商品策略早报：楼市调控继续加码 市场对定向降准反应消极

图 1： 国内商品 -0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%油脂化工天胶贵金属畜牧谷物金属棉纺糖黑色非金属建材煤炭D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%能源工业金属畜牧农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-06-27 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 楼市调控继续加码 市场对定向降准反应消极 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国5月规模以上工业企业利润  美国5月耐用品订单，美国5月季调后成屋签约销售指数  英国央行行长卡尼就金融稳定报告发表讲话 全球宏观观察： 继长沙、西安之后，杭州针对企业推出楼市调控新规。楼市调控力度似乎并没有放松。继长沙、西安加码楼市调控之后，另一热门新一线城市——杭州也出台了楼市调控新规。据“杭州住房保管”发布，昨晚，关于九龙仓珑玺项目公证摇号公开销售过程中，出现三家企业同时中签的情况，引起了网民的较大关注。随后，杭州市房地产市场持续健康发展协调小组已联系市司法部门，要求确保公证摇号工作公开、公平、公正，在住房限购区域范围内，暂停向企事业单位及其他机构销售住房（含商品住房和二手房），并要求市住保房管部门对相关政策进一步研究完善。杭州不是近期第一个限制对企事业单位及其他机构销售住房的城市。 美国房价增幅创2011年来新低，但多数大城市房价增速远超薪资。新近公布的一项房价指标显示，美国楼市可能已经感受到按揭贷款利率上升的影响，多数大城市的房价增幅仍明显超过民众收入增长。标普道琼斯指数6月26日本周二公布，今年4月S&P CoreLogic Case-Shiller（S&P/CS）全国房价指数同比增长6.4%，低于6.5%的3月同比增速。20个大城市的S&P/CS房价指数同比增长6.5%，同样低于3月增速6.7%。值得一提的是，虽然房价增速明显放缓，但标普道琼斯指数的数据显示，20城S&P/CS房价指数的水平已经超过了2006年6月的创纪录高位。值得注意的是，4月所有大城市房价的同比增速都远超当月美国国民薪资增速，4月平均时薪同比增长2.6%，而20个大城市之中，15个城市的增速都是2.6%的两倍多。 近期热点追踪： 美联储加息：收入增加，就业充分，美国5月零售销售环比上涨0.8%至5200亿美元，远超预期，是2017年9月以来最大增幅。强劲的零售销售数据，结合此前发布的就业、制造业和贸易等经济数据，说明二季度美国经济恢复增长势头。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 硅铁 2.73% 焦煤 1.70% 豆粕 1.59% 焦炭 1.41% 沪铅 1.50% 沪镍 1.23% 菜粕 1.30% 沪铝 0.96% 塑料 0.95% 动煤 0.73% 焦炭 -2.70% 菜粕 -0.29% 沪镍 -1.96% 沪胶 -0.14% 焦煤 -1.51% 豆粕 -0.10% 玻璃 -1.46% 沪锡 -0.08% 动煤 -1.41% 连豆 -0.05% 沪深300期货 -0.96% 上证50期货 -1.52% 中证500期货 0.72% 5年期国债 -0.04% 10年期国债 0.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.71% 标普500 0.22% 美元指数 0.41% 白银 -0.46% 德国DAX -0.29% 欧元兑美元 -0.48% 铜 0.34% 富时100 0.37% 美元兑日元 -0.26% 镍 0.37% 日经225 0.02% 英镑对美元 -0.42% 布伦特原油 2.11% 上证综指 -0.52% 澳元兑美元 -0.27% 天然气 0.55% 印度NIFTY 0.55% 美元兑人民币 0.49% 小麦 -1.53% 巴西IBOVESPA 0.01% 大豆 -0.89% 俄罗斯RTS 1.52% 瘦猪肉 1.56% 咖啡 0.43% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10-50510Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100150200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 8201 8/0 4/1 1201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 9201 8/0 5/2 3201 8/0 6/0 6201 8/0 6/2 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 2/2 9201 8/0 1/1 2201 8/0 1/2 6201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9201 8/0 3/2 3201 8/0 4/0 6201 8/0 4/2 0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -2024681年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 3/0 1201 8/0 3/0 8201 8/0 3/1 5201 8/0 3/2 2201 8/0 3/2 9201 8/0 4/0 5201 8/0 4/1 2201 8/0 4/1 9201 8/0 4/2 6201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 0201 8/0 5/1 7201 8/0 5/2 4201 8/0 5/3 1201 8/0 6/0 7201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.00.01.02.03.04.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/1 0/1 620