认为，恰根公司将朝着本年度目标的更高端迈进，我们认为，到2020年目标的上行风险也将继续建立。也就是说，我们修剪了外部表现（％）1m 3m 12m绝对-0.9 12.6 8.0标普500指数0.7 4.5 13.8净资产收益率（％）7.3资产回报率（％）3.7净债务/权益（x）37.2每股账面价值（美元）11.67单价（x）3.2净利息保障（x）7.2息税前利润率（％）18.3市值（美元）8,537.6已发行股份（百万）232.0游离燕麦（％）–成交量（2018年7月16日）170,967期权交易量（平均水平，1M）–德意志银行/伦敦发行于：18/07/2018 20:00:11 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分购买欧洲北美公司卡根日期2018年7月18日结果卫生保健医院用品和医疗设备路透社QGEN.N彭博社QGEN美国交换纽约州股票代号QGEN价格在2018年7月16日（美元）目标价52周范围36.8042.0037.47 - 30.68资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行价格/相对价格资料来源：德意志银行关键指标（FY1）资料来源：德意志银行股票和期权流动性数据 2018年7月18日医院用品和医疗设备Qiagen页面PAGE2德意志银行/伦敦由于最近的外汇变动减轻了基本表现，使得每股收益增长了1％。重申买入评级，目标价上调至42美元（40美元）；风险基于我们略微下调的盈利预测和估值变动，我们将目标价格上调至42美元（40美元），较目前水平有15％的上涨空间，重申买入评级。我们的估值仍然基于目标2019 / 20E P / E（26x）和DCF（8％WACC，2％TG）的简单平均值。主要风险：主要增长动力的挫折，效率增益不足，终端市场疲软，投资需求增加，竞争加剧，并购和外汇交易。预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年1Q EPS–––2Q EPS–––第三季度每股收益–––4Q EPS–––每股收益（美元）1.271.341.54旧财政年度每股收益（美元）1.271.321.55变化百分比0.0%1.1%-0.7%市盈率（x）24.827.523.9DPS（美元）0.000.000.00股息收益率（％）0.00.00.0收入（百万美元）1,417.51,533.91,656.8资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年7月18日医院用品和医疗设备Qiagen德意志银行/伦敦页面PAGE32018年第二季度预览资料来源：德意志银行估计，公司数据，Vara共识图1：2018年第二季度预览表（百万美元）2017年第二季度2Q18E同比缺点三角洲1H171H18E同比缺点三角洲调整净销售额3503767.6%377-0.3%6587209.4%721-0.2%息税前利润2260>100%46108>100%调整息税前利润889710.5%970.0%15217415.0%1740.0%保证金25.2%25.8%25.8%23.1%24.2%24.2%净收入1440>100%3272>100%调整净收入69758.8%11913412.4%每股收益0.060.17>100%0.140.31>100%调整每股收益0.300.329.2%0.320.7%0.510.5813.2%0.580.3% 2018年7月18日医院用品和医疗设备Qiagen页面PAGE4德意志银行/伦敦附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露卡根QGEN.N36.91（USD）2018年7月17日1, 2, 6, 7, 8, 9, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人付款，并为此收取了费用。2.德意志银行和/或其关联公司在该公司发行的股票证券中建立市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。8.德意志银行和/或其关联公司希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人付款，并为此收取了费用。2.德意志银行和/或其关联公司在该公司发行的股票证券中建立市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证 2018年7月18日医院用品和医疗设备Qiagen德意志银行/伦敦页面PAGE5本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。贡纳·罗默（Gunnar Romer）（截至2018年7月16日）50.0040.0030.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.0010.000.00Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 07/27/2015买入，目标价格变动USD 31.00 Gunnar Romer6. 01/27/2017买入，目标价格变动USD 32.00 Gunnar Romer2. 01/11/2016买入，目标价格变动USD 28.00 Gunnar Romer7. 05/08/2017买入，目标价格变动USD 35.00 Gunnar Romer3. 02/04/2016买入，目标价格变动USD 27.00 Gunnar Romer8. 07/24/2017买入，目标价格变动USD 37.00 Gunnar Romer4. 07/29/2016买入，目标价格变动USD 28.00 Gunnar Romer9. 10/24/2017买入，目标价格变动USD 38.00 Gunnar Romer5. 10/24/2016买入，目标价格变动USD 29.00 Gunnar Romer10. 04/23/2018买入，目标价格变动USD 40.00 Wang Yi-Dan Wang买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。卡根（QGEN.N）股权评级关键股权评级分散和银行业务关系89710325461证券价格 2018年7月18日医院用品和医疗设备Qiagen页面PAGE6德意志银行/伦敦附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售