煤焦钢周报：市场担忧远期需求，黑色整体宽幅震荡

【黑产掘金】周度报告 2018年7月2日操作评级：● 进入梅雨季节的尾声，终端需求淡季基础上稍有反弹，但仍无明显改善；中长期棚改等地产调控频出，导致市场对远期需求悲观。钢厂开工仍受环保压制，供应较低位持稳，徐州复产又生反复。钢材现阶段供需矛盾并不大，偏震荡格局，但因宏观市场氛围悲观而偏弱。原料端，焦炭现货已经开始第一轮50下跌行情，钢厂库存及焦化厂库存都有所累积，结合徐州、内蒙复产状态（尚无定论），焦炭现货仍有些许下调空间，但焦炭总库存压力不甚明显，中长期仍需关注环保冲击。炼焦煤需求端基本较低位持稳，供应端国内煤矿开工高位继续抬升，进口端供应无太大冲击，煤矿库存压力持续累增，可见焦煤供应压力较为明显，期现价格齐回调。 ● 终端需求方面，梅雨尾声需求稍反弹。上周钢价现货回落，螺纹全国均价-62元至4270元/吨，热卷-31元至4278元/吨。本周长江流域仍有持续降雨，需求仍偏弱运营：上周螺纹社会库存增0.8%，厂库增5.5%；热卷社会库存增2.5%，厂库增0.5%。上海线螺采购从3.06万吨回落至2.02万吨，本周南方仍将持续降雨，终端采购需求仍不会有明显起色。 ● 钢铁供给方面， 徐州复产仍有反复。上周唐山高炉开工下降1.22%至74.4%，全国-0.28%至71.3%。全国高炉产能利用率上周自86.7%回落至86.4%。螺纹毛利从1151降至1128元/吨，毛利率28.4%；热卷毛利从1271缩至1239元/吨，毛利率30%。综合来看，钢材供应短期仍受环保压制，阶段性需求暂无亮点，库存拐点虽已见但整体压力并不显著，震荡偏弱。 ● 焦炭方面，利润超高位、开工稍反弹。焦炭现货已提降50，出口弱、贸易无需求，而高炉开工仍受环保压制，需求无亮点。而焦化在超高利润刺激下有所复产，主要为西北地区，导致钢厂、焦化厂库存有所累积。现阶段焦炭供应因徐州复产等环比有增长预期，而需求已无明显增量，因此焦炭现货价格预计仍有提降空间，但仍需密切关注环保进一步发酵。 ● 焦煤方面，国内煤矿开工高位继续抬升。上周澳煤峰景暴涨9美金，但因供应阶段性偏紧而涨价，并不代表需求强劲。炼焦煤需求端基本较低位持稳，供应端国内煤矿高位仍进一步抬升，进口端并无明显供应冲击。目前中下游无补库动作，煤矿库存压力持续累增，因此焦煤供应有所过剩，期现货价格齐回调。 螺纹--观望 热卷--观望 焦炭--观望 焦煤--观望 相关报告： 1、20180625《宏观扰动&供需转弱，钢材引领黑色回调》 2、20180612《环保扰动供应缩减，助力向上修复基差》 3、20180521《钢材供应阶段见顶，焦炭双轨待库存消化》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 首席分析师 F3003925 Z0012043 010-58747623 gtaxinstitute@ essence.com.cn 煤焦钢周报 市场担忧远期需求，黑色整体宽幅震荡 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹18103807热卷18103926焦炭18092117.5焦煤18091200.5铁矿1809474（期货-现货）/现货-7.19%-9.04%期货-现货周涨跌幅1.25%1.45%-378.6-304.0-12.56%-11.69%-2.77%周涨跌47.056.06.516.516.50.31%1.39%3.61%-304.1-158.9-13.5图1：螺纹1-10价差从-177缩至-191，远月稍弱 图2：热卷1-10价差从-176扩至-193，远月稍弱 图3：焦炭1-9价差从-85.5缩至-65.5，远月更强 图4：焦煤1-9价差从-17.5微缩至-17，几乎平 图5：铁矿1-9价差从-1.5转为升水0.5，远月强 图6：热卷与螺纹10价差从126缩至119，热-400-200020040060001/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18元/吨 HC-RB 20142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020001-1601-3002-1303-0603-2004-0304-2005-0505-1906-0206-1607-0107-1507-2908-1208-2609-1109-25元/吨 RB1501-1410RB1601-1510RB1701-1610RB1801-1710RB1901-1810数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020001-1602-0502-2503-1704-0604-2605-1606-0506-2507-1508-0408-2409-1310-03元/吨 HC1601-1510HC1701-1610HC1501-1410HC1801-1710HC1901-1810数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020001-1902-0202-1603-0903-2304-0704-2105-0605-2006-0306-1707-0207-1607-3008-1308-2709-14元/吨 J1901-1809J1801-1709J1701-1609J1601-1509J1501-1409数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030040001-1902-0202-1603-0903-2304-0704-2105-0605-2006-0306-1707-0207-1607-3008-1308-2709-14元/吨 JM1901-1809JM1801-1709JM1701-1609JM1601-1509JM1501-1409数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-50050元/吨 I1701-1609I1601-1509I1501-1409I1801-1709I1901-1809数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌4186-31423002422-34135910488865.02-0.30.74%2.26%17.35%1.59%2.75%0%-0.70%20.86%-1.40%13.76%35.70%周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅-0.73%0.25%13.09%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数(美元/干吨)-0.49%1.69%4.32%图7：螺纹与铁矿主力比价从8.02微扩至8.03 图8：螺纹与焦炭主力比价从1.79微扩至图9：焦炭与焦煤09比价从1.74扩至1.76 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海4.75mm热卷成交价；3、冶金焦价格为天津港准一级焦平仓价格（已折算为标准交割品）；4、炼焦煤价格为京唐港山西产主焦煤平仓价格或进口澳洲主焦煤平仓价格，二者取更低价（已折算为标准交割品）；5、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 345678901/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/I主力比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 1.31.82.32.83.301/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/J主力比价 20142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 11.21.41.61.8201/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18J/JM主力比价 20142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图10：螺纹10期价相对现货的贴水缩至379 12：焦炭09期价相对现货的贴水缩至354 图13：焦煤09期价相对现货的贴水扩至204 图14：铁矿09期价相对现货的贴水缩至13.5 图11：热卷10期价相对现货的贴水缩至304 -20%-15%-10%-5%0%5%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18热卷主力（期-现）/现比价 2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 -40%-20%0%20%40%60%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦煤主力（期-现）/现比价 20142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18铁矿主力（期-现）/现比价 20142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/26螺纹主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -40%-20%0%20%01/0501/2302/1203/1103/3104/2105/1206/0106/1907/1007/3008/1909/1009/3010/2711/1612/0412/24焦炭主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、终端需求二、钢厂开工及库存情况图15：上海线螺采购量从2万吨回升至2.72万吨 图16：唐山钢坯贸易库存增0.9万吨至30万吨 图17：唐山Q235方坯价降50元至3600元/吨周末降10 图17：即期螺纹炼钢毛利从1151降至1128元/吨 图18：上周唐山高炉开工-1.22%至74.4%全国-0.3% 050010001500200025002017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-06元/吨 热卷毛利T-0 螺纹毛利T-0 数据来源：wind，国投安信期货 4050607080902016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-06% 唐山高炉开工率 河北高炉开工率 全国高炉开工率 数据来源：wi