金融期货晨报：宏观数据凸显经济下行，期债偏强股指回落

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 行情回顾 5年期主力合约TF1809收盘报98.495 ，涨0.08% ，成交量5272，持仓量19929，最廉券为180016.IB，IRR为3.0169%；10年期主力合约T1809收盘报96.100 ，涨0.13%，成交量3.00万，持仓量64862，最廉券为170010.IB，IRR为3.7001%。周一随着各项经济数据出炉，国债期货高开，随后震荡收涨，现券收益率普遍下行，10年期国债收益率下行0.5bp，10年期国开债收益率下行1.49bp。 沪深300股指期货主力合约IF1807报3459.0点，跌0.61%，成交2.04万手，日减仓666；上证50股指期货主力合约IH1807报2444.8点，跌0.84%，成交1.38万手，日减仓478；中证500股指期货主力合约IC1807报5199.2点，涨0.12%，成交1.19万手，日减仓1904。周一市场情绪低迷，三大股指涨跌不一，成交量继续减少，但5G概念股表现凸出。 宏观经济 周一央行进行1700亿元7天期、1300亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放3000亿元。周一，银行间质押式回购利率和shibor多数上行，但相较上月，二者均有大幅回落。 昨日宏观经济数据陆续出炉，二季度GDP增速6.7%，连续第12季度维持在6.7%-6.9%的区间，整体来看经济保持着较强的韧性。从生产端来看，6月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较5月下降了0.8个百分点；上半年规模以上工业增加值同比增长6.7%，比前5个月回落0.2个百分点，工业生产增速回落，主要受到基建投资、房地产下滑影响，给下半年经济运行带来的压力加大。 需求方面，整体来看需求端在持续走弱。上半年固定资产投资增速6.0%，前值5.9%，三大分项中，制造业增速回升，而房地产和基建投资继续放缓。6月份社会消费品零售总额30842亿元，同比名义增长9.0%；上半年社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%。6月社会消费品零售总额较上月8.5%的数值回升，乡村增速快于城镇，汽车消费继续呈现负增长，商品零售增幅继续维持低位。自从经济发展进入新常态以来，我国社会消费品零售总额增速呈现阶梯性回落的态势，引发了市场对于消费疲软的担忧。 信贷方面，上半年M2增速8%，增速下滑0.3%，再创新低；6月新增社融11800亿元，增速进一步下滑至9.8%，非标继续收缩；新增人民币贷款16742亿元，同比多增2268亿元。在“紧信用”和金融监管的政策背景下，金融机构开始逐渐主动收缩信用，在一定程度上给股市带来了消极情绪，制约了A股反弹高度。 报告日期 2018-07-17 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 3.4808 -0.5 10Y国开 4.0975 -1.49 指数涨跌 指数 收盘价 涨跌 沪深300 3,492.69 -0.5899 上证50 2,476.86 -1.1345 中证500 5,204.19 -0.1727 债券净价指数 10010511011512012515/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/7中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002016/82016/112017/22017/52017/82017/112018/22018/5上证综合指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 宏观数据凸显经济下行，期债偏强股指回落 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：10年期主力合约走势 97.2097.4097.6097.8098.0098.2098.4098.6098.80TF1809.CFE 94.2094.4094.6094.8095.0095.2095.4095.6095.8096.0096.20T1809.CFE 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3：TF主力合约成交量及持仓量 图4：T主力合约成交量及持仓量 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00005,00010,00015,00020,00025,000持仓量成交量 010,00020,00030,00040,00050,00060,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5:关键期限国债到期收益率变化（日） 图6:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.53.7-6.5-6.0-5.5-5.0-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.53M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-07-16 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5-3.0-2.0-1.00.01.02.03.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-07-16 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7：10年期国债利差（中美） 图8：债券净价指数 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10010511011512012515/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/7中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图9：沪深300股指期货主力合约 图10：IF主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8003,90018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11持仓量成交量收盘价 0.010.020.030.040.050.060.070.080.018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11：上证50股指期货主力合约 图12：IH主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,70018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11持仓量成交量收盘价 0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11IH主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约 图14：IH主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,00030,0003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,00018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11持仓量成交量收盘价 (20.0)0.020.040.060.080.0100.0120.018/6/618/6/1318/6/2018/6/2718/7/418/7/11IC主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：融资融券规模 图16：深/沪股通资金净流入 8,5009,0009,50010,00010,50011,0002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6001/182/12/153/13/153/294/124/265/105/246/76/217/5融资融券余额（右）上证综合指数沪深300指数 (80)(60)(40)(20)020406017/7/1317/8/1317/9/1317/10/1317/11/1317/12/1318/1/1318/2/1318/3/1318/4/1318/5/1318/6/1318/7/13沪股通:当日资金净流入(人民币)深股通:当日资金净流入(人民币) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：各指数走势对比 图18：期指主力合约成交持仓比 (1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.00上证综指深证指数沪深300上证50中证500创业板中小板 0.000.200.400.600.801.001.201.4018/118/218/318/418/518/6IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图20：银行间质押式回购利率变化（日） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2018-07-16 1.52.02.53.03.54.04.5-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2018-07-16 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图21：公开市场操作 图22：上证所质押式国债回购利率 -10,000-5,00005,00010,00015,000货币回笼货币投放货币净投放 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.