分析員: Kelvin Li 2018年7月3日 本報告僅作參考資料之用，本公司(東亞證券有限公司)並不會就本報告作出任何要約或給予任何意見或提議。本報告或其中之任何內容，均不構成任何種類或形式之要約、邀請、宣傳、誘使或表述。本報告乃根據本公司認為可靠的資料而編製，惟本公司不會就該等資料的準確性及完整性提供任何保證。本報告中所載的意見可能會被修訂而本公司不會另行通知。於本報告編製之時，本公司並未持有本報告內提及公司之任何權益，惟東亞銀行集團之其他成員則可能不時持有本報告內提及公司之權益。 香 港 德 輔 道 中 10 號 東 亞 銀 行 大 廈 9 樓 證券買賣: 2308 8200 研究部: 3608 8098 傳真: 3608 6113 【新股研究】 光控精技有限公司 (03302) 聯席保薦人 : 光大證劵 國元融資 全球發售股份數目: 210,000,000 股 (佔擴大後股本25.02%) 香港發售股數: 21,000,000 股 (10%) 國際配售股數: 180,000,000 股(90%) 超額配股權: 31,500,000股 業務概覽： 光控精技(‘集團’) 是一家於1988年在新加坡成立的合約製造商，專門生產半導體行業的設備、機械、子系統、精密工具及零部件。集團的產品主要由半導體加工設備(即用作製造或加工半導體的設備)的原始設計製造商以及半導體加工設備用家採購。 集團的主要產品為線焊處理系統(即半導體後段設備線焊機的重要子系統)。集團的生產設施現時分別位於新加坡、中國及菲律賓。 發售價: 每股1.02 – 1.26港元 總巿值: 8.561億 – 10.576億港元 2017年度歷史巿盈率(全面攤薄計): 18.5x-22.9x 備考經調整有形資產淨值: 每股0.71-0.76港元 僱員數目: 685 (於2018年6月20日) 香港公開發售日期: 2018年6月30日 – 2018年7月10日 收款銀行: 中國工商銀行(亞洲) 香港證券登記處: 寶德隆證券登記有限公司 上巿日期: 2018年7月18日  是次全球發售完成後股東架構：  林國財先生 (集團行政總裁) 29.35%  林欽銘先生 (行政總裁林先生之兒子) 2.16%  符晧玉女士 (行政總裁林先生之配偶) 2.16%  Unitras – 由Joyce S. Kerr (非執行董事Bradley Fraser Kerr之配偶)全資擁有 9.11%  光大控股 (00165) 31.22%  杜曉堂先生 (執行董事) 0.97%  公眾股東 25.02% 100.00% 2  所得款項用途： 是次全球發售所得淨額估計為2.083億港元 (基於發售價為每股1.14港元估算)。 (百萬港元) 用作擴充產能 84.2 用作開發工程及技術知識 61.0 用作於日本擴充業務 36.6 用作研發 24.4 用作一般營運資金 2.1  財務資產概覽： 截至12月31日年度 2015 2016 2017 百萬新加坡元 百萬新加坡元 百萬新加坡元 收入 106.9 107.0 129.0 毛利 25.5 21.9 24.8 經營溢利 14.0 3.7 12.7 淨利潤 11.2 3.1 8.0 毛利率 23.9% 20.5% 19.2% 經營溢利率 13.1% 3.4% 9.9% 淨利潤率 10.5% 2.9% 6.2% 2015年末 2016年末 2017年末 淨負債比率 淨現金 淨現金 淨現金  同業比較： 光控精技 (03302) ASM太平洋 (00522) 華虹半導體 (01347) 2017年 2018年預計 2017年 2018年預計 2017年 2018年預計 毛利率 19.2% 未提供 40.2% 38.3% 33.1% 33.5% 巿盈率 18.5x-22.9x 未提供 17.1x 14.0x 15.2x 22.7x 巿值 (億港元) 8.56-10.58 402.00 277.21 資源來源：路透  優勢與發展機遇：  集團已經營超過三十年，於行內具備良好聲譽。  劣勢與風險：  全球線焊機處理系統合約製造行業於2013至2017年間的年複合增長率達15.9%，但預期將於2018至2022年間放緩至7.2%。  集團客戶基礎高度集中，來自最大客戶(該客戶拒絕於招股書中透露身份)的銷售佔集團2017年整體收入中的78%。  集團利潤率於往績期間(2015至2017年)大幅波動，2016及2017年淨利率分別因客戶索償(洩露機密資料)及外匯虧損而受壓。  集團計劃按19至23倍2017年歷史巿盈率給其新股訂價，高於主要同業。就集團平淡的增長前景及不穩定的利潤率而言，其估值並不吸引。 投資建議：不吸引 3 重要披露 / 分析員聲明 / 免責聲明 本報告為東亞銀行有限公司（「東亞銀行」）之全資附屬機構 – 東亞證券有限公司（「東亞證券」）所編製。 主要負責本報告內容 (不論全部或部分)之每一位分析員申明 (i) 本報告內容準確反映其對本報告所提及的公司或證券所持的個人觀點; 及 (ii) 其所得報酬與本報告所提及的意見或觀點並不構成任何直接或間接之關係。 本報告僅作參考資料之用，本公司無意就本報告作出任何要約或給予任何意見或提議。本報告或其中之任何內容，均不構成任何種類或形式之要約、邀請、宣傳、誘使或表述。本報告乃根據東亞證券認為可靠的資料而編製，惟本公司不會就該等資料的準確性及完整性提供任何保證。而本報告所載之資料及意見，乃反映本報告在發表之日有關分析員的見解，本報告中所載的意見可能會被修訂而本公司不會另行通知。本報告所提及的意見，並未考慮讀者之任何特定投資目標、財務狀況及任何特定需要，投資者須獨立思考，不應依賴本報告而作出其投資決定。投資涉及風險，投資者應小心作出投資決定。如有需要，並應向其他專業顧問尋求獨立的法律或財務意見。東亞證券有限公司及/或東亞銀行集團不會就任何人士因使用本報告或其內容而招致的任何直接或間接損失而負上任何責任。 於本報告編製之時，東亞證券並未持有本報告所提及的公司之任何權益，而東亞銀行與集團內之其他聯屬/聯營公司及/或有聯繫人士，則可能不時持有本報告提及的公司權益。東亞證券有限公司現為於香港交易所上巿的部份股票期權作其巿場莊家，而有關其股票期權產品之最新名單可參閱香港交易所網址 (http://www.hkex.com.hk)。東亞銀行及其聯屬/聯營公司、有關的董事及/或員工均可能就本報告所提及的股份持倉、及/或就該等股份作出交易，及/或為該等公司提供/尋求提供經紀、投資銀行及其他銀行服務。 東亞銀行及/或其聯屬/聯營公司可能就本報告所提及之股份實益持有1%或以上之任何普通股權益；並可能於過去12個月及/或未來3個月內，因向本報告所提及的公司提供投資銀行服務而向該公司 / 該等公司收取相關的報酬。 本報告並不擬向屬於任何司法管轄區的市民或居民，或其所在的任何人士或機構派發或供其使用，以致該等派發、刊載、提供或使用違反當地適用之法律或規例。