铜价有望反弹，但中美贸易战仍是主线

铜价有望反弹，但中美贸易战仍是主线弘业期货吕渊摘要：伦铜自从受美元回落和供给干扰推升创出年内新高之后就持续回落，首先是美联储宣布加息美元走强，随后就是接连遭受中美贸易战不断升级的重击；这一个月来的下跌完全就是跟随着中美贸易战局势演变的主线。中美贸易战愈演愈烈，市场避险情绪不断蔓延，叠加中国宏观数据走弱，沪铜多头的砥柱格林大华终于也承受不住压力，斩仓出逃。在贸易战的恐慌情绪充斥整个市场的情况下，再重要的供需基本信息都被忽视，铜价近期下跌幅度之大，超出了我们的预期。在铜价急速下跌释放情绪之后，尤其是在格林大华斩仓大部分多头头寸之后，我们认为铜价存在“超卖”。在贸易战稍有缓和的前提下，利空出尽的铜价存在短期反弹可能。特别是在现货价格48000附近下游采购和保值单会入场，预计铜价在接下来的一周时间里下跌空间有限，沪铜主力预计将会在48000-49500之间。操作上，建议在震荡区间下沿或中美贸易战紧张气氛有所缓和的时候逢低买入进行少量备库操作。对于下游消费企业可以根据订单情况做好保值工作。上海期货交易所铜期权上市在即，企业又多了一种规避风险的新工具，不过需要进行专业的学习才能更好的利用此项避险神器。也可以考虑利用我们公司提供的“价格保险”（场外期权）服务，接受限定量的亏损享受无限量的利润，从而在定价过程中获得更多的权利，令企业更具市场竞争力。 一、行情回顾期铜从6月中旬创出高点之后就逐步回落，而中美贸易战不断升级一次又一次的重创着市场信心，6月15日美国白宫宣布对华进口商品加征关税清单以来，沪铜于6月19日低开低走，当日大跌近4%。更是在7月6日特朗普政府对价值340亿美元的中国进口商品征收关税之前市场避险情绪攀升，期铜遭受持续抛售，从7月3日晚间开始直到7月6日美国正式加征关税为止，沪铜连续跌破51000、50000和49000下跌幅度超过5%。周末时市场忧虑情绪稍有缓和，铜价也出现回稳迹象；但在今日凌晨美国公布对价值2000亿美元的中国商品征收10％进口关税清单，中美贸易战再次升级,令市场情绪再度陷入恐慌，沪铜开盘随即遭遇避险性抛盘，盘中跌破48000而伦铜也险些失守6000美元一线。二、影响因素分析伦铜自从受美元回落和供给干扰推升创出年内新高之后就持续回落，首先是美联储宣布加息美元走强，随后就是接连遭受中美贸易战不断升级的重击；这一个月来的下跌完全就是跟随着中美贸易战局势演变的主线。7月6日12时，万众瞩目的中美贸易战正式开打。美国正式对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税，主要包括航空航天、信息和通信技术、机械人、工业机械、新材料和汽车等。而作为反击，中国也于当日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税；合计545项，价值约340亿美元，包 括农产品、汽车、水产品等。按照美方前期公布的计划来看，未来可能还会有第二批清单，涉及284个项目价值160亿美元，主要包括半导体、电子、塑胶等产品。500亿美元规模的贸易战，按照央行货币政策委员会委员的测算，会使中国的GDP增速放缓0.2个百分点。而就在中美贸易战正式开战刚过5天，7月11日凌晨特朗普政府又公布了一份关于对价值2000亿美元的中国商品的征收10％的进口关税清单。清单中包括服装、电视零件和冰箱等消费品以及其他高科技产品，但不包括手机等一些备受关注的产品。此次2000亿美元的关税清单是6月中美贸易战开战以来，又一次来自特朗普政府的威胁，如此大规模的新征关税计划，使得原本已经“热战”的中美贸易战急剧升级。令市场情绪再度陷入恐慌，今日有色金属遭遇避险性抛盘，集体暴跌无一幸免。7月初公布的6月官方制造业PMI和财新制造业PMI均不及预期。虽然PMI维持在51点上方，制造业整体稳定，但近几月财新PMI持续走低，显示出目前国内制造业增速放缓，与中美贸易战的利空两厢叠加更使得市场忧虑情绪加深。但中国国家统计局周二公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%；1-6月CPI同比上涨2.0%。6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.7%，为今年上半年的最高水准；1-6月PPI同比上涨3.9%。油价的上涨对国内通胀水平影响并不大，目前国内通胀压力不大，下半年的货币政策有望继续偏于宽松，将有利于国内消费的回升。中美贸易战愈演愈烈，市场避险情绪不断蔓延，叠加中国宏观数据走弱，沪铜多头的砥柱格林大华终于也承受不住压力，斩仓出逃。上周铜价大幅下挫，格林大华多单平仓起到了较大的推波助澜作用。7月3日结算后交易所公布格林大华多头持仓量为46568手，而到7月6日结算后交易所公布其多头持仓量仅为15702手，短短三天时间减仓30866手，也就是这三天沪铜大跌超过5%。目前格林大华多头持仓集中在CU1905合约，预计是受到流动性的制约而未能平仓了结，。回想当初，格林大华对于废铜政策调整节奏的精准把握，移仓换月时凶狠的操作手段，一度成为市场关注的焦点。从结果来看，格林大华历时一年多时间的操作并未有太多收益；铜合约格林时代终结了，但也留下了一段传说。（格林大华铜持仓占比变化） 三、后市展望在贸易战的恐慌情绪充斥整个市场的情况下，再重要的供需基本信息都被忽视，铜价近期下跌幅度之大，超出了我们的预期。在铜价急速下跌释放情绪之后，尤其是在格林大华斩仓大部分多头头寸之后，我们认为铜价存在“超卖”。在贸易战稍有缓和的前提下，利空出尽的铜价存在短期反弹可能。特别是在现货价格48000附近下游采购和保值单会入场，预计铜价在接下来的一周时间里下跌空间有限，沪铜主力预计将会在48000-49500之间。分析师简介：吕渊Tel：0510-87961164Email：lvyuan@ftol.com.cn从业资格号:F3014169