能源化工日报：油价震荡偏弱，化工品弱势运行

华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 3.15 曝光管材回料问题，关注对PE 非标影响 2018-3-16 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-06-22 油价震荡偏弱，化工品弱势运行 PTA：聚酯产销一般，PTA窄幅整理 期现货：6.21日PTA09合约-12至5578，9-1价差扩大至46。主流现货和09合约商谈成交基差在升水60-70，个别江苏PTA工厂报盘升水60-65，仓单升水50。日内5630-5680自提成交，5740送到成交，5629-5655仓单成交。 成本：亚洲隔夜CFR报947（-10），现货加工费回升至850，8月CFR报948，9月CFR报946。据悉越南NSRP的PX装置近期已经试车出产品，预计后期可以按计划开始出口。 装置：仪征年产35万吨的PTA小线目前已经开车重启，不过尚未出合格料。华东一套年产220万吨中一条年产110万吨的PTA生产线已于周末重启，该装置于6月12日停车检修，另外一条也停车检修。 下游：江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在7成；直纺涤短下游依旧观望为主，采购维持刚需。 观点：周四商品悲观情绪稍有缓解，PTA期价小幅回升，现货市场成交氛围较好，基差扩大至60-70，聚酯工厂让利出货，但织造备货积极性依旧一般，聚酯产销欠佳。后期来看，6月中旬PTA集中检修装置恢复，但下游聚酯高开工下，供需格局恢复估计要到7月。对期货盘面来说，国际油价高位调整及终端开工下滑对盘面形成拖累，但低加工差下，期价下移空间相对谨慎。 策略：空单谨慎持有 风险：国际油价高位反复、织造需求淡季不淡 PE：现货成交乏力，弱势格局依旧 6月21日中油华北出厂9350元/吨，较上个交易日下跌50元/吨；华北低端市场价格9120元/吨（煤化工），较上个交易日下跌30元/吨；6月20日，CFR中国价格为1165美金/吨，折合完税价9445元/吨左右，进口利润-275元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-740和140元/吨。 供给方面，6月21日PE开工率小幅下跌，为83.23%。存量装置方面，上周周新增检修涉及产能14万吨/年：齐鲁石化14万吨LDPE装置；上周新增复产涉及产能71.5万吨/年：吉林石化30万吨HDPE和27.5万吨LLDPE，以及周初检修的齐鲁石化；本周或近期新增检修：茂名石化高压装置、上海石化低压装置；本周或近期新增复产涉及产能总 华泰期货|能源化工日报 2018-06-22 2 / 10 计145万吨/年：四川石化30万吨HDPE和30万吨全密度、沈阳化工10万吨LLDPE、上海石化5万吨1PE、延长榆林中煤30万吨HDPE和30万吨LLDPE、上海石化10万吨2PE。总的来看6月下旬将会有一批装置复产，届时PE开工将会显著增加。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。本周公布了2018年第14批批文乙烯回料核定量为0吨，1~14批文总计乙烯回料核定量仅19413吨。需求端，随着6月的到来，地膜所带动的农膜季节性生产完全进入淡季，农膜开工因高端膜需求较上周小幅上涨2%至15%。 观点： 昨日LL低开低走，现货市场延续弱势，商家跟跌报盘，需求偏弱，多为刚需采购。供需来看，昨日PE因上海石化检修开工小幅回落，不过对市场整体影响不大，加之需求淡季依旧，高库存，端午节累库等因素，供需驱动偏弱。端午假期，中美贸易摩擦再次升温，进一步打压市场情绪，短期来看，中美贸易摩擦对塑料原料价格影响较小，后期若升级，则可能对制品影响较大，近日RMB外汇贬值可能会使得LL进口成本增加，但支撑偏弱，后期主要关注贸易摩擦对制品端的影响。 策略：反弹做空，谨慎追空 风险：原油的大幅摆动；投机需求出现；中美贸易摩擦 PP：供给压力渐增，PP近期或将震荡偏弱运行 6月21日国内中石化华东出厂价9400元/吨，华东低端市场价8980元/吨，较上个交易日下降40元/吨；丙烯单体价格8220元/吨，较上个交易日下跌100元/吨，山东粉料价格较上个交易日上涨50元/吨至8800元/吨；外盘方面，6月20日CFR远东1250美金/吨，折合人民币完税价格为10124元/吨，现货倒挂1104元/吨。听闻当前价位下，PP出口至东南亚有部分盈利，短期有小幅支撑。 从供需面来看，今日PP装置检修率下降至19.96%，拉丝比例为25.47%。存量装置方面，上周新增检修：福建联合、燕山石化，涉及产能总计50万吨/年；上周新增检修：四川石化、福建联合，涉及产能共计67万吨/年；本周或近期计划新增检修：中天合创环管装置16日停车、中海壳牌18日停车检修；本周或近期计划新增复产：大唐多伦、宁波富德、中原石化、燕山石化、延长榆林中煤，涉及产能总计184万吨/年。 观点：今日PP低开低走，现货小幅跌势。中美贸易摩擦对现货市场心态产生影响，加之节假日期间库存积累，贸易商恐跌情绪下积极低价出货。下跌之后，听闻PP成交虽有所好转，但下游采购仍然较为谨慎。库存方面，当前PP产业链库存情况虽较LL略好， 华泰期货|能源化工日报 2018-06-22 3 / 10 但本周库存消耗缓慢，市场供需矛盾初现，预计短期仍有小幅的下行空间。中期角度来看，本周大唐、四川、镇海、禾元、延长中煤等装置近期均有望开车，供给压力在逐步增大，震荡偏弱思路对待。 策略：无 风险：原油大幅波动；贸易摩擦； 甲醇：港口库存大幅增加，期现价格小幅下行 现货：6月21日，内地甲醇现货整体小幅走跌。具体来看，其中太仓3000（-40）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2740（-40）、2595（0）、2370（0）和2750（0）元/吨；可交割地价格为2855~3000元/吨。河北内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为257，最低交割地基差112。<br>内外价差：6月20日CFR中国价格为398美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-232元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-322元/吨附近。 新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为832和-20元/吨，MTO利润窄幅波动。 库存方面，港口库存53.05万吨，较上周增长8.95万吨；港口流通库存14.14万吨，较上周回升2.09万吨。 观点：昨日公布的甲醇数据来看，港口库存出现了较大幅度的积累，期现价格均出现了较为明显的回调。现货方面，西北下游招标价格较低，企业销售不畅，成交疲软；鲁南价格昨日出现小幅下跌。供需来看，甲醇内盘开工继续走高，装置大多开始生产，进口亦呈现出环比增多态势，兴兴预计近日开车，禾元尚有一定的不确定性，随着库存的增加，前期低库存对甲醇的支撑存在一定的弱化，若禾元延后开车，则甲醇回调压力加大。 策略：单边观望；9-1反套暂时持有；PP-3*MA观望 风险：MA装置意外停车；纸货挤仓；MTO装置复产节点 华泰期货|能源化工日报 2018-06-22 4 / 10 PTA： 图 1： PTA期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： PTA期现货2016年来表现 单位：元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 00110 00120 00130 00201020112012201320142015201620172018PTA期货 -500-400-300-200-1000100200300400400 0450 0500 0550 0600 0650 02016-012016-062016-112017-042017-092018-02期现价差（右）PTA期货PTA现货 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 长丝现货价格 单位：元/吨 图 4： 涤短和棉花 单位：元/吨 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002009201020112012201320142015201620172018半光长丝级有光长丝级瓶级切片 050001000015000200002500030000350002009201020112012201320142015201620172018涤纶短纤328级棉花 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|能源化工日报 2018-06-22 5 / 10 图 5： PX-石脑油价差 单位：元/吨 图 6： PTA加工费 单位：元/吨 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 0200400600800100 0120 0140 0400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 020142015201620172018PTA期货PTA加工费 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 交割库库存 单位：张，元/吨 图 8： 套保净持仓 单位：手，元/吨 400 0500 0600 0700 0800 0900 0100 000500 00100 000150 000200 000250 000300 000201220132014201520162017仓单数量仓单+预报PTA指数（右） -100 0000-800 000-600 000-400 000-200 0000200 000400 0500 0600 0700 0800 0900 0100