此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 流动性向好+风险偏好提升，震荡反弹中关注绩优股 2018年07月16日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -6.31 -8.98 -12.14 沪深300 -6.95 -8.30 -5.68 白玉涵 分析师 执业证书编号：S0530517010001 baiyh@cfzq.com 0731-88954625 相关报告 1 《策略报告：何日牛再来？-——2018年中期策略报告》 2018-07-11 2 《策略报告：两融余额连降6周，融资买入额连降5周后回升-融资融券周报第16 0期》 2018-07-11 3 《策略报告：综合仓位微降，投资者风险偏好可能提升--『财富投资者行为大数据调查第五十七期』》 2018-07-11 4 《策略报告：贸易战第一回合靴子落地，悲观情绪释放或迎反弹》 2018-07-10 5 《策略报告：两融余额和融资买入额连续5周环比双降-融资融券周报第159期》 2018-07-04 投资要点  国内各大指数集体迎来反弹，黄金下跌而美元指数上升。上周（07.09-07.13），国内A股主要指数迎来久违的反弹，且中小创指数量能有所放大，市场活跃度稍有提升；海外主要权益市场波动加大，黄金下跌而美元指数上升。其中上证综指涨3.06%，中小板指涨5.55%，创业板指涨5.01%。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌0.01%，美国股市道指涨1.89%，纳斯达克指数涨0.92%，同时COMEX黄金跌1.12%，美元指数涨0.73%。  中美贸易摩擦可能是未来较长时期内的常态，需密切关注。在7月6日中美贸易战第一回合靴子落地后，市场迎来久违反弹。而7月10日，特朗普政府发布了一份针对中国2000亿美元商品加增关税的计划，目标产品清单涉及服装、电视零件和冰箱，加征的关税约10%。这份计划将在8月20日至8月23日举行听证会，并可能在8月30日公众咨询结束后生效。受此消息影响，当日离岸人民币兑美元再度失守6.68的关口、市场避险情绪也有所升温。根据公开信息，美国对中国出口产品总共可能有三批次征税，若全部发生，对中国出口会产生较大影响，贸易战对中国GDP的影响估计主要在2018年下半年和2019年上半年体现出来，对中国GDP增速的影响介于0.13到0.35个百分点之间。我们认为，中美贸易摩擦可能是未来较长时期内的常态，市场对其敏感性可能下降，但重要的时间节点和事件可能会对市场短期有较大冲击，需要密切关注，保持谨慎。  去杠杆成效渐显，为了经济增长和金融稳定，流动性预计将略微宽松。7月13日央行的金融统计数据显示： 6月新增人民币贷款1.84万亿元，同比多增3054亿元，不仅超过预期的1.51万亿，也创下了历史同期的新高；M1同比增长6.6%，高于预期的5.9%，前值为6%；M2同比增长8%，低于预期的8.3%，创历史新低，前值为8.3%；社会融资规模增量1.18万亿元，低于预期的1.4万亿元，前值为7608亿元。可见：人民币贷款超出预期，M1、M2和社融都低于预期。社融增速下滑比较突出地体现在委托贷款和信托贷款上，前期这些贷款较多投向地方政府融资平台和房地产企业。去杠杆过程中，这些行业的不规范融资在减少。由此说明中国宏观杠杆率趋于稳定，防风险、去杠杆工作取得一定成效。但是社融趋势回落也说明经济下行压力加大，需警惕企业债务违约风险上升。由于去杠杆成效已经显现且为了经济增长及金融稳定，短期内仍有进一步采取措施投放流动性的空间，7月份资金面将有望保持平稳。  市场继续震荡反弹过程中关注中报表现优异个股。上周市场开始反弹，符合我们的预期。展望后市，中美贸易摩擦可能是未来较长时期内的常态，需注重其短期时间节点的冲击。去杠杆成效渐显，流动性将略微放松；叠加目前主动权益类基金的整体仓位不断走高，投资者风险偏好提升，市场反弹或将继续。在中报集中披露时期，业绩高增长且估值合理的公司投资价值将凸显。  风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险，贸易战激化 -14%-9%-4%1%6%11%16%2017-072017-112018-03上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438